尿素周度报告：短期驱动有限，关注出口政策

创元研究创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F031221142025年07月06日 目录一、周度行情回顾..................................................3二、供应端........................................................52.1近期日产有所下降，供应端压力有所缓解.....................................52.2库存端..................................................................72.3成本端..................................................................8三、需求端.......................................................103.1关注追肥期间下游补货需求...............................................103.2尿素与相关氮肥价差.....................................................123.3出口端.................................................................13四、平衡表.......................................................14 请务必阅读正文后的声明及说明2 一、周度行情回顾主流交割区现货价格1790-1830元/吨，环比涨0-20元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1810元/吨（环比持平），河南现货价1810元/吨（环比+10），江苏现货价1820元/吨（环比持平），安徽现货价1830元/吨（环比+20）；本周期价偏强震荡，09波动区间1693-1774元/吨，09合约收于1735点。09山东基差收于75元/吨。图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究5/276/106/24尿素近期现货价（元/吨）河南现货价安徽现货价20025030035040045050024/0524/07 24/09 24/11 25/01 25/03 25/051/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东现货价（元/吨）2024202515002000250030003500 3国际尿素价格（美元/吨）FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日）FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日）1/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1河南现货价（元/吨）2022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究1500200025003000350020222023 资料来源：钢联数据、创元研究图表1.8：9-1价差（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究图表1.10：主力合约活跃度资料来源：iFinD、创元研究-10001002003004005001/202/203/204/205/209-1价差2209-23012309-2401051015202530352/263/264/26主力合约活跃度持仓量 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究图表1.9：主力合约季节性（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究15001600170018001900200021002/193/194/19三大合约收盘价（元/吨）期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(9月交割):尿素UR15001700190021002300250027002900310033001/12/13/1 4/15/1 6/17/18/1 9/110/111/112/1主力合约收盘价20222023 二、供应端2.1近期日产有所下降，供应端压力有所缓解本周尿素周度产量136.65万吨，环比-2.4万吨，产能利用率84.3%（环比-1.5%，同比+1.7%），装置检修量为16.8万吨，环比+1.87万吨。本周检修企业有所增加，日产量降至20万吨以下水平，周内河南晋开、山东明升达、山西兰花、七台河勃盛、甘肃金昌化工等停车，涉及产能260万吨，后续检修企业主要集中在河南、山西、内蒙等区域，短期内日产预计维持于20万吨以下水平。图表2.1：尿素日度产量（万吨）图表2.3：尿素月度产量（万吨）1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1尿素日度产量（万吨）202420250%5%10%15%20%78910 11 12尿素月度产量（万吨）2023 19B图表2.2：尿素检修损失量（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.4：尿素产能利用率（%）资料来源：钢联数据、创元研究0510152025303540451/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1尿素装置周度检修量（万吨）20222023202450607080901001/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1尿素产能利用率（%）202220232024 520252025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究573548609585629603300350400450500550600650123456同比增速202220242025 2.2库存端本周尿素厂内库存101.9万吨，环比-7.7万吨，港口库存43.7万吨，环比+5.6万吨。本周期烟台港、天津港大颗粒货源陆续到港，日照港、黄骅港、镇江港、连云港小颗粒货源到港，港口库存有所增加。厂内库存连续三周去化，一方面随尿素集港，一定程度缓解国内库存压力，另一方面，近期追肥需求有所增加，下游存一定补货需求，7月整体来看，在出口端及追肥需求带动下，难以大幅累库，供应同比依旧偏高，预计延续小幅去库格局。图表2.7：尿素厂内库存（万吨）图表2.9：尿素两广库存（万吨）1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1尿素厂内库存（万吨）202420251/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1尿素两广库存（万吨）20242025 719B图表2.8：尿素港口库存（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.10：尿素仓单（1张=20万吨）资料来源：iFinD、创元研究0102030405060701/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1尿素港口库存（万吨）20222023202420250200040006000800010000120001/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1仓单数量（张）2022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究05101520253020222023 2.3成本端成本端，晋城无烟煤洗中块坑口价格890元/吨，环比-20，秦皇岛港动力煤价格619元/吨，环比+1.4。截止6.27，北方港煤炭库2823万吨，环比-54万吨，同比+3.9%。截至7.3，六大发电集团煤炭库存1442万吨，环比+56万吨，煤炭日耗+1.89万吨至84.8万吨。隆众数据，固定床完全成本1917元/吨，水煤浆工艺1478元/吨，天然气制工艺1971元/吨，固定床/水煤浆及航天炉/天然气工艺占比分别为21%/52%/24%，加权成本1694元/吨，水煤浆完全成本利润312，固定床完全成本毛利-157，天然气制完全成本毛利-191。图表2.11：固定床生产成本（元/吨）图表2.13：水煤浆气化生产成本（元/吨）1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1固定床成本（元/吨）202420251/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1水煤浆成本（元/吨）20242025 819B图表2.12：固定床理论利润（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.14：水煤浆气化理论利润（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究-600-400-2000200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/1 9/110/111/112/1固定床生产利润（元/吨）2022202320242025-20002004006008001000120014001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1水煤浆气化生产利润（元/吨）2022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究1200140016001800200022002400260020222023 资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.18：秦皇岛动力煤Q5500（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.20：电煤价格指数资料来源：钢联数据、创元研究60080010001200140016001800200022/0122/07 23/01 23/07 24/01 24/07 25/01动力煤：Q＞5500：绝对价格