6月通胀数据点评：核心CPI同比持续回升

6月通胀数据点评

核心观点与关键数据

• CPI同比由降转涨：6月CPI同比上涨0.1%，结束连续4个月下降趋势，超出市场预期；环比下降0.1%，降幅收窄。
• PPI同比降幅扩大：6月PPI同比下降3.6%，降幅扩大0.3个百分点，不及市场预期；环比下降0.4%，降幅与前值持平。
• 工业消费品带动CPI回升：工业消费品价格企稳回升，对CPI同比下拉影响减少约0.18个百分点，其中油价调整是重要驱动。
• 服务价格相对平稳：服务价格同比涨幅及环比均持平，但部分分项如租房价格环比转涨。
• 核心CPI创14个月新高：核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，主要受服务价格支撑及部分耐用消费品价格贡献。
• 食品价格环比降幅小于季节性：鲜菜价格环比上涨0.7%，猪肉价格环比降幅扩大，鲜果价格由涨转跌。
• 输入性因素影响明显：能源价格环比上涨0.1%，金饰品价格同比上涨39.2%。
• PPI同比下行压力加大：生产资料价格同比及环比均下降，上游行业价格压力凸显，建材、能源及出口相关行业价格承压。
• 新旧产业结构分化：建材类行业价格环比下行，能源相关行业拖累明显，出口高占比行业价格下行，部分高技术行业价格同比逆势上涨。

研究结论

• 6月通胀数据显示工业消费品价格企稳回升是CPI回升的主要因素，而PPI同比降幅扩大反映了供给侧压力和需求偏弱。
• 新旧产业结构分化在PPI中表现明显，高技术行业价格逆势上涨，而传统行业受需求不足和供给过剩影响较大。
• 核心CPI持续回升，显示内需修复有一定支撑，但服务价格和耐用消费品价格贡献较大。
• 未来通胀走势仍需关注能源价格波动、内需修复力度及外部环境变化。