商品日报

敬请参阅最后一页免责声明电话 主要品种观点 敬请参阅最后一页免责声明2/12且特朗普还威胁将对更多国家加征关税。美联储公布的6月会议纪要显示，多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿意下次会议考虑降息。当前市场聚焦贸易谈判，关税的持续可能使美国通胀压力再度反弹。从美联储最新公布的会议纪要，以及6月非农就业数据好于预期来看，预计近期美联储官员讲话依然会维持偏鹰。贵金属市场目前多空交织缺乏强驱动，预计短期将维持震荡走势。铜：铜关税预期强化，美铜上行沪铜承压周三沪铜主力大幅下挫，伦铜则维持高位震荡，国内近月B结构收窄，周三电解铜现货市场成交清淡，下游情绪偏向悲观，内贸铜升水降至70元/吨，昨日LME库存升至10.7万吨，海外挤仓情绪充分缓解。宏观方面：美联储最新会议纪要显示，官员们在关税对通胀预期的影响程度判断上存在分歧，多数官员认为其将对通胀带来较为持久的影响，19位官员中又10位预计年内至少会降息两次，但仍有7位官员认为今年利率将不会发生变化。虽然特朗普频频向鲍威尔施压并拟安排影子主席试图影响决策，但观察人士警告称调整利率需要联邦公开市场委员会多数成员的支持，明年的新主席必须说服其他官员支持降息，明年FED是否能顺利打开降息空间尚存疑。特朗普宣布对巴西征收50%的关税遭到巴西领导人反对，其表示美国对巴西的出口大多是零关税的，美国对巴西的经常账户是顺差而非逆差，此举将对美国经济构成损害。产业方面：近期特朗普宣布将对进口铜征收50%的关税令美铜价格飙升，近几年美国约有一半的铜材来自于进口并广泛应用于机械设备、家电及电子产品、住房和基础设施领域，我们认为此举将显著抬升美国企业成本并对经济产生负面影响，而特朗普一再强调希望增加本土产量但这一提升产能的过程可能需要长达数年之久。智利外长昨日表示，智利政府已与美国主要铜进口商建立联系，正努力了解拟关税协议的具体范围和实施细则。美联储会议纪要显示，决策者们在关税对通胀的影响程度上具有严重分歧，即使特朗普提前安排影子主席试图影响决策路径但仍需获得委员会多数成员的支持，明年FED是否能顺利打开降息空间尚存疑；基本面上，海外精矿供应维持趋紧，LME库存低位回升，昨日COMEX对LME铜价已溢价超过25%，显著高于宣布关税前的13%，国内库存反弹力度有限，预计短期美铜的波动率将放大，而伦铜将维持偏强震荡，沪铜则需等待跨市场套利资金情绪释放后逐渐走向企稳。铝:关注宏观消息进一步指引，铝价震荡周三沪铝主力收20515元/吨，涨0.1%。伦铝收2602美元/吨，涨0.97%。现货SMM均价20660元/吨，涨60元/吨，贴水50元/吨。南储现货均价20640元/吨，涨60元/吨，贴水70元/吨。据SMM，7月7日，电解铝锭库存47.5万吨，环比增加0.4万吨；国内主流消费地铝棒库存15.95万吨，环比增加0.6万吨。宏观消息：国家统计局发布数据，中国6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨；核心CPI继续回升，同比上涨0.7%，创14个 敬请参阅最后一页免责声明3/12月新高。6月PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点。美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同。欧盟方面已准备好反制措施，第一阶段将于7月14日自动生效。宏观面继续关注关税动向及美联储利率决议预期走向，暂时宏观情绪偏观望。基本面，供应端铸锭量提升，消费季节性淡季开始，铝锭社会库存缓慢累库，同时国内外仓单库存也展开回升，利好稍有消退，铝价预计上方空间受限。氧化铝：现实端偏好，氧化铝短时较强周三氧化铝期货主力合约收3130元/吨，涨2.15%。现货氧化铝全国均价3148元/吨，涨16元/吨，贴水123元/吨。澳洲氧化铝F0B价格363美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存1.9万吨，持平，厂库0吨，持平。氧化铝仓单库存依旧低位持稳，现货市场挺价跟涨意愿强，市场暂时现实端偏好，多头情绪浓，氧化铝延续偏好。