朝闻国盛

请仔细阅读本报告末页声明作者分析师执业证书编号：S0680519010003邮箱：huruobi@gszq.com行业表现前五名行业综合银行电力设备通信传媒行业表现后五名行业美容护理食品饮料煤炭医药生物交通运输晨报回顾1、《朝闻国盛：关注功能性服饰/珠宝龙头，优选具备增量业务个股》2025-07-082、《朝闻国盛：未来四周很关键》2025-07-073、《朝闻国盛：恒生科技指数在当前宏观环境下具备较高的投资价值》2025-07-04 胡偌碧1月3月9.5%26.1%7.6%18.6%7.4%18.5%7.3%28.4%7.1%24.9%1月3月-5.8%10.2%-4.5%-6.2%-1.3%0.6%-0.8%13.7%-0.5%7.1% ◼重磅研报【金融工程】传媒、电子进入超配区间，哑铃型配置仍是最优解对外发布时间: 2025年07月08日本期行业配置核心观点：传媒、电子进入超配区间，哑铃型配置仍是最优解。当前行业景气模型和行业趋势模型形成共振，银行、非银、有色和传媒为两套模型同时推荐的行业，建议重点关注。此外，TMT中传媒和电子拥挤度明显回落至较低水平，同时处于“强趋势-高景气”象限，进入超配区间，值得重视。总结来看，左手稳定价值（银行、非银、有色、钢铁、农林牧渔）-右手科技（传媒、电子）的哑铃型配置仍是当下最优解。风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。林志朋分析师刘富兵分析师汪宜生研究助理【固定收益】煤炭日耗季节性回升——基本面高频数据跟踪对外发布时间: 2025年07月08日本期国盛基本面高频指数为126.5点（前值为126.4点），当周（6月30日-7月4日，以下简称当周）同比增加5.2点（前值为增加5.1点），同比增幅扩大。利率债多空信号不变，信号因子为4.8 %（前值为4.8%）。风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。杨业伟分析师研究助理【商社】现制茶饮行业深度报告对外发布时间: 2025年07月08日1、现制饮品行业规模超5000亿，其中现制茶饮数千亿高增赛道，且呈现高连锁率。2、现制茶饮行业或进入渗透率主导市场，产品为基，多要素管理，龙头各异。3、当前趋势：产品研发、持续迭代、下沉渗透、延伸出海风险提示：饮品行业竞争加剧，使得现制茶饮行业规模增速不及预期；现制茶饮行业竞争加剧，使得各大公司毛利率下降；作为现制食品行业，食品安全风险较大，各公司易受门店操作是否安全合规影响。杜玥莹分析师程子怡分析师【电子】LTPO OLED渗透率不断提升，国内全产业链突破加速对外发布时间: 2025年07月08日LTPO综合性能优越，有望成为手机OLED主流方案。作为LTPS和IGZO结合的TFT驱动技术，LTPO同时结合这两大流派优点，能够实现更高电荷迁移率、稳定性和可扩展性，在寿命、亮度、分辨率和低功耗等方面具有与生俱来的竞争力。根据Omdia数据，2024-2031年LTPO OLED出货量复合年增长率达8%，2031年智能手机领域出货量将增至5.2亿片。韩系厂商在OLED领域起步较早，凭借先发优势与技术积累，此前一直保持较高的市 P.2梁坤 请仔细阅读本报告末页声明S0680518100004linzhipeng@gszq.comS0680518030007liufubing@gszq.comS0680123070005wangyisheng@gszq.comS0680520050001yangyewei@gszq.comS0680123090006liangkun@gszq.comS0680520080008duyueying@gszq.comS0680524080004chengziyi@gszq.com P.3请仔细阅读本报告末页声明场份额，但全球OLED产能正呈现向中国大陆加速转移。LTPO方面，根据亚威资讯援引韩国经济日报内容，2023年及之前LTPO OLED市场还是韩国的独角戏。三星显示和LG Display的LTPO OLED市场占有率在2023年第一季度达到95.7%，但今年第一季度下降到71.8%。同期，BOE、CSOT、维信诺等中国企业的占有率从4.3%扩大到27.8%。据韩国媒体报道，京东方目前正在接受为定于今年下半年发布的iPhone 17 Pro供应面板的审批。除京东方以外，国内天马、维信诺等多家公司均在进行OLED生产线的建设。在产业链布局上，我国已有多家企业在进行相关材料与设备的开发，但与国外领先国家OLED产业相比仍有待完善。若此次京东方顺利突破苹果高端OLED显示供应，有望为国产OLED产业链打开进一步发展空间。投资建议：建议关注国产OLED产业链上下游环节，包括面板厂商、OLED材料、OLED设备、模组及玻璃基板等。风险提示：客户突破不及预期；竞争格局加剧；地缘政治风险；宏观经济波动风险。郑震湘分析师S0680524120005zhengzhenxiang@gszq.com佘凌星分析师S0680525010004shelingxing1@gszq.com朱迪研究助理S0680124030010zhudi@gszq.com【基础化工】供给增速转负，化工拐点渐近对外发布时间: 2025年07月08日2025一季报基础化工在建工程增速已下降至-7.3%。在建工程增速可以反映产业的投资情绪，固定资产增速可以反映当下供给的实际增长幅度，并且在建工程增速是固定资产增速的先行指标（化工从在建到转固一般需要1-1.5年周期）。我们发现，在建工程增速拐点对应板块利润率的见顶（底），固定资产增速拐点则预示着利润率下一轮趋势的开端。截止2025一季报，基础化工在建工程增速已经转负。因此我们认为，化工破晓渐近。待油价见底、需求端明晰，化工有望迎来“击球区”。然而，化工板块整体进入下一轮上行周期需要多因素的共振。原油是多数化工品的“定价锚”。当下伊以冲突缓和，原油回吐地缘溢价。