化工日报：市场震荡运行，关注关税政策

市场分析

成本端：原油供需面预期不佳，供应过剩预期使油价承压，同时市场等待“对等关税”发展，特朗普关税政策不确定性带来风险。以色列对也门空袭加剧地缘紧张，对油价形成支撑。汽油和芳烃方面，美国汽油裂解回撤，新能源替代限制汽油裂解价差上涨空间，调油需求有限，石脑油满足间歇性调油需求。韩国芳烃调油料出口下降，关注PX短流程装置恢复及MX外采情况。PX方面，国内装置检修导致开工下降，PXN走扩，现货货源紧张，买气提升，关注PTA检修和新装置投产进展。TA方面，基本面中性，关注成本和需求支撑。

需求方面：聚酯开工率90.2%，环比下降1.2%，内外销进入淡季，终端订单和开工下滑，但聚酯表现相对良性，长丝负荷预计维持，关注库存变化。短纤库存不高，减产消息执行力度存疑。瓶片方面，华润和万凯逸盛检修计划涉及产能170万吨，7月聚酯负荷预计下降至89%~90%，关注实际兑现情况。

PF方面：现货生产利润提升，短纤现货偏紧、库存不高，PF基本面尚可，但下游对原料高位接受有限，刚需采购为主，需求走弱预期下关注成本端支撑。

PR方面：瓶片现货加工费下降，市场补仓增多。逸盛和万凯检修逐步兑现，瓶片负荷将进一步下滑，短期加工费预计修复，但上方空间有限。

策略：单边方面，PX/PTA/PF/PR中性，关注关税政策谈判落地情况。PX供需偏紧，关注PX现货商谈气氛；PTA基本面矛盾不大，需求端存转弱预期，关注成本和需求端支撑。跨品种方面，关注PX/PTA月差逢低正套机会。

风险：原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。