政策推进全国统一大市场建设，上半年新增专项债增45%

请务必阅读正文之后的免责条款部分政策推进全国统一大市场建设,上半年新增专项债增45%[table_Authors]韩其成(分析师)郭浩然(分析师)曹有成(分析师)021-38676666021-38676666021-38676666登记编号S0880516030004S0880524020002S0880525040079本报告导读：中央财经委会议推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，支持海洋经济高质量发展，推动海上风电规范有序建设，推荐建筑板块龙头和海洋经济标的。投资要点：[Table_Summary]政策推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争。(1)7月1日中央财经委召开第六次会议，强调纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。(2)当前国内基建市场较为饱和，存在部分低价竞争现象，政策支持治理低价无须竞争提升产品品质，有利于建筑头部企业凭借技术优势提升利润空间，同时产业链受益也利好建筑板块发展。(3)推荐中国建筑(股息率4.59%，PB0.52倍十年历史分位7%)，中国铁建(股息率3.69%，PB0.41倍历史分位3%)，中国交建(股息率3.41%，PB0.5倍历史分位7%)，中国中铁(股息率3.13%，PB0.45倍历史分位2%)。政策支持海洋经济高质量发展，推动海上风电规范有序建设。(1)中央财经委会议指出，推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。要做强做优做大海洋产业，推动海上风电规范有序建设。(2)推荐中国交建世界最大港口设计及建设企业，布局新建深海原创技术策源地。推荐华电科工具有新型岸桥等港口产品，海上风电业务包括风机塔筒的制造及安装等。推荐中国能建海上综合能源一体化业务模式，建设运营海上风电等大数据平台。推荐中国电建加快构建海上风电、数字建造、新型储能等现代化产业链，成功建首个强台风海域海上风电场和世界最大海水淡化单体项目。上半年新增专项债发行加速，城投债净偿还同比扩大。(1)6月新增专项债发行额5270.9亿元，环比5月增加18.9%，同比增加58.4%。上半年累计发行额21606.5亿元，同比44.7%。(2)6月特殊再融资专项债发行额1668.3亿元，环比5月增加453%，同比上升(2024年6月为0亿元)。上半年累计发行额17959.4亿元，同比上升(2024年同期为482.4亿元)。(3)6月城投债发行额3155.9亿元，环比80.7%，同比-9.1%；净融资额为-689.6亿元，净偿还环比扩大(5月为-559.6亿元)，同比下降(2024年同期22.2亿元)。上半年累计发行额17726.6亿元，同比-12.8%；累计净融资额-2946.5亿元，净偿还同比扩大(2024年同期-1900亿元)。建筑业PMI扩张加快，业务活动预期指数提升。(1)6月份建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升1.8个百分点，其中新订单指数为44.9%，比上月上升1.6个百分点，投入品价格指数为48.3%，比上月上升0.3个百分点，销售价格指数为48.3%，比上月上升0.8个百分点，从业人员指数为39.9%，比上月上升0.4个百分点。(2)土木工程建筑业商务活动指数为56.7%，连续三个月位于55.0%以上较高景气区间，表明近期基础设施项目建设保持较快施工进度。从市场预期看，业务活动预期指数为53.9%，比上月上升1.5个百分点，建筑业企业对行业发展信心有所回升。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 目录1.近期重点报告..............................................................................................................................................................41.1.2025年6月4日《立足稳增长高股息央国企，主抓科技转型和重组弹性》...............................................41.2.2025年5月10日《一带一路将迎新催化，政策助力地产市场稳定》.........................................................41.3.2025年5月8日《年报和一季报整体弱：一带一路好，设计差》...............................................................51.4.2025年3月23日《2025年基建资金趋势反转，发力节奏有望前置》........................................................62.重点公司推荐..............................................................................................................................................................72.1.2025年4月17日《中国建筑：分红比例大幅提升，经营现金显著改善》.................................................72.2.2025年5月15日《中国化学：己二腈实现突破，煤化工国际领先》.......................................................82.3.2025年4月12日《中国能建：AI＋能源电力，聚焦算力枢纽中心建设》.................................................