【粕类周报】扰动因素增多 盘面震荡运行

目录 综合分析与交易策略【综合分析】本周美豆盘面继续呈现偏强运行态势。美豆方面，虽然缺乏比较明显的利多驱动因素，但整体价格不高，市场支撑仍然相对明显，加之宏观方面存在一定扰动，因此美豆盘面整体走势较强。南美近期价格仍然缺乏太明显的调整动力，主要在于市场对后续实际需求仍有一定看好表现，一方面表现为需求国远期仍有一定缺口，另一方面表现为巴西国内后续压榨需求的改善，在巴西压榨利润好转的背景下，预计巴西国内仍有一定支撑。阿根廷随着加征关税影响，后续大豆以及豆粕豆油出口压力可能都有减弱，这也在一定程度对于国际豆类市场产生支撑。总体而言，国际大豆短期有一定支撑，但由于南美压力体现并不充分，后续如果需求方面出现变化，可能波动会有所增加，价格或表现出一定压力。国内近期供应压力有所增加，主要因需求支撑有所下降，豆粕累库压力整体有所体现，国内盘面走势偏弱以及月间价差下行一定程度对此有所反应，在压力完全体现前，预计可能仍将受到一定影响。但远期供应方面仍有不确定性，尤其在国外一口价仍呈现上涨状态的情况下，支撑仍然存在。菜粕供应压力相对比较有限，压榨菜籽以及菜粕库存维持低位，但颗粒菜粕库存量仍然相对较大，后续收紧空间相对比较有限。不过当前豆菜粕价差整体低位运行，对于后续供应紧张体现已经比较充分，预计近期仍将以低位运行为主。【策略】单边：建议低点买入为主套利：MRM09价差扩大期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据） 2GALAXY FUTURES 目录 第二章核心逻辑分析第三章基本面数据变化 1.报告影响整体有限扰动因素继续增加◼本周美豆盘面呈现偏强反弹态势，主要受益于前期盘面大幅下跌后利空因素得以较充分体现以及贸易方面的好转，近日美国与越南达成贸易协议，同时传闻与中国谈判可能迎来进展。◼本周美豆基本面整体变化不大，产区天气继续维持良好，过去一周中虽然天气整体以偏干燥为主，但未来一周将迎来较良好的降雨，加之当前本身作物生长受天气影响比较有限，在此背景下，产地情况基本维持稳定。过去一周中，美豆优良率整体维持在66%左右，作物生长状况基本维持良好。一般7月报告中，很少会对大豆单产直接进行调整，因此预计后续报告方面影响有限，产量整体变动比较小。本次种植面积报告影响相对偏利多，但整体变化有限，种植面积由前期市场预估的8350万英亩下调至8338万英亩，考虑到本次季度谷物库存报告相对偏利空，预计月度供需报告可能上调新作结转库存至3亿蒲以上。需求方面，新作近期出口表现继续比较一般，截止6月26日当周，美豆旧作新增净销售46.24万吨，新作新增净销售23.90万吨。◼总体来看，美豆经历本轮反弹后，近期可能会继续表现出一定压力，不过由于整体绝对价格不高，且后续存在较多不确定性，因此价格支撑仍然比较明显。 GALAXY FUTURES 4 2.南美供应压力整体一般价格波动或增加◼本周巴西国内一口价继续呈现偏强运行态势，按照当前价格来看，巴西国内卖货情况或有所改善，但由于雷亚尔呈现持续偏强运行态势，加之对于后续跌价担忧有所减少，整体卖货积极性仍然不高。受巴西国内一口价持续上涨影响，国内压榨利润整体表现比较一般，不过在远月方面仍有一定缺口的情况下，需求支撑仍然存在。同时，受近期巴西国内豆油价格上涨影响，巴西国内大豆压榨利润继续呈现好转状态，近期国际豆油在生柴利好带动下，价格走势表现比较强，随着后续B15政策实施，预计整体压榨方面仍有一定支撑。在此背景下，预计巴西国内大豆价格整体走势仍有一定支撑，不过考虑到整体卖货进度偏慢，因此后续仍有大幅波动可能。◼阿根廷大豆一口价仍然呈现偏强运行态势，但这可能和出口政策变化有一定关系，出口量可能有所下降。阿根廷国内压榨利润仍然相对偏弱运行，需求支撑同样比较有限。不过由于前期阿根廷整体卖货状况比较良好，在此背景下，预计后续价格仍有一定支撑。 5GALAXY FUTURES 3.供应压力维持高位成交有所好转◼本周国内豆粕盘面呈现震荡运行态势，市场变动有限，受国际成本端上涨影响，盘面较此前略有走强。豆粕现货基差同样变化不大，但盘面月间价差整体呈现比较明显回落态势。◼基本面来看，整体供需方面变化不大，油厂提货量较前一周明显回落，市场高提货整体难以维持，但整体绝对值仍然维持相对较高水平，油厂压榨量较前期同样有所下降，预计豆粕可能继续呈现累库态势。成交方面来看，本周国内豆粕现货成交表现比较一般，但远期基差成交量相对较大，市场对于远期供应仍有一定担忧表现。◼由于近期生猪价格上涨，养殖端整体继续维持强劲，对于饲料需求预计有一定支撑。压榨方面来看，由于前期成交状况整体良好，并且压榨利润同样维持，在此背景下，预计市场变化可能相对有限。不过，近期国外一口价整体走势偏强，对于国内大豆压榨利润整体产生一定压力。◼总体来看，豆粕盘面跟涨一般一定程度反应了对于供应压力的考量，并且豆粕盘面月间价差的下行也同样反应了后续库存压力的影响，在库存压力体现前预计仍将受到影响。 GALAXY FUTURES 4.菜籽压榨下降菜粕震荡运行◼本周国内菜粕盘面呈现偏强运行态势，豆菜粕价差较上周有所回落，菜粕现货基差较上周变化不大，菜粕盘面月间价差较上周同样变化有限，整体以高位震荡运行为主。◼基本面来看，随着国内菜籽菜粕库存整体降至低位水平，油厂压榨量整体维持低位运行，不过由于豆菜粕现货价差整体维持低位运行，因此菜粕需求整体表现比较一般。颗粒菜粕库存同样维持高位，市场需求表现比较一般。按照当前菜籽到港预估来看，后续压榨菜粕供应预计整体呈现偏紧张态势，颗粒菜粕到港量虽然同样有所下降，但库存整体仍以高位运行为主，这使得后续颗粒菜粕供应仍然比较充足，在此背景下，预计菜粕缺乏大幅走强条件。◼当前豆菜粕价差偏低运行已经一定程度反应了后续菜籽菜粕供应紧张带来的影响，但同样对需求方面带来影响，在此背景下，预计菜粕整体变化有限。 7GALAXY FUTURES 目录 宏观：汇率&国际海运美金/吨美元兑人民币USD/CNHGulf-Dalian02040608010001/0101/2802/2403/2204/1805/1506/1107/0808/0408/3109/2710/2411/2012/17美金/吨Gulf-Dalian20182019202020212022 GALAXY FUTURES巴拿马级货船海运费价格海运路线最新前值涨跌美湾-中国46.0645.210.85巴西-中国50.0649.360.7阿根廷-中国51.4751.49-0.02巴拿马级货船海运费价格($/ton) $/ton ◼作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。◼免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 16GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 陈界正