轻工纺服行业周报：家居估值历史低位，静待预期修复行情

证券研究报告 2/23证券研究报告也提供全屋定制产品服务。公司现阶段以整家模式带动客单增长和品类拓展仍有较大空间，整装渠道处于快速发展阶段，米兰纳等形成良好的品牌矩阵补充和增长动能。⚫一周行情回顾2025年6月30日至7月4日，上证综指上涨1.40%，深证成指上涨1.25%，创业板指上涨1.50%。分行业来看，申万轻工制造上涨0.58%，相较沪深300指数-0.96pct，在31个申万一级行业指数中排名21；申万纺织服饰上涨1.36%，相较沪深300指数-0.18pct，在31个申万一级行业指数中排名12。轻工制造行业一周涨幅前十分别为森林包装(+22.76%)、恒鑫生活(+15.95%)、匠心家居(+15.19%)、宜宾纸业(+14.06%)、嘉益股份(+11.41%)、佳合科技(+10.54%)、恒达 新 材(+9%)、 英 派 斯(+8.58%)、 茶 花 股 份(+8.49%)、 顺 灏 股 份(+8.19%)，跌幅前十分别为英联股份(-17.66%)、新通联(-15.7%)、*ST金时(-8.45%)、四通股份(-7.21%)、松炀资源(-6.48%)、海顺新材(-6.09%)、 安 妮 股 份(-5.7%)、 明 月 镜 片(-5.08%)、 宏 裕 包 材(-4.52%)、森鹰窗业(-4.46%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为飞亚达(+21.56%)、ST金 一(+19.29%)、 际 华 集 团(+15.45%)、 云 中 马(+7.6%)、 爱 慕 股 份(+6.93%)、 菜 百 股 份(+6.07%)、*ST天 创(+5.36%)、 百 隆 东 方(+5.27%)、 嘉 曼 服 饰(+5.16%)、 潮 宏 基(+4.31%)，跌幅前十分别为华升股份(-8.34%)、新华锦(-6.44%)、南山智尚(-5.44%)、聚杰微纤(-5.19%)、康隆达(-4.54%)、金发拉比(-4.3%)、夜光明(-4.19%)、众望布艺(-3.84%)、ST起步(-3.68%)、ST雪发(-3.04%)。⚫重点数据追踪家居数据追踪：1）地产数据：2025年6月22日至6月29日，全国30大中城市商品房成交面积305.79万平方米，环比45.73%；100大中城市住宅成交土地面积285.02万平方米，环比46.26%。2025年前五个月，住宅新开工面积1.71亿平方米，累计同比-21.4%；住宅竣工面积1.33亿平方米，累计同比-17.6%；商品房销售面积3.53亿平方米，累计同比-2.9%。2）原材料数据：截至2025年7月4日，软体家居上游TDI现货价为12250元/吨，周环比6.99%；MDI现货价为15400元/吨，周环比-3.14%。3）销售数据：2025年5月，家具销售额为170亿元，同比25.6%；当月家具及其零件出口金额为563716.3万美元，同比-9.4%；建材家居卖场销售额为1251.18亿元，同比-2.86%。包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2025年7月4日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5801.43/4048.95/3766.67元/吨，周环比-0.83%/-0.67%/-0.44%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1460/1545/2035元/吨，周环比-0.14%/-2.52%/3.04%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4065/3101.25/3455/2509.38元/吨，周环比0%/-0.8%/-0.26%/0.07%；双铜纸/双胶纸价格分别为5400/5125元/吨，周环比0%/0%；生活用纸价格为5633.33元/吨，周环比-0.59%。截至2024年7月15日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2025年7月3日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为223.25/-49.28/426.79/-382.74元/吨。3）纸类库存：截至2025年6月30日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别 3/23证券研究报告为1368/540千吨，环比0.15%/1.89%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为585.78/350千吨，环比3.42%/2.94%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1640/551.4千吨，环比3.14%/0.84%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1275/599千吨，环比-0.7%/-2.12%；废黄板纸月度库存天数为7天，环比16.67%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为955/1385千吨，环比4.37%/3.75%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1374/1784千吨，环比10.9%/-6.66%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为782/1090千吨，环比21.81%/-10.67%。纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2025年7月4日，中国棉花价格指数:3128B为15200元/吨，周环比0.6%。截至2025年7月3日，Cotlook A指数为79.4美分/磅，周环比0.32%。截至2025年7月4日，中国粘胶短纤市场价为12600元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为6740元/吨，周环比-0.59%。截至2025年7月1日，中国长绒棉价格指数:137为22400元/吨，周环比0%；中国长绒棉价格指数:237为21720元/吨，周环比0%。截至2025年7月3日，内外棉差价为733元/吨，周环比25.51%。2）销售数据：2025年5月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1225亿元，同比4%；当月服装及衣着附件出口金额为1357774万美元，同比3%。⚫投资建议1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。⚫风险提示宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 4/23正文目录1周专题：家居估值历史低位，静待预期修复行情..............................................................................................................62一周行情回顾.......................................................................................................................................................................83重点数据追踪.......................................................................................................................................................................93.1家居........................................................................................................................................................................................93.2包装造纸..............................................................................................................................................................................123.3纺织服饰..............................................................................................................................................................................154行业重要新闻.....................................................................................................................................................................175公司重要公告.....................................................................................................................................................................196风险提示.............................................................................................................................................................................21 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 5/23图表目录图表1家居板块部分标的估值水平...............................................................................................................................................6图表22022年以来申万家居用品板块PE(TTM)........................................................................................................................6图表3家居板块部分标的估值水平...............................................................................................................................................7图表4申万轻工制造和纺织服饰指数变化...................................................................................................................................8图表5年初至今申万轻工制造和纺织服饰指数涨跌幅与沪深300对比.......................................................