- 核心结论： 近半月政策聚焦扩内需、再提“反内卷”，具体有6大焦点：
- 中央财经委会议： 要求“依法依规治理企业低价无序竞争”，再提“反内卷”，后续可关注三大变化：部分行业有望迎来新一轮供给侧改革、围绕“反内卷”密集出招、更为宽泛的“反内卷”（减少加班文化、鼓励带薪休假等）。
- 住建部调研： 强调各地要“充分用好房地产调控政策自主权，因城施策、精准施策”，实际近期各地继续出招稳地产，如广东、杭州支持公积金付首付，广州等地拟出台“商转公贷款”政策。
- 央行货币政策例会： 最大焦点在于“择机降准降息”改为了“灵活把握政策实施的力度和节奏”，但在具体操作上，仍需继续关注基本面走势，即若出口、地产明显走弱、PMI回落至50%以下，降息概率可能会大大增加。
- 金融支持消费： 央行等发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，重点支持商品消费、服务消费和新型消费，包括优化消费信贷产品、强化经营主体融资支持等。
- 稳外资： 多部门出招支持外商和境外投资者扩大境内再投资，包括6.27财政部发布境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策，6.25商务部将实行外商投资企业境内投资信息报告试点。
- 生育支持： 近期湖南、江西等地已起草或审议通过了完善生育支持体系若干政策，涵盖婚育假期、就业支持、生育补贴等。
- 倾向于认为： 虽然上半年GDP高增，但真正压力应在下半年、八九月将显现，叠加国内地产走弱，政策仍需加紧发力。短期看，下半年政策风向需紧盯未来4周定调，短期紧盯4点：
- 美国与各国关税谈判进展，尤其是7月9日美国与大部分国家、8月12日美国与中国两个暂缓期窗口。
- 7月国常会、各部门会议，重点关注对当前经济形势定调，后续将部署更多细节。
- 7月底政治局会议，重点关注对经济形势和下半年政策的定调，也可能公布下半年中央全会召开时间（审议“十五五”规划编制建议）。
- 7月31日美联储议息会议。
- 重要会议与政策：
- 重要会议： 关注住建部地方调研、中央财经委会议“反内卷”、中欧高级别战略对话、证监会会议、政治局会议、国常会、央行会议。
- 部委政策： 关注2024年审计报告、多举措支持外资扩大境内再投资（发改委、财政部、审计署、商务部）。
- 地方政策： 多地将出台优化生育举措，涵盖婚恋、生育补贴等。
- 行业与产业政策： 近期地方继续松地产；加大金融支持消费力度。
- 风险提示： 外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。