消费端畏高，依旧执行长单，鲜少零单采购，中长期氧化铝产能平衡预期仍是过剩，压制中长期氧化铝上方空间。锌：美元震荡偏弱，锌价重心上移周三沪锌主力ZN2508合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锌收涨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22125~22290元/吨，对2508合约升水130元/吨。盘面价格回升，下游接货较积极下降，贸易商出货不畅，升水继续下调，交投环比走差。国内6月CPI同比转正、核心CPI同比创近14个月以来新高，PPI降幅扩大。艾芬豪矿业：刚果（金）的Kipushi锌矿的选厂在2025年第二季度共产出锌精矿4.18万金属吨。全年锌产量指引维持不变，仍为18–24万金属吨。整体来看，特朗普再向8国发出关税信函，其中巴西面临50%的关税，美联储纪要多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿意下次会议考虑降息。美元震荡偏弱，锌价受提振。目前供应稳定，需求走弱，基本面疲软不改，7月以来累库增速，现货升水持续回落。短期宏微观均边际走弱，锌价维持承压运行，但进一步下行需量能配合，后续需重点关注资金流向变化。铅：需求改善暂有限，铅价震荡周三沪铅主力PB2508合约日内回吐部分涨幅，夜间收涨，伦铅先抑后扬。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅17165-17205元/吨，对沪铅2508合约贴水60-20元/吨；江浙市场济金、江铜铅17185-17205元/吨，对沪铅2508合约贴水40-20元/吨。沪铅止跌回升，持货商积极扩贴水出货，而下游企业询价减少。SMM了解，临近美国REDDOG铅矿发货期，此前悬而未决的附加关税谈判最终或将以买卖双方各自承担一半告终，三季度末将陆续进入国 敬请参阅最后一页免责声明内市场。整体来看，铅价走高，下游电池企业采买减弱，不过多数企业对旺季消费有期待，前期或以消化库存为主。短期宏观情绪转紧，同时供应缓慢恢复，需求暂未大幅改善，铅价缺乏强上涨动力，低多思路为主。锡：基本面偏弱，短期走势震荡周三沪锡主力SN2508合约日内探底回升，夜间窄幅震荡，伦锡探底回升。现货市场：听闻小牌对8月贴水200-升水200元/吨左右，云字头对8月升水200-升水600元/吨附近，云锡对8月升水600-升水1000元/吨左右不变。整体来看，特朗普关税政策加码，市场风险偏好走低。同时，国内炼厂复产，开工率低位回升，且消费维持淡季，需求支撑不足，库存不断累积，基本面偏弱，盘中资金快进快出，锡价探底回升，下方整数位暂存支撑，短期横盘震荡运行。工业硅：利多情绪释放，工业硅维持震荡周三工业硅主力合约窄幅震荡，华东通氧553#现货对2508合约升水610元/吨，交割套利空间负值扩大。7月9日广期所仓单库存降至50792手，较上一交易日减少285手，近期仓单库存持续下滑主因主产区产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周四华东地区部分主流牌号报价小幅上涨50元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在8750和8500元/吨，#421硅华东平均价为9050元/吨，上周社会库升至55.2万吨，近期供给端的大幅收缩及新政的提振令现货市场企稳反弹。基本面上，新疆地区开工率大幅降至5成，川滇地区丰水期开工率复苏有限，内蒙和甘肃皆有装置停产，供应端维持弱势下行；从需求侧来看，多晶硅价格在新政带动下引来久违反弹但成交相对有限；硅片市场价格继续走弱，但上游硅料反弹或对成本形成支撑；光伏电池厂家开工率极低仅根据订单有序排产，价格或进入持稳态势；而组件市场本月新增订单较少，市场价格近期较为混乱，而反内卷会将对行业未来发展起到提振作用，或推动组件市场后期供需平衡改善，预计产业链短期将维持弱势探底但中长期的业态将得到充分改善，社会库存上周升至55.2万吨，中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，预计期价短期在新政的拉动下将维持震荡。螺卷：市场情绪偏暖，期价震荡上涨周三钢材期货震荡偏强。