煤焦钢周报：黑色金属触底反弹 注意节奏和品种分化

1 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 煤焦钢周报 2017/4/23 黑色金属触底反弹 注意节奏和品种分化 分析师 裴红彬 首席钢铁分析师 投资咨询从业证书号Z0010786 张 林 钢材分析师 投资咨询从业证书号Z0000866 马凤胜 煤焦分析师 投资咨询从业证书号Z0002394 曹婷婷 助理分析师 联系电话：0531-81678678 销售经理 孟凡同 Mobile: 18615175889 赵 杰 Mobile: 18615516860 李 娟 Mobile: 13969140770 投资咨询从业证书号Z0000867 刘旭望 Mobile: 15069090827 投资咨询从业证书号Z0011642 曹婷婷 Mobile:13969192195 联系电话：0531-81678636 近期报告 1. 黑色氛围悲观 趋势维持弱势 （周报） 2017年4月16日 2 .黑色趋势维持弱势 注意节奏和品种分化 （周报） 2017年4月9日 3.黑色主力换月临近，短期长期博弈加剧 （周报） 2017年3月19日 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 行情研判 钢材 1. 供应：本周全国和河北地区高炉开工率均环比上周小幅上升，高炉检修容积较上周微幅减少，预计铁水产量环比将微增。 2．需求：数据显示国内经济企稳回暖，但新一轮楼市限购政策密集启动、央行货币政策趋紧，钢材需求预期转弱。 3．库存：钢材社会总库存本周继续小幅回落，具体品种看，螺纹钢社会库存下降符合预期，热卷库存降幅微弱，长材和板材之间的分化行情仍在持续。 前期钢价大幅回落，目前钢厂利润已所剩无几，高炉开工率增速放缓，钢价短期急跌和期货深幅贴水，市场有短期内反弹的需求，但反弹力度仍需下游实际需求支撑。 铁矿1. 供应：上周主流矿山发货量和北方港口到港量环比小幅增加，国产矿山开工率仍维持高位，预计高品矿资源供应仍较充裕。 2. 需求：钢厂利润受到压缩，本周高炉开工率小幅上升，钢厂按需采购，对铁矿石需求基本稳定。 3. 库存：本周铁矿石价格震荡下跌、触底反弹，本周进口矿港口库存较上周小幅下降。 总体看，钢厂利润受到压缩，对于矿石的刚性需求和补库需求基本稳定，供给仍持续宽松，铁矿石长期弱势趋势不变。 焦炭 1. 供应：焦企开工率稳步回升，但新增供应量有限，焦炭供给基本持稳。 2. 需求：下游钢厂高炉开工率继续小幅回升，对焦炭的采购需求维持高位。 3. 库存：钢厂库存基本持稳，焦化厂库存继续维持低位运行，焦炭供需继续维持紧平衡状态。 焦煤 1. 供应：煤矿产能逐渐释放，焦煤产量稳步上升，但进口焦煤数量受外煤价格大涨影响有所下降，焦煤供应整体持稳。 2. 需求：近期钢价连续走低，引发焦钢企业的忧虑情绪，补库热情下降导致采购需求减弱。 3. 库存：钢厂及独立焦化厂库存小幅下降，港口库存持稳，焦煤供需紧平衡状态持续。 煤焦后市观点：由于近期下游钢材市场疲弱运行。钢坯价格连续走低，钢企盈利状况明显恶化，对煤焦等原料价格上涨的抵触心理增强，焦企挺价压力增大，煤焦现货价格上涨受阻。受此影响，近期煤焦期价也呈空头格局，价格连续下挫。随着空头情绪的迅速释放，煤焦期价有一定的回调整理需求，短期有望企稳回升。加之周末陕西榆林地区煤矿透水事故引发市场对安全大检查的猜测，不排除市场借此炒作一波。但我们也应该意识到，在钢材市场全面走弱的大背景下，短期的价格回升也只是由于下跌过快导致的技术性反弹。在相关政策不发生大的变动的前提下，后期煤焦期价恐仍将以弱势运行为主，反弹将为空头提供良好的建仓机会，建议投资者密切关注，择机进场。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 行情研判 市场焦点 主要逻辑：伴随钢价迅速下跌，钢厂利润回落，矿价大幅下挫，煤焦远月跟随补跌，钢厂高开工叠加货币收紧、地产调控等需求下滑预期伴随着钢价的下行逐渐兑现。目前钢厂转亏，钢厂开工有下降预期，同时需求预期依然悲观，后期能否继续下行，需要看供给和需求下行的速度。 下周重点关注：“一带一路”会议之前的环保因素可能对供需的影响；钢价回落后钢厂的生产变化，贸易商和下游的采购情绪；环保督查，安全检查、“中频炉”去产能督查对钢材、煤焦供给的影响；5月合约仓单情况以及基差修复路径。 投资策略 由于钢材价格迅速回落，钢厂利润大幅回落，矿价大幅下挫，煤焦远月跟随补跌......之前在钢厂高开工，叠加货币收紧、地产调控等需求下滑预期逐渐兑现。目前部分钢材品种转亏，钢厂开工有下降预期，同时需求预期依然悲观，后期能否继续下行，需要看供给和需求下行的速度，预期短期内行业或震荡整体，中长期趋势仍偏空为主。 分品种看，钢材伴随钢价回落，利润逐步压缩，后期主要看供给和需求下行的速度，预期短期内钢价或震荡整体，中长期趋势仍偏空为主。矿石方面，钢厂利润受到压缩，对于矿石的刚性需求和补库需求基本稳定，供给仍持续宽松，铁矿石长期弱势趋势不变。煤焦方面，在相关政策不发生大的变动的前提下，后期煤焦期价恐仍将以弱势运行为主，反弹将为空头提供良好的建仓机会，建议投资者密切关注，择机进场。 