大金重工20250708更新经营情况25H1利润51

经营情况

• 2025年上半年（25H1）利润预计5.1-5.7亿，同比增长193%-228%；其中Q2净利润预计2.8-3.4亿，同比增长131%-180%。
• 主要增长因素：1）25H1海外交付量同比大幅增长；2）交付模式由FOB为主转为附加值更高的DAP；3）汇兑贡献正面影响。
• 汇兑贡献环比略有提升（Q1贡献5千万），主要由于欧元升值及在手外汇体量增长。

发运与订单

• Q2确认收货海外海风设备4-5万吨（含NSC A段单桩、WAK单桩、海塔等）。
• 预计2025年下半年（25H2）发运量好于上半年（25H1），上半年确收近9万吨。
• 在手订单：年初至今欧洲单桩项目公司三中二，预计25H2行业签约景气度较高。
• 累计在手订单（含今年新增）近50万吨，今年交付15-20万吨，其中25万吨计划于2026年交付（确收看航运时间），今年可能补充部分急单至26年。

产能建设

• 自建船预计Q3/Q4间下水。
• 唐山基地预计Q3完成试制，12月初首个项目切割点火，正式发运时间预计为明年上半年。

电站业务

• Q2利润贡献环比基本持平，单季度几千万。
• 年内预计不会再新增并网项目，唐山项目预计明年二三季度并网。

研究结论

国内海风高景气度、海外订单高确定性、海外产能布局及自建船队布局，公司中长期成长性清晰。