中国大型钾肥公司，拓展越南市场和建造黑龙江仓储中心

公司简介

米高集团是中国大型钾肥公司之一，提供氯化钾、硫酸钾、硝酸钾和复合肥等综合型优质钾肥产品，在中国钾肥公司中排名第四。公司由刘国才先生控股，拥有丰富的钾肥原材料采购渠道和稳定的客户关系。

行业背景

全球钾肥行业呈寡头垄断格局，海外龙头产能受限，中国钾肥供应高度依赖进口，产品定价追随国际市场。白俄罗斯和俄罗斯计划削减钾肥供给，增加全球供给的不确定性。中国钾肥产量下降，对外依存度攀升，2024年进口比例达70%左右。

中国市场

中国钾肥进口采取谈判机制，由中化、中农等企业组成谈判小组与国际供应商谈判，国内市场跟随定价。中国钾肥大合同价格位于国际价格洼地，2025年6月12日达成的价格为346美元/吨（CFR）。

公司业务

公司产品主要包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾和复合肥，其中氯化钾营收占比逐年提升。公司为客户提供钾肥产品加工和定制化产品，业务主要包括生产加工和销售、生产服务和农业综合服务。

公司优势

公司拥有成熟的研发团队和丰富的研发经验，已启动逾140个研发项目。公司生产设施位于中国主要种植区，地理位置优越，产能布局合理。公司与主要客户建立了战略关系及合作，拥有稳定的客户和钾肥原材料采购渠道。

未来发展

公司计划拓展越南市场，在越南建立硫酸钾及氮钾复合肥生产设施，加大东南亚及南亚市场开拓力度。公司建设黑龙江仓储及生产中心，作为钾肥进口核心枢纽，提升供应链控制力，强化客户服务网络，提升财务表现。

盈利预测及估值

预计公司2026-2028财年归母净利润分别为4.53亿元、4.86亿元、5.24亿元，对应EPS为0.50、0.53、0.58元。参考可比公司估值，给予公司2026财年10倍PE，对应目标价为人民币5.00元，首次覆盖给予“收集”评级。

风险提示

主要风险包括钾肥价格下跌、下游需求不及预期、公司项目进度不及预期和宏观经济风险。