- 6月PPI降幅继续扩大,主要压力源自中游原材料加工环节,其同比下滑拖累整体约0.3个百分点。季节性因素仅部分解释中游价格下行,产能过剩可能是另一原因,预计中游企业营收受价格挤压。
- 6月CPI意外转正(上涨0.1%),食品和非食品价格均提升,核心CPI同比涨幅创14个月新高。消费品价格回暖是主要驱动,服务业价格稳定。
- CPI转正受三重短期因素和政策因素驱动:蔬菜价格超季节性回升抵消猪价下调、国际油价上涨传导至国内、政策驱动工业消费品价格回升。
- 短期因素和政策因素各占一半推动CPI温和上行,但核心CPI环比弱于季节性,CPI仍需提振,短期因素褪去后存在阶段性下调风险。
- 风险因素包括地缘政治风险、国际油价上涨超预期等。