债市表现
- 跨半年后，逆回购大幅净回笼，但资金面如期转松，DR007大幅下行至1.4%，债市小幅偏强运行，收益率曲线小幅陡峭化。
- 2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.35%、1.49%、1.64%、1.85%，较06月27日分别变动-0.71BP、-1.36BP、-0.29BP、0.20BP。
- TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.508元、106.255元、109.1元、121.2元，较06月27日变动分别为-0.03%、-0.01%、0.05%、0.26%。
政策动态
- 中国央行本周开展6522亿元7天期逆回购，实现净回笼13753亿元；下周将有6522亿元7天期逆回购。
- 2025年6月三大政策性银行净归还抵押补充贷款3000亿，6月末余额14939亿。
- 6月央行公开市场短期逆回购净投放5359亿元，买断式逆回购净投放2000亿元，中期借贷便利净投放1180亿元，其他结构性货币政策工具净投放2018亿元。
- 6月未进行公开市场国债买卖操作。
- 截止07月04日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.36%、1.49%、1.31%、1.42%。
债券供需
- 本周政府债发行3522亿元，到期量1307亿元，净发行2215亿元，其中国债净发行1999亿元，地方债净发行216亿元。
- 下周发行计划显示，国债净发行-291亿元，地方债净发行1224亿元，二者合计净发行933亿元。
- 本周新增专项债发行508亿元，截止本周，专项债累计净发行21635亿元，发行进度49.17%。
策略观点
- 6月PMI整体延续好转态势，经济韧性较强。
- 债市面临资金松、经济稳、短期降息预期较低的环境，涨跌动能均不足，短期预期延续震荡走势。
市场表现详细分析
- 国债期货主力合约收盘价和隐含收益率走势图显示债市偏强运行。
- 国债期货成交、持仓情况显示市场活跃度有所下降。
- 净基差小幅走弱，跨期价差低位回升，长端跨期价差维持低位。
流动性分析
- 质押式回购利率&政策利率显示资金维持宽松。
- 1年期股份行同业存单小幅下降，票据利率延续弱势。
现券走势
- 国债收益率整体窄幅震荡，10-2年期限利差和30-10年期限利差变化不大。
- 美债收益率横盘震荡，中美利差保持稳定。
- 信用债利差小幅压缩，5年期AAA企业债信用利差、AA-AAA级5年期信用债、5年期AA级城投债信用利差、7年期AA级城投债信用利差均有所收窄。
