纸浆周报：高供应压力继续，浆价继续磨底

创元研究创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z00173952025年7月6日 目录一、期现货数据图表................................................31.1期货市场表现.......................................................................31.2现货市场表现.......................................................................4二、供给端数据图表................................................72.1库存...............................................................................72.2进出口.............................................................................82.3国产浆............................................................................10三、需求端数据图表...............................................113.1综述..............................................................................113.2双胶纸............................................................................133.3双铜纸............................................................................153.4白卡纸............................................................................173.5生活用纸..........................................................................19四、展望.........................................................20 请务必阅读正文后的声明及说明2 请务必阅读正文后的声明及说明一、期现货数据图表1.1期货市场表现上周盘面震荡为主，主力合约09周线收于5068元/吨，周度下跌26元/吨。仓单和库存变化不大，周五仓单24.58万吨，环比增987吨；期货库存数量24万吨，环比减少0.28万吨。表1：上周期货行情数据（至周五15:00收盘）较前一周末涨跌（元/吨）较前一周幅度（%）-28-0.55%-6-0.12%-16-0.30%-12-2210表2：上周期货仓单和基差数据（至周五15:00收盘）前一周末数据（万吨）较前一周变化24.480.40%24.28-1.15%85424图1：期货走势（主力，元/吨）2024-11-022025-04-02 3较前一月末涨跌（元/吨）较前一月涨跌幅度（%）40.08%180.36%260.49%-22-14-8前一月末数据（万吨）较前一月变化24.540.15%24.28-1.15%-22836-42856-4图2：期货主力合约走势（季节性，元/吨）4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,00001-0202-0403-0804-1105-1706-1907-2208-2409-2611-0512-082025202420232022202120202019 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：iFind、创元研究图3：主力-次主力价差表现（元/吨）资料来源：iFind、创元研究图5：期货库存（万吨）资料来源：iFind、创元研究-150-100-500501001502002503002024-12-022025-02-0207-0920253035404550552023-08-042024-02-04 资料来源：钢联、创元研究图4：期货仓单（吨）资料来源：iFind、创元研究图6：期货库存（季节性，万吨）资料来源：钢联、创元研究现货价格有所下调，截至周五银星报价5900元，月亮报价5550元，俄针报价5120元，当前银星基差832元，月亮基差482元，俄针基差52元/吨。1520253035404550552023-07-142024-01-140102030405060第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周20252024 1.2现货市场表现 4 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究图9：针叶浆美元报价（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究图11：基差季节性（山东俄针，元/吨）7007207407607808008208402024-10-102025-01-10银星-600-400-20002004006008001,00001-0202-0603-1004-1305-1906-2107-2508-2709-3011-092025 资料来源：钢联、iFind、创元研究图10：基差季节性（山东银星，元/吨）资料来源：钢联、创元研究图12：海运费（波罗的海指数）-400-200020040060080010001200140001-0202-0403-0804-1105-1706-1907-2208-2409-2611-0512-082025202420212020050010001500200025003000350040002024-07-082024-10-082025-01-08BDIBCIBPI 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究图13：进口利润/内外价差（山东银星，元/吨）资料来源：钢联、创元研究图15：品牌价差（山东银星-俄针，元/吨）资料来源：钢联、创元研究表3：现货价格数据（截至7月4日）最新数据（元/吨）南方松5800太平洋5700银星5900北木6200-1500-1000-50005001000150001-0202-0703-1404-2005-2907-0408-0909-1410-2612-012025202401,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002023-01-032023-07-042023-12-292024-07-022025-01-02品牌价差 资料来源：钢联、创元研究图14：进口利润/内外价差（山东俄针，元/吨）资料来源：钢联、创元研究图16：针阔价差（山东银星-金鱼，元/吨）资料来源：钢联、创元研究较前一周变化前一月末数据（元/吨）-0.85%5800-0.87%5700-0.84%5900-0.80%6200-600-500-400-300-200-100010007-1908-0108-1408-2709-0909-2310-1310-2611-0811-2101,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002023-01-032023-08-162024-04-02价差 请务必阅读正文后的声明及说明二、供给端数据图表2.1库存截止至上周，全国五大港口总库存为221.3万吨，环比累库5万吨，其中，青岛港累库2.6万吨至137.8万吨，常熟累库5.2万吨至59.8万吨，高栏港去 7 8库2.4吨至11.4万吨，天津港累库0.3万吨至6.2万吨，日照港去库0.1万吨至6.1万吨。图17：港口库存（五大港口，万吨）图18：港库季节性（全国，万吨）资料来源：钢联、创元研究海外方面，欧洲2025年5月漂针浆库存为23.83万吨，环比减少0.83万吨，同比增加1.72万吨。漂针浆库存天数为17天，环比减少10天，同比增加1天。图19：欧洲漂针浆库存（万吨）图20：欧洲漂针浆库存天数资料来源：钢联、创元研究2.2进出口据海关总署，2025年5月我国共进口漂针浆72.16万吨，同比增加2.60%，环比减少4.74%；1-5月累计进口380.3万吨，累计同比减少1.88%。进口漂阔浆129.32万吨，同比增加3%，环比增加7.83%；1-5月累计进口710.81万2024-07-282025-01-28青岛天津日照150160170180190200210220230240第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周2025202420231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20232022202120202727272717510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202520242023202220212020 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究25.2625.6524.3924.6623.832021222324252627282920252024 请务必阅读正文后的声明及说明9吨，累计同比增加8.03%。后续来看，巴西6月对中国出口量依然高企，同比增幅仍在10%以上，阔叶压力继续存在，针叶进口暂无明显增减量驱动，Kemi浆厂前期检修停产影响或将逐渐出现，但也难改整体供应宽松的格局，阔叶浆的宽松程度相对更高。图21：我国漂阔浆（47032900）进口量（万吨）图22：我国漂针浆（47032100）进口量（万吨）资料来源：钢联、创元研究图23：全国纸浆总进口量（万吨）图24：智利纸浆出口量（万吨）资料来源：智利海关、创元研究129.321月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212023202472.7479.8279.7675.7572.16455055606570758085901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20252019202020212022202320243021月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212023202456.2441.855.2253.1141.201020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025201920202021202220232024 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究31732232528915020025030035040020252022 资料来源：欧盟统计局、创元研究受贸易战下全球总需求衰退影响，全球纸浆4-5月出口量大幅减少，同时库存累计明显。5月全球木浆厂库天数为49天，环比增加5天，同比增加6天。5月全球纸浆出港量为415.5万吨，环比增加1.91%，同比减少6.42%。图28：全球纸浆出港量（万吨）资料来源：钢联、创元研究上周，国产阔叶浆产量为20.50万吨，环比前一周减少0.49%，产能利用率为75.60%，环比减少0.5个百分点；国产化机浆产量为20.10万吨，环比减少0.99%，产能利用率为84.30%，环比减少0.80个百分点。4404324994084163503703904104304504704905105301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20252022 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：加拿大统计局、创元研究图27：全球木浆厂库天数资料来源：钢联、创元研究2.3国产浆43434144493540455055601月2月3月4月5月6月7月