92.4.2025年4月1日《中国交建：经营现金流同比改善，分红比例持续提升》...............................................92.5.2025年3月30日《中国中铁：Q4现金流显著改善，新签订单降幅环比收窄》.....................................102.6.2025年4月1日《中国铁建：Q4利润降幅收窄，分红比例持续提升》....................................................112.7.2025年4月25日《四川路桥：分红比例将不低于60%，国家战略腹地催化》.......................................122.8.2025年3月28日《中材国际：归母净利增长稳健，海外业务持续发力》...............................................132.9.2025年4月25日《中钢国际：一带一路毛利率显著提升，经营现金流改善》.......................................132.10.2025年4月10日《北方国际：中央周边工作会议催化一带一路运营资产重估》...................................142.11.2025年4月29日《中工国际：一带一路国机集团综合优势，投资运营订单高速增长》.......................153.宏观/中观/微观相关数据表......................................................................................................................................164.风险提示....................................................................................................................................................................18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.近期重点报告1.1.2025年6月4日《立足稳增长高股息央国企，主抓科技转型和重组弹性》科技推荐算力，低空交建，车路协同，机器人，洁净室，新能源6个方向。算力方向相关标的海南华铁/甘咨询/宁波建工/城地香江。中国智能算力发展水平增速高于预期，需求迎来爆发式增长。低空经济方向推荐设计总院/华设集团，相关标的苏交科/深城交。国家发改委召开推动低空经济发展工作会议，明确要坚持“全国一盘棋”，统筹好发展和安全、政府和市场、当前和长远等方面关系，谋划编制好低空经济发展“十五五”相关规划，全面筑牢安全底线，营造良好发展环境，因地制宜推动低空经济安全健康发展。车路协同推荐标的华设集团，相关标的深城交。《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》对“推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展”做出重要部署。半导体洁净室推荐标的亚翔集成，相关标的柏诚股份/圣晖集成。高科技产业投资快速增长，洁净室行业持续扩容。机器人推荐标的鸿路钢构，相关标的东南网架/精工钢构/杭萧钢构/富煌钢构。钢结构加工量持续上升，2024年焊接机器人销量同增119%。新能源推荐标的中国电建/中国能建/华电科工，相关标的永福股份。加强新型储能并网和调度运行管理，压缩空气储能产业规模不断壮大。我国年制氢产量约3300万吨，预测2060年氢能需求增至1.3亿吨。推动特高压技术的国际输出，加快特高压电网与新能源的融合发展。建筑央国企估值历史底部股息率高，具有红利价值属性，有望受益建筑和地产产业链筑底改善，推荐低配的龙头建筑央企和股息率高的地方国企。(1)证监会发布《上市公司监管指引第10号—市值管理》。2025年前4月新增专项债发行11904亿元，2024年同期为7225亿元，同比增64.8%。2025年前4月广义基建投资增10.9%，狭义基建投资增5.8%。建筑业整体公募基金持股市值占基金股票投资市值比2024年报/2025一季分别为0.96%和0.80%，而标准配置比2024年报/2025一季则分别为1.90%/1.74%。(2)推荐中国建筑(股息率4.78%)，中国中铁（股息率3.18%），中国交建(股息率3.43%)，中国铁建(股息率3.79%)，中国能建（PB0.86），中国电建（股息率2.69%），中国中冶(PB0.58)，中国化学（PB0.74），四川路桥（股息率4.47%），安徽建工(股息率5.70%)，隧道股份（股息率5.28%）。一带一路将迎新催化，历史一带一路行情弹性大持续性强，当前建筑公司海外订单增长有毛利率提升趋势，推荐深耕海外竞争力强的国际工程公司。(1)一带一路将迎来新催化，中吉乌铁路正线工程进入实质性施工阶段，第二届中国-中亚峰会将于2025年6月在哈萨克斯坦举行。(2)中钢国际2025Q1净利润增速7%，2025Q1海外毛利率13.7%，海外毛利占比47.9%；北方国际焦煤业务和孟加拉火电业务稳步推进，波黑光伏定增项目提供增量；中工国际2025Q1净利润增速13%，2025Q1境外新签订单同比增加31%，占比82%；中材国际2025Q1海外订单增速46%，海外业务毛利率提升至23.1%。顺周期推荐煤化工和资源品2个方向。煤化工推荐标的中国化学，相关标的东华科技/三维化学。提高能源自给率重要性进一步凸显，煤化工行业迎来新的发展机遇。资源品推荐标的中国中铁/中国中冶。中国中铁铜等有色矿产资源待重估。中国中冶镍/铜/钴等储量丰富。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。1.2.2025年5月10日《一带一路将迎新催化，政策助力地产市场稳定》第二届中国-中亚峰会将于2025年6月举办，