军工行业周报：美国暂停对乌克兰的部分军援

守正出奇宁静致远报告摘要本周要闻：美国暂停对乌克兰的部分军援据新华社报道，美国白宫和五角大楼7月1日证实，美国暂停对乌克兰的部分军援。多家美国媒体报道说，这一决定缘于对美国军火库存过度下降的担忧。美国副防长埃尔布里奇·科尔比发表声明说，五角大楼“正在严格审查和调整”向乌克兰提供军援的方式，以符合结束乌克兰冲突的目标，“同时保持美军对政府国防优先事项的战备状态”。据美国媒体披露，数周前美国防长下令审核美国军火库存。除3年来的对乌军援外，美国近期还空袭也门胡塞武装、向以色列提供军火并参与对伊朗空袭等，导致军火库存快速下降。目前，白宫和五角大楼还没有透露暂停向乌克兰交付武器的类型和数量。行业观点：近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。风险提示：军品订单增长不及预期；产品交付进度不及预期；军品采购价格波动风险等。Nov/24Dec/24Jan/25Feb/25Mar/25Apr/25May/25Jun/25沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、行业观点......................................................................4二、板块行情......................................................................4三、行业新闻......................................................................5四、公司跟踪......................................................................7五、风险提示.....................................................................12 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1：本周，航空航天与国防指数与24个Wind二级子行业涨跌幅比较.....................4图表2：本月，航空航天与国防指数与24个Wind二级子行业涨跌幅比较.....................5 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、行业观点近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。二、板块行情从本周的板块涨跌幅看，沪深300指数上涨0.92%，航空航天与国防指数上涨2.48%。从月度的板块涨跌幅看，沪深300指数上涨3.70%，航空航天与国防指数上涨9.08%。图表1：本周，航空航天与国防指数与24个Wind二级子行业涨跌幅比较-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%制药、生物科技与生命科学指数技术硬件与设备指数航空航天与国防指数资本货物指数媒体Ⅱ指数 守正出奇宁静致远资料来源：WIND，太平洋证券整理耐用消费品与服装指数医疗保健设备与服务指数沪深300指数食品与主要用品零售Ⅱ指数银行指数公用事业Ⅱ指数材料Ⅱ指数食品、饮料与烟草指数消费者服务Ⅱ指数汽车与汽车零部件指数保险Ⅱ指数房地产Ⅱ指数零售业指数家庭与个人用品指数多元金融指数半导体与半导体生产设备指数能源Ⅱ指数运输指数电信服务Ⅱ指数软件与服务指数商业和专业服务指数 守正出奇宁静致远资料来源：WIND，太平洋证券整理据新华社报道，美国白宫和五角大楼7月1日证实，美国暂停对乌克兰的部分军援。多家美国媒体报道说，这一决定缘于对美国军火库存过度下降的担忧。美国副防长埃尔布里奇·科尔比发表声明说，五角大楼“正在严格审查和调整”向乌克兰提供军援的方式，以符合结束乌克兰冲突的目标，“同时保持美军对政府国防优先事项的战备状态”。据美国媒体披露，数周前美国防长下令审核美国军火库存。除3年来的对乌军援外，美国近期还空袭也门胡塞武装、向以色列提供军火并参与对伊朗空袭等，导致军火库存快速下降。目前，白宫和五角大楼还没有透露暂停向乌克兰交付武器的类型和数量。据美联社报道，2022年2月乌克兰危机升级以来，美国已向乌克兰 请务必阅读正文之后的免责条款部分三、行业新闻1、美国暂停对乌克兰的部分军援提供了价值超过660亿美元的武器和军事援助。 请务必阅读正文之后的免责条款部分2、美军将在澳测试“联合战区配送中心”据美国《防务新闻》周刊网站7月2日报道，美国太平洋陆军司令罗纳德·克拉克上将透露，在本月启动的“护身军刀”大规模演习期间，美国陆军将在澳大利亚测试一项新能力，以实现在太平洋战区前沿有效预置装备和物资。美军准备迎接一项艰巨挑战——即在太平洋战区支持可能发生的长期行动。各军种正在合作以开发它们所谓的“联合战区配送中心”。陆军将负责建立多个此类重要站点。这些站点将用于存放可在战争、人道主义危机或自然灾害期间使用的装备和各类物资。迄今，陆军已在菲律宾和澳大利亚各建立了一个由其直接负责的中心。其他军种的任务是在太平洋第一和第二岛链上建设更多中心。在“护身军刀”演习期间，陆军将发展有关“联合战区配送中心”的概念，以及陆军预期在高对抗环境中所需的其他后勤和保障能力。3、美国空军暂停SpaceX在太平洋环礁的火箭项目据央视新闻报道，7月4日美国空军已经暂停了SpaceX公司提出的从太平洋环礁测试高超音速火箭货运的计划。美国空军发言人表示，空军正在探索该项目的其他地点。据悉，该项目将测试可重复使用火箭着陆飞行器，该飞行器可在大约90分钟内将多达100吨的货物运送到地球上的任何地方。