根据EIA，2025年原油供给增量大于需求增量，价格中枢或将下行。待油价见底、全球需求端变得更加明晰，化工有望迎来新一轮趋势的开始。AI4S赋能化学研发，中国力量引领万亿蓝海。AI for Science是材料科学研发的全新范式，也是未来AI应用的重要赛道，有望成长为万亿元市场，目前行业已进入奇变点。AI4S可以从“读”（文献学习）、“算”（AI模型计算）、“做”（（机人自动动化实室））等方面大幅提升材料研发效率、实现多目标优化，突破以人自无法解解或或需数年年解或的难成药靶点、复杂化合物、催化剂等研发难题。在医药领域，目前中国创新药BD加速崛起，通过AI模型进行药物发现、固态研发，再转化为License-out，获得大额首付款模式已跑通（晶泰控股）；化工材料领域，钙钛矿、固态电池、半导体材料、合金材料、隔热材料等行业，AI已开启范式渗透，AI4S头部服务商正同下游细分赛道龙头以合资子公司等形式加速新材料产业化。在美国去工业化背景下，我国拥有最齐全的化学制造业门无及产业链，AI4S全球龙头有望率先诞生在中国。建议关注：晶泰控股、志特新材。关注AI硬件、机人自、固态电池新产业布局机遇。AI硬件：光连接、电源、液冷、PCB等环节空间宽广，建议关注全面拥抱AI的东阳光；机人自：腱绳传动具有布局灵活、轻量化等优势，超高分子量聚乙烯作为核心材料有望核心受益。2024年10月，特斯拉发布第三代自形机人自Optimus GEN-3，其灵巧手拥有22个动由度，我们测算腱绳单机价值量达3520元。同时关注机人自轻量化材料PEEK及复合材料，在机人自关机及四肢中的齿轮、轴承、骨架中持续渗透。建议关注：同益中、中研股份；固态电池：固态化是电池能量密度提升的必然趋势，加之低空经济、机人自等新兴领域需求的拉动，有望引领材料环节变革。伴随核心材料硫化物的降本，预计2026年起全固态有望陆续实现产业化室证、示范应用、大规模推广。建议关注：长阳科技。风险提示：下游需求低于预期，油价超预期波动，竞争格局加剧，历史经室可能失效风险。杨义韬分析师S0680522080002yangyitao@gszq.com尹乐川分析师S0680523110002yinlechuan@gszq.com宋雪莹研究助理S0680123070011songxueying@gszq.com P.4◼研究视点【有色金属】云铝股份（000807.SZ）-25H1归母同比实现增长，绿电铝成本优势日益凸显对外发布时间: 2025年07月08日电解铝“量价齐升”增厚25H1利润，25Q2氧化铝价格快速下跌增大电解铝利润空间。公司积极发挥“链主”企业资源配置能力，提升绿色铝下游产业链价值。依托云南丰富的清洁能源优势，公司绿色能源占比高达80%以上。风险提示：金属价格大幅波动风险，全球政治波动及汇率风险，市场竞争及需求波动风险。张航分析师初金娜分析师【食品饮料】燕京啤酒（000729.SZ）-业绩再超预期，旺季表现亮眼对外发布时间: 2025年07月08日事件：公司发布2025年半年度业绩预告，公司上半年预计实现归母净利润10.62至11.37亿元，同比增长40%至50%；扣非归母净利润9.26至10.00亿元，同比增长25%至35%，基本每股收益0.3766-0.4035元/股。业绩表现亮眼，U8稳健增长。25Q2预计实现归母净利润8.96至9.72亿元，同比增长36.7%至48.3%；扣非归母净利润7.73至8.47亿元，同比增长21.1%至32.7%。公司坚定推进大单品战略，以燕京U8为核心，通过持续的产品创新和市场推广，不断提升品牌影响力和市场份额。同时，公司还推出了燕京V10、狮王精酿等一系列中高端产品，形成了丰富的产品线，满足了不同消费者的需求。我们认为U8系列产品势能强劲，2025年全年有望保持较高增长速度。风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上涨；餐饮需求恢复不及预期。李梓语分析师黄越分析师【建筑装饰】鸿路钢构（002541.SZ）-Q2产量延续双位数增长，后续有望受益“反内卷”下钢价回升对外发布时间: 2025年07月08日25Q2签单金额同比小幅增长，产量延续双位数增长。大单规模稳定，价格小幅下降。“反内卷”下钢价有望企稳回升，鸿路钢构作为钢结构加工龙头有望核心受益。焊接机人自降本增产，中长期潜在效益可观。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.7/10.4/12.5亿元，分别同增13%/20%/20%，当前股价对应PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。风险提示：产能利用率不及预期，钢价波动，智能产线效益不及预期，政策落地不及预期，竞争加剧，应收账款坏账，测算及假设误差风险等。何亚轩分析师廖文强分析师张天祎分析师 请仔细阅读本报告末页声明S0680524090002zhanghang@gszq.comS0680525050001chujinna@gszq.comS0680524120001liziyu1@gszq.comS0680525050002huangyue1@gszq.comS0680518030004heyaxuan@gszq.comS0680519070003liaowenqiang@gszq.comS0680525070001zhangtianyi@gszq.com 请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收自收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何自因使用本报告中的任何内容所引本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究自员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情