煤焦钢周报：黑色整体涨势趋缓，品种走势有分化

1 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 煤焦钢周报 2017/12/10 黑色整体涨势趋缓，品种走势有分化 分析师 裴红彬 首席钢铁分析师 投资咨询从业证书号Z0010786 联系电话：0531-81678626 张 林 钢材分析师 投资咨询从业证书号Z0000866 马凤胜 煤焦分析师 投资咨询从业证书号Z0002394 联系电话：0531-81678678 销售代表 孟凡同 Mobile: 18615175889 李 娟 Mobile: 13969140770 投资咨询从业证书号Z0000867 联系电话：0531-81678636 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 行情研判 市场焦点 主要逻辑：上周黑色现货价格整体震荡整理，期货价格有所分化，涨势有所回调，具体来看，钢材现货平稳期货涨势趋缓震荡整理，焦价现货继续上调而焦煤和焦炭远月大幅回调，铁矿现货稍显弱势，甚至煤焦矿盘出现了8%的跌停，好在后期企稳并反弹。钢材库存继续降低，降速有所趋缓，北材南下钢材也陆续到达南方，而现货依然偏紧，价格依然位于高位，高贴水使钢材特别是螺纹盘面维持强势。原料方面，因为临近01的交割，仓单因素渐渐对盘面影响增大，近月焦煤的弱势，铁矿的回调，焦炭的深V诱空都是仓单因素在主导。 盘面逻辑切换频繁，还是回归供需本源，对后期供需做下梳理。对于钢材而言，目前需求仍尚可，但很快面临北方季节性的回落，对比往年，12中旬普遍面临钢材库存的拐点，而由于取暖季限产，冬季的库存累积将会大打折扣，而从支撑目前的钢材现货价格，尤其是盘面大幅贴水的螺纹01价格。原料方面，01合约和05合约有所背离，01继续回归仓单；05则先是走了钢厂复产补库逻辑，具体表现为远月升水，而伴随上周煤改气政策调整保证民生供暖的影响，进而引发了市场对供给政策调整的担忧，以及套保盘的因素，远月盘面价格再度恢复贴水局面；原料整体看，自身的利润修复基本完成，后期主要逻辑还是在需求端，也就是钢厂利润向原料的让渡。综合来看，目前黑色短期仍处于上行趋势中，行情风向标品种依然为钢材，重点关注钢材需求和库存情况。 重点关注：钢材北材南下物流情况和库存变化；仓单情况和现货价格对于01盘面的影响，以及对于市场情绪的影响；年末的资金情况，金融数据和宏观预期对于市场影响。 投资策略 趋势方面，黑色行情短期仍处于上行趋势中，但是涨势趋缓且各合约和各品种存在分化，近月按贴水幅度01螺纹基差修复空间最大，可多单轻仓持有，铁矿石和焦煤则较为弱势；远月合约目前矛盾暂不突出，建议观望为主或者套利操作。， 套利方面，跨期方面，继续关注和持有复产和逻辑的原料59价差，如煤焦矿；跨品种方面，焦化厂利润得到一定修复，建议观望；钢厂利润方面继续关注远月钢厂利润做空机会；卷螺价差方面，空05卷螺价差止盈，鉴于南方螺纹热卷现货价差已经达到历史低位，做多卷螺差存在安全边际，可以试探反手做多。 品种分析 钢材 1. 供应：钢厂开工率基本平稳，河南等地区因污染限产增加。 2．需求：需求短期并无更好的预期，一是季节性需求回落将逐渐体现，二是年底资金较为紧张，有变现需求。 3．库存：钢厂和社会库存继续降低，市场库存压力不大，按照往年临近库存拐点，关注库存变化。。 钢材受供暖季限产及短期需求支撑，现货价格坚挺，钢材期货盘面特别是01螺纹本周预计震荡偏强，基差修复。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 行情研判 点，关注库存变化。。 钢材而言，目前需求仍尚可，但很快面临北方季节性的回落，以及往年同期可能发生钢材库存的拐点，由于盘面贴水较大，仍具有上行动力。 铁矿 1. 供应：澳洲港口检修完成，进口铁矿石发货量高位，并且高品矿供给充裕。 2. 需求：全国高炉开工率依然处于低位，供暖季限产，钢厂短期冬储补库后，继续按需采购的可能性较大。 3. 库存：港口库存继续小幅增加，压港较为严重，疏港量较低；钢厂库存可用天数增加至32天，总库存绝对量也达到高位。 铁矿石外矿供给宽松，高品矿发货量提升，需留意非主流和低品资源的供给，需求端钢厂开工维持低位，短期补库完成后修复按需采购，矿价整体震荡偏弱。 焦炭 1. 供应：随着环保限产范围的扩大，焦企开工率大幅下滑，焦炭供应量有所下降。 2. 需求：限产政策执行到位，钢厂高炉开工率降至低位，继续下滑的空间有限，但价格走高使中间环节的囤货需求上升。 3. 库存：本周焦化厂库存继续大幅下降，钢厂库存继续小幅下滑，而贸易商的囤货需求使港口库存明显上升。 焦煤 1. 供应：近期山西地区环保措施趋严，焦煤生产及运输均受到一定影响，优质焦煤资源持续紧张。 2. 需求：随着煤焦现货的企稳，下游企业心态好转，采购积极性增强。 3. 库存：本周焦煤整体库存整体持稳，但结构出现分化，下游焦钢企业焦煤采购积极性增加，厂内库存上升，而港口库存却因此下降明显。 煤焦后市观点：受采暖季环保限产范围扩大的影响，近期焦化厂限产增多，开工率持续下滑，焦炭产量明显下降，焦企销售压力缓解，议价能力明显提升，焦炭价格开始迅速回升，贸易商拿货积极性迅速增强。随着焦炭现货价格企稳回升，焦煤市场心态也有所好转。加之近期日益严格的环保检查也使部分优质资源持续偏紧，煤价短期支撑明显。