新能源及有色金属日报 | 2025-07-09

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-07-08，沪铜主力合约开于79370元/吨，收于79620元/吨，较前一交易日收盘0.44%，昨日夜盘沪铜主力合约开于79,590元/吨，收于80,300元/吨，较昨日午后收盘上涨0.69%。 现货情况： 据SMM讯，昨日电解铜现货市场延续弱势运行。SMM1#电解铜报价79,660-79,930元/吨，当月合约升水40-130元/吨，均价85元/吨，较前日收窄10元。沪铜07合约早盘下探79,570元/吨后反弹，但未能站稳79,800元关口，最终收于79,750元/吨。市场呈现三个显著特征：一是月差持续收敛（250→190元/吨），二是区域分化加剧（常州平水下方成交），三是品牌价差扩大（好铜升水100-120元/吨全数成交，而进口货源贴水20-30元/吨）。随着交割日临近，在月差维持200元/吨以上的背景下，预计持货商仍将积极调降升水以促成交易，现货溢价或进一步承压。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，特朗普称，关税将于8月1日开始征收，不会给予任何延期，将对进口铜加征50%关税，药品关税可能高达200%。而美国商务部长卢特尼克则预计在未来两天内将再发出15到20封关税信件；铜关税将于7月下旬或8月1日实施。国内方面，国家主席在山西考察时指出，要着眼于高水平打造我国重要能源原材料基地，配套发展风电、光伏发电、氢能等能源，构建新型能源体系。 矿端方面，外电7月7日消息，据S&P与Mergermarket数据，2024年中国海外矿业投资中，10笔交易金额超过1亿美元，为自2013年以来最多。格里菲斯亚洲研究院的研究也指出：2024年是中国海外矿业投资和建设活动最为活跃的一年，2025年延续强劲势头。在地缘政治紧张持续升温的背景下，中国企业正加快出手，像是赶在美国、加拿大等国“对中设限”之前完成资源卡位战。典型案例包括：紫金矿业今年6月宣布以12亿美元收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿；白银有色集团今年4月以4.2亿美元从Appian收购了巴西Mineração Vale Verde铜金矿等。 冶炼及进口方面，伦敦金属交易所（LME）的每日数据显示，其位于香港的新仓库在7月中旬正式启用前，已吸引了100吨铜以“非仓单”形式存储。这些铜的所有权凭证（仓单）已被注销，表明它们即将被提走或用于实物交割。LME于1月份批准香港为仓库交货点。LME表示：“金属进入LME批准的仓库表明，对金属市场参与者来说，将香港作为交货地点是一个有吸引力的选择。”该交易所补充称，这种金属的所有者将有权选择将其注册为仓单，使其从7月15日起可以根据LME合约进行交割。预计在7月15日前，将有一些额外的铜进入LME在香港注册的仓库，不过数量将很少。国内方面，7月5日，记者跟随2025“活力中国调研行”采访团在“中国古铜都”铜陵了解到，中国规模最大的单体矿铜冶炼工厂实现碳中和。世界500强铜陵有色金属集团股份有限公司下属主力工厂，金冠铜业分公司于2012年底正式建成投产，是中国规模最大的单体矿铜冶炼工厂。该铜冶炼工厂以高端化、智能化、绿色化为方向，集成闪速熔炼等国际领先工艺，实现阴极铜优质品率、铜冶炼综合能耗等指标国际领先；技术创新获专利257项，推动废渣全利用、硫酸负能耗生产，年回收铜超2.9万吨，实现碳中和。其5G+智能工厂入选国家级典型案例，成为高效绿色冶炼标杆。 消费方面，据Mysteel调研显示，国内74家再生铜杆生产企业，涉及产能819万吨（含2025年新增产能），筛除长期闲置产能后样本覆盖率85.77%得出：2025年6月国内再生铜杆实际产量为25.12万吨，环比增加7.11%，同比减少0.06%。2025年6月国内再生铜杆产能利用率为32.01%，环比升3.09%，同比降0.97%。另据调研企业的生产计划安排来看，2025年7月国内再生铜杆计划产量为24.02万吨，环比减少4.41%，同比增1.11%。2025年7月国内再生铜杆产能利用率预计为29.62%，环比降2.40%，同比降0.55%。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化2125.00吨万102500吨。SHFE仓单较前一交易日变化-2573吨至19109吨。7月78日国内市场电解铜现货库14.29万吨，较此前一周变化1.11万吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 铜：谨慎偏多总体而言，目前TC价格依然极低，不过需求端展望同样并不十分乐观，但就已经公布的数据来看，终端表现尚可，叠加沪伦两地库存持续向纽约市场流去，低库存使得近月合约容易受到挤仓风险，因此预计此后价格易涨难跌的情况或将较多，操作上仍以逢低买入套保为主。套利：暂缓期权：short put @ 77,000元/吨 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 师橙 封帆 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房