核心观点与关键数据
- 期货盘面：10年期国债期货（T）主力收盘价109.10，环比上涨0.50%；成交量49192手，环比下降218手。5年期（TF）主力收盘价106.22，环比下跌0.02%；成交量59821手，环比下降865手。2年期（TS）主力收盘价102.50，环比下跌0.01%；成交量35462手，环比上涨257手。5年期（TL）主力收盘价121.15，环比下跌0.04%；成交量55668手，环比下降1354手。期货价差方面，TL2512-2509价差收窄0.12，T09-TL09价差扩大0.06，TF09-T09价差收窄0.04，TS09-T09价差收窄0.01。
- 期货持仓：T主力持仓量2158手，环比上涨2158手；前20名多头207,815手，环比下降1973手；前20名空头220,813手，环比下降1595手；前20名净空仓12,998手，环比下降378手。TF主力持仓量15798手，环比上涨681手；前20名多头147,992手，环比下降1753手；前20名空头170,608手，环比上升744手；前20名净空仓22,616手，环比上升2497手。TS主力持仓量1155手，环比下降1682手；前20名多头85,507手，环比下降760手；前20名空头103,656手，环比下降1896手；前20名净空仓18,149手，环比下降1136手。TL主力持仓量12256手，环比下降16手；前20名多头120,035手，环比上升576手；前20名空头122,654手，环比下降56手；前20名净空仓2,619手，环比下降632手。
- 国债活跃券：1年期收益率1.3360，环比下降0.10；3年期收益率1.3760，环比下降0.15；5年期收益率1.4685，环比下降0.15；7年期收益率1.5675，环比下降0.15；10年期收益率1.6410，环比上升0.15。DR007加权利率上行至1.47%附近震荡。
- 公开市场操作：逆回购发行规模1065亿，到期规模3315亿，利率1.4%，期限7天。
- 行业消息：香港《稳定币条例》8月生效，预计批出个位数牌照；财政部部长蓝佛安出席金砖财长会议，支持金砖国家新开发银行发展；美国总统特朗普表示将向贸易伙伴设定新关税，税率或达10%-70%。
研究结论
基本面延续弱修复态势，跨季后资金压力消退，季节性宽松窗口打开，整体环境对债市偏多。目前市场交易主线因下半年政策扰动尚不明确，收益率下行空间有限，债市预计偏强震荡。重点关注7月7日欧元区5月零售销售月率和7月8日美国总统特朗普开始向其他国家发出关税信函。