总体来看，煤焦现货目前处于偏强运行的格局中，后期不排除进一步上调的可能。受此影响，煤焦期价近期也将以高位震荡为主，短期并不具备走出独立行情的基础，建议投资者继续谨慎观望，多看少动，后期需密切关注煤焦现货价格以及下游钢材价格的走势。 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 一、 钢材：库存继续降低，降幅有所趋缓 （一）期现价格 指标 本周 周涨跌 周环比 唐山钢坯 3930 40 1.03% 上海HRB400-20 4800 -10 -0.21% 螺纹主力结算价 3851 -126 -3.17% 基差 1093 116 11.87% 指标 本周 周涨跌 周环比 上海HRB400-20 4800 -10 -0.21% 天津HRB400-20 4450 -70 -1.55% 南北价差 350 60 - 指标 本周 周涨跌 周环比 热卷4.75mm-上海 4220 0 0.00% 热卷4.75mm-天津 4300 50 1.18% 南北价差 -80 -50 - 28003000320034003600380040004200440046004800500001002003004005006007008009001,0001,1001,200螺纹钢期现价格及基差 基差(右轴) 上海HRB400-20 主力结算价 (200)(150)(100)(50)050100150200250260028003000320034003600380040004200440046004.75热卷 南北价差 上海 天津 (400)(300)(200)(100)0100200300400280030003200340036003800400042004400460048005000HRB400螺纹 南北价差 上海 天津 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 （二）供需情况 1.供应 指标 单位：万吨 11月中旬 旬涨跌 旬环比 粗钢日均产量 全国 225.83 -3.17 -1.38% 粗钢日均产量重点企业 177.18 -2.99 -1.66% 粗钢日均产量非重点企业 48.65 -0.18 -0.37% 指标 成本 本周利润 上周 普碳钢坯 2618 1222 1185 螺纹钢 3202 1711 1609 热卷 3106 1048 1027 指标 本周 周涨跌 全国高炉开工率 （单位：%） 62.02 -1.1 全国高炉检修容积（单位：立方米） 214506 2340 1601701801902002102202302402501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 粗钢日均产量-全国 2017201620152014201320122011-400-20002004006008001000120014001600180018002200260030003400380042004600500054002015/012015/072016/012016/072017/012017/07吨钢利润(右轴) 螺纹生产成本 螺纹五市均价 螺纹钢利润（实时原材料） 02500050000750001000001250001500001750002000006065707580859095100高炉检修容积:全国 高炉开工率:全国 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 2. 需求 上海线螺采购量（单位：吨） 最新 上周 周涨幅 周环比 37324 38590 -1266 -3.28% 3. 库存 中钢协钢铁企业旬度钢材库存（单位：万吨） 指标 本期 上期 旬涨跌 旬环比 重点企业 1,226.95 1,197.23 29.72 2.48% 钢材社会库存（单位：万吨） 指标 本周 上周 周涨跌 周环比 螺纹 300.48 316.05 -15.57 -4.93% 热卷 181.74 184.74 -3.00 -1.62% 总库存 775.12 800.21 -25.09 -3.14% 6008001000120014001600180020001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 重点钢铁企业钢材库存 201720162015201420132012201140080012001600200024001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 钢材社会库存 2017201620152014201320122011050001000015000200002500030000350004000045000500001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 上海线螺采购量 2017201620152014201320122011 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 二、 铁矿石：港口库存继续积累，钢厂补库到高位 （一）期现价格 （1）远期价格 指标 本周 周涨跌 周环比 普氏62% 69.50 -