公司动态研究报告：供应链筑基，下沉市场稳步加密

核心观点与关键数据

• 市场表现：当前股价27.60港元，总市值656.4亿港元，总股本2378.2百万股，52周价格范围8.22-30港元，日均成交额123.6百万港元。
• 投资要点：
  • 供应链优势：全国30+仓库覆盖500店/仓，重点区域双仓提效，建仓周期压缩至半年，集采保障品质与价格优势；强管控督导+稽核保障加盟商运营。
  • 品类拓展：咖啡业务销量翻倍，轻椰拿铁等新品巩固市场热度；门店扩张目标2025年净增2000家，深耕下沉市场，单店模型优化修复。
  • 竞争受益：外卖大战中茶饮行业受益高频曝光与消费者触达，长尾效应明显。
• 盈利预测：2025-2027年EPS分别为0.82/0.99/1.17元，对应PE分别为31/26/22倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、食品安全、门店拓展不及预期。

财务与估值指标

• 预测数据：
  • 营业收入：2024年8791百万元，2025-2027年复合增长率约24.5%，预计2027年达15077.23百万元。
  • 净利润：2024年1478.51百万元，2025-2027年复合增长率约32.1%，预计2027年达2784.61百万元。
  • 关键指标：2025-2027年ROE分别为54%/43%/36%，毛利率31%-32%，EBITDA利润率22%-23%。
• 估值：2025-2027年PE分别为31/26/22倍，PB分别为16.9-7.9倍，EV/EBITDA分别为30-21.16倍。

研究结论

古茗作为大众茶饮龙头，通过自建供应链与渠道精益管理构筑核心壁垒，规模效应持续释放；咖啡品类拓展与下沉市场深耕激活增量，盈利能力有望提升。首次覆盖给予“买入”评级，但需关注行业竞争与宏观经济风险。