现货市场，昨日现货成交8.8万吨，唐山钢坯价格2910（0）元/吨，上海螺纹报价3160（+10）元/吨，上海热卷3230（0）元/吨。7月9日，在国新办发布会上，国家发改委相关负责人表示，2025年中国GDP规模预计在140万亿元左右。下一步将坚持适度超前、不过度超前的原则，持续固根基、扬优势、补短板、强弱项，推进现代化基础设施体系不断迈上更高台阶。 4/12 敬请参阅最后一页免责声明5/12宏观面，国务院负责人表示推进现代化基础设施体系不断迈上更高台阶，叠加反内卷政策预期，市场情绪转好。基本面，目前全国高温多雨，建材需求处于淡季，螺纹表需延续偏弱状态，热卷库存连续两周小增，家电需求动能减弱，钢材供需矛盾缓慢积累。短期情绪偏暖，预计钢价震荡反弹走势。铁矿：市场情绪推动，期价震荡上涨周三铁矿期货震荡偏强。昨日港口现货成交94万吨，日照港PB粉报价725（+2）元/吨，超特粉615（+5）元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差110元/吨。本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2759元/吨，周环比下调15元/吨，与7月9日普方坯出厂价格2910元/吨相比，钢厂平均盈利151元/吨，周环比增加5元/吨。日前，国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，从7个方面提出政策举措，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济高质量发展。宏观面，国务院印发稳就业政策通知，并表示推进基础设施建设，提振市场情绪。本周港口库存小幅下降，海外发运回落，供应压力环比减少。需求端，唐山地区高炉延续减产势头，对铁水日均产量影响较大。根据高炉停复产计划，预计下周铁水仍减少。短线情绪偏暖影响，预计铁矿高位震荡。豆菜粕：美豆震荡下跌，连粕或震荡运行周三，豆粕09合约涨12收于2947元/吨，华南豆粕现货收于2790元/吨，持平昨日；菜粕09合约涨10收于2586元/吨，广西菜粕现货收于2460元/吨，持平昨日；CBOT美豆11月合约跌10.5收于1007.25美分/蒲式耳。路透公布的USDA月报前瞻显示，美国2025/26年度大豆期末库存为3.02亿蒲式耳，预估区间介于2.75-3.77亿蒲式耳，USDA此前在6月预估为2.95亿蒲式耳。据外电消息，欧盟27国+英国2025/26年度油菜籽产量预计为2030万吨，预估区间介于1930万吨至2130万吨。天气预报显示，未来15天，美豆产区累计降水量为70-75mm，好于均值，天气水热条件适宜。美豆产区良好天气持续，有利于作物生长发育；中国仍未采购美豆，叠加美国征税函再次发出，贸易担忧或影响美农产品出口需求，外盘震荡偏弱运行。近端供应充足，远端四季度暂未采购，关注大豆采购动态，整体来看，短期连粕或震荡运行。棕榈油：等待MPOB报告发布，棕榈油或震荡偏强周三，棕榈油09合约涨34收于8674元/吨，豆油09合约跌26收于7920元/吨，菜油09合约跌88收于9510元/吨；BMD马棕油主连涨10收于4159林吉特/吨；CBOT美豆油主连跌0.7收于53.27美分/磅。据外媒报道，由于气候条件仍然有利，今年马来西亚棕榈油产量将恢复，预计马来西亚棕榈油产量将在2025/26年度部分恢复，同比增长0.5%，至1950万吨。该研究机构预计，随着生物燃料目标的缓慢推进和对废弃食用油贸易的更严格限制导 敬请参阅最后一页免责声明6/12致工业需求放缓。据印度尼西亚气象台工作人员表示，受到气候异常的影响，今年7月至9月印尼多地降雨量将显著高于常年同期，部分地区或达到极端天气标准。宏观方面，美再次发征税函，对巴西征收税率高达50%，关税预期将推升通胀，美元指数低位震荡，油价震荡运行。基本面上，印尼多地发生洪灾，或对棕榈油生产造成影响，市场预计6月底马棕油库存下滑，静待今日MPOB报告落地。整体来看，短期棕榈油或震荡偏强运行。 敬请参阅最后一页免责声明1、金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌SHFE铜78400-1,220LME铜