核心观点
- 家居用品板块估值处于历史低位，截至2025年7月4日，PE(TTM)为22.39倍，处于近五年历史34.82%分位。
- 对比前几轮估值修复，当前家居板块估值仍有较大修复空间，若未来出现政策端催化或地产基本面好转，板块估值有望逐步修复。
- 相关公司建议关注：软体家居板块（慕思股份、顾家家居）、定制家居板块（欧派家居、索菲亚）、智能家居板块（慕思股份、好太太、趣睡科技）。
关键数据
- 地产数据：2025年6月，全国30大中城市商品房成交面积环比增长45.73%，100大中城市住宅成交土地面积环比增长46.26%。2025年前五个月，住宅新开工面积累计同比下降21.4%，住宅竣工面积累计同比下降17.6%，商品房销售面积累计同比下降2.9%。
- 原材料数据：软体家居上游TDI现货价为12250元/吨，周环比增长6.99%；MDI现货价为15400元/吨，周环比下降3.14%。
- 销售数据：2025年5月，家具销售额为170亿元，同比增长25.6%；当月家具及其零件出口金额为563716.3万美元，同比下降9.4%；建材家居卖场销售额为1251.18亿元，同比下降2.86%。
- 纸浆&纸产品价格：针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5801.43/4048.95/3766.67元/吨，周环比下降0.83%/-0.67%/-0.44%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1460/1545/2035元/吨，周环比下降0.14%/-2.52%/3.04%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4065/3101.25/3455/2509.38元/吨，周环比保持不变/-0.8%/-0.26%/0.07%。
- 吨盈数据：双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为223.25/-49.28/426.79/-382.74元/吨。
- 纸类库存：截至2025年6月30日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1368/540千吨，环比增长0.15%/1.89%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为585.78/350千吨，环比增长3.42%/2.94%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1640/551.4千吨，环比增长3.14%/0.84%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1275/599千吨，环比下降0.7%/-2.12%。
- 纺织服饰原材料：中国棉花价格指数:3128B为15200元/吨，周环比增长0.6%；Cotlook A指数为79.4美分/磅，周环比增长0.32%；中国粘胶短纤市场价为12600元/吨，周环比保持不变；中国涤纶短纤市场价为6740元/吨，周环比下降0.59%。
- 纺织服饰销售数据：2025年5月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1225亿元，同比增长4%；当月服装及衣着附件出口金额为1357774万美元，同比增长3%。
研究结论
- 家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。
- 造纸行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。
- 包装行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升，建议关注包装头部企业。
- 出口关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。
