核心观点与关键数据
- 风电行业高景气驱动业绩持续高增：2025年公司业绩实现跨越式增长，营业收入18.78亿元（同比增长44.64%），归母净利润5.30亿元（同比增长68.47%），扣非归母净利润5.01亿元（同比增长85.82%）。2012年至2025年，公司营业收入复合增长率达31%，归母净利润复合增长率达33%，展现出极强的长期成长韧性。风电行业收入占比97.85%，与行业增长高度共振。2025年中国风电新增装机容量同比增长49.9%，全球新增装机容量达169GW，为公司业绩提供坚实支撑。公司2025年综合毛利率47.27%（同比增加1.78个百分点），归母净利率同比增加3.99个百分点，盈利水平持续优化。
- 海外业务量利齐升，高毛利属性凸显：2025年外销收入9.71亿元（同比增长50.38%），外销收入占比达52.03%，较2024年同期提高1.94个百分点。外销产品毛利率达58.87%（较2024年同期增加2.70个百分点），远高于内销产品34.01%的毛利率水平。海外市场已覆盖欧洲、美国、亚太等核心市场，长远规划目标为外销占比2/3、内销占比1/3的收入结构。
- 产品矩阵持续扩容，多行业拓展与新业务布局：高空安全升降设备收入12.21亿元（占比65.42%），高空安全防护设备收入5.76亿元（占比30.85%，较2024年提升3.32个百分点）。公司推出大载荷升降机、双机联运解决方案等新品，新增单叶片吊具、盘车工装等工装类产品。多行业拓展方面，光伏、水电、工业及建筑等领域收入同比增长13.87%。新业务布局上，设立控股子公司中际烟台，推出能源安全系统，积极布局能源消防新赛道。
研究结论与盈利预测
- 维持“买入”投资评级：预测公司2026-2028年收入分别为23.22、28.26、33.85亿元，EPS分别为3.16、3.79、4.50元，当前股价对应PE分别为14.0、11.7、9.8倍。
- 风险提示：下游风电行业波动和政策风险、行业竞争风险、经营风险、财务风险、国际贸易摩擦风险、新市场拓展不及预期风险、技术迭代与产品研发风险。
财务数据概览
- 2025年主要财务指标：营业收入增长率44.6%，归母净利润增长率68.5%，毛利率47.3%，净利率28.2%，ROE18.0%。
- 预测财务数据（2026-2028年）：营业收入增长率23.6%-19.8%，归母净利润增长率26.7%-18.7%，毛利率47.7%，净利率28.3%-28.9%，ROE19.8%-20.9%。