套利方面，跨期方面，继续持有铁矿石 59 正套； 跨品种方面，黑色中强弱顺序：焦炭>焦煤>热卷>螺纹>矿石，可做多煤焦空铁矿石或成材，卷螺价差方面，由于目前已经有部分综合性钢厂有铁水转产螺线的现象，但热卷需求驱动尚缺，卷螺价差短期内震荡为主，建议长期逢低做多远月01卷螺价差；利润方面，由于钢厂利润大幅下行，且高炉和轧线已有一定幅度检修，建议短期做空钢厂利润止盈。 （仅供大家参考，欢迎交流探讨） 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 一、 钢材：钢价触底反弹 需求预期有待验证 （一）期现价格 指标 本周 周涨跌 周环比 唐山钢坯 2790 -90 -3.13% 上海HRB400-20 3280 -70 -2.09% 螺纹主力结算价 2920 -31 -1.05% 基差 458 -42 -8.40% 本周唐山钢坯触底反弹，同时钢材期、现 货亦震荡寻底，市场信心略有企稳，目前螺纹钢基差略有收窄。 指标 本周 周涨跌 周环比 上海HRB400-20 3280 -70 -2.09% 天津HRB400-20 3160 -90 -2.77% 南北价差 120 +20 66.67% 本周国内螺纹钢价格仍震荡寻底，其中上海螺纹钢价格周度跌70元/吨，天津螺纹钢价格周度跌90元/吨，20mmHRB400螺纹上海、天津价差目前为120元/吨，目前仍呈现南强北弱局面。 指标 本周 周涨跌 周环比 热卷4.75mm-上海 2960 -60 -1.99% 热卷4.75mm-天津 2950 -70 -2.32% 南北价差 10 +10 #DIV/0! 本周国内热卷价格亦震荡寻底、探底回升，本周4.75mm上海、天津分别跌60元/吨和70元/吨，4.75mm热卷上海、天津价差目前为10元/吨，长材强于板材的局面仍未改变。 1600180020002200240026002800300032003400360038004000-400-300-200-1000100200300400500600螺纹钢期现价格及基差 基差(右轴) 上海HRB400-20 主力结算价 -200-150-100-5005010015020025016001800200022002400260028003000320034003600380040004.75热卷 南北价差 上海 天津 -400-300-200-10001002003004005006001600180020002200240026002800300032003400360038004000HRB400螺纹 南北价差 上海 天津 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 （二）供需情况 1.供应 指标 单位：万吨 3月下旬 旬涨跌 旬环比 粗钢日均产量 全国 225.89 1.69 0.75% 粗钢日均产量重点企业 177.70 1.53 0.87% 粗钢日均产量非重点企业 48.19 0.16 0.33% 受利润驱动，前期钢厂开工率持续上升。中钢协统计3月下旬，全国钢企粗钢日均产量225.89万吨 ，环比上一旬增加1.69万吨/天，环比增0.75%；重点钢企粗钢日均产量177.70万吨，旬环比增加1.53万吨/天，旬环比涨0.87%；非重点钢企粗钢日均产量48.19万吨，旬环比增加0.16万吨/天，旬环比增幅0.33%。 指标 成本 本周 利润 上周 利润 利润 变化 普碳钢坯 2916 -126 -69 -57 螺纹钢 3416 30 116 -86 热卷 3412 -470 -408 -62 本周钢坯、螺纹钢价格弱势下跌，导致本周钢坯和螺纹钢利润环比继续缩水，钢厂利润压缩严重，目前热卷生产成本仍严重倒挂，钢坯利润亦为负值。 指标 本周 周涨跌 全国高炉开工率 （单位：%） 77.90 0.28 全国高炉检修容积（单位：立方米） 105,524 -4,320 河北高炉开工率（单位：%） 81.90 0.31 本周全国和河北地区高炉开工率均较上周略有上升，高炉检修容积较上周微幅减少，预计本周铁水产量较上周继续上升。 -400-300-200-1000100200300400500600700800180020002200240026002800300032003400360038004000吨钢利润(右轴) 螺纹生产成本 螺纹五市均价 螺纹钢生产成本与利润（库存一月） 1601701801902002102202302401月 1月 2月 3月 3月 4月 5月 5月 6月 7月 7月 8月 9月 9月 10月 11月 11月 12月 粗钢日均产量-全国 2017201620152014201320122011020000400006000080000100000120000140000160000180000707580859095100高炉检修容积:全国 高炉开工率:全国 高炉开工率:河北 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 2. 需求 上海线螺采购量（单位：吨） 本周 上周 周涨幅 周环比 41700 43830 -2130 -4.86% 本周上海地区线螺采购量较上周环比略有下降，市场交投氛围随着本周价格触底反弹而逐渐回暖。 3. 库存 4月21日统计，钢材社会总库存仍小幅回落，但成材品种之间的分化行情仍持续；具体品种看，螺纹钢社会库存下降明显，而热卷库存回落幅度较小，