此前，有生物学家和专家表示，该项目将危害在约翰斯顿环礁野生动物保护区筑巢的许多海鸟。美国空军曾表示将对该项目进行环境评估，但由于环保组织的反对，评估草案的发布被推迟。4、以军公布对伊朗导弹和无人机拦截率据新华社报道，以色列国防部7月1日举行新闻发布会，公布军方对上月以色列与伊朗军事冲突的评估报告，称“伊朗向以色列发射的弹道导弹有86%被成功拦截”，同时“以军对伊朗无人机的拦截率超过99%”。报告说，以色列自主研发的多层次空天防御体系及先进武器系统在以伊冲突中发挥决定性作用，避免了超过150亿美元的潜在财产损失。同时，以色列无人机群在伊朗境内执行超过500次空袭和拦截任务，有效降低了战斗机飞行员的风险。报告还说，在情报方面，以军拍摄超过1.2万张伊朗境内卫星图像，提供数百个目标定位，为军事行动提供重要支持，并保障了关键通信。数字化、人工智能和电子战等先进技术也表现出色。5、印巴空战促使印度加紧采购防空武器据美国《防务新闻》周刊网站6月30日报道，在5月7日至10日印度和巴基斯坦发生激烈 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远空战后，印度政府批准紧急采购新的防空和反恐装备。在“朱砂”行动中，印度最初打击了巴基斯坦境内其指称的恐怖分子营地。巴基斯坦的回应包括无人机袭击和击落数量不详的印度战斗机，这促使印度加快了相关装备的采购。为此，印度国防部签署了13份合同，总额达198.2亿卢比（约合2.316亿美元）。其中最主要的是集成无人机探测与拦截系统（IDDIS）、低空轻型雷达（LLLR）以及超短程防空发射器和导弹。订单中还包括无人机和巡飞弹。据悉，其中包括印度“创意工场”公司用于执行侦察任务的混合型迷你无人机。对印度士兵来说，这13份合同还包括防弹衣、防弹头盔、步枪夜视瞄准器和塔塔4×4快速反应战车。国防部指出，所有这些装备均来自国内采购。6、土耳其五代机研制进入新阶段土耳其TF-X五代机正加速研发。前不久，在土耳其举办的一场科技展会上，土耳其航空航天工业公司（TAI）宣布国产“可汗”TF-X五代机项目进入全新发展阶段。TAI一位工作人员表示，第二架TF-X原型机正处于紧锣密鼓制造中。TAI对该机进行了重大技术改进，包括重新设计进气口、强化机身结构等。这些改进旨在优化飞机的气动外形，提升飞行效率，降低雷达反射截面积。按照计划，该机将于今年底完成总装。被美国逐出F-35战斗机计划后，土耳其在TF-X五代机的研制上加紧步伐，增加国防开支，大力推进国产五代机项目。与此同时，TF-X项目的国际合作伙伴也在不断增加。前期，该项目得到瑞典萨博公司、英国BAE系统公司等欧洲航空企业技术支持，之后又与阿塞拜疆、巴基斯坦签署合作协议，为该项目寻求更多资金支持。此外，印度尼西亚、马来西亚等国也对该机表现出浓厚兴趣。土耳其在五代机研制上倡导多国合作，前景值得关注。四、公司跟踪1、菲利华：公司董事、高级管理人员减持股份预披露公司于近日收到董事长商春利先生，董事、董事会秘书郑巍先生，董事卢晓辉女士，财务总监魏学兵先生出具的《关于公司董事、高级管理人员股份减持计划的告知函》。截至本公告披露日，公司董事长商春利先生持有本公司股份3,728,674股（占剔除本公司回购专用证券账户中的股份数量后总股本比例0.7163%），计划在自本公告发布之日起15个交易日后的三个月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过900,000股（占剔除本公司回购专用证券账户中的股份数量后总股本比例0.1729%）。截至本公告披露日，公司董事、董事会秘书郑巍先生持有本公司股份564,130股（占剔除本公司回购专用证券账户中的股份数量后总股本比例0.1084%），计划在自本公告发布之日起15个 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远交易日后的三个月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过140,000股（占剔除本公司回购专用证券账户中的股份数量后总股本比例0.0269%）。截至本公告披露日，公司董事卢晓辉女士持有本公司股份324,300股（占剔除本公司回购专用证券账户中的股份数量后总股本比例0.0623%），计划在自本公告发布之日起15个交易日后的三个月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过81,075股（占剔除本公司回购专用证券账户中的股份数量后总股本比例0.0156%）。截至本公告披露日，公司财务总监魏学兵先生持有本公司股份324,600股（占剔除本公司回购专用证券账户中的股份数量后总股本比例0.0624%），计划在自本公告发布之日起15个交易日后的三个月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过81,150股（占剔除本公司回购专用证券账户中的股份数量后总股本比例0.0156%）。2、电科数字：收到政府补助近日，中电科数字技术股份有限公司子公司收到政府补助合计29,400,000.00元，补助类型为与收益相关，占2024年公司归母净利润的比例为5.34%。根据《企业会计准则第16号-政府补助》的相关规定，上述政府补助与收益相关，29,400,000.00元将计入当期损益，对公司2025年度损益产生一定影响，具体会计处理和最终对公司损益的影响以会计师年度审计确认后的结果为准。3、际华集团：股份回购进展截至2025年6月30日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购股份数量15,240,401股，占公司当前总股本的比例为0.3470%，回购成交的最高价为人民币2.73元/股，最低价为人民币2.51元/股，已支付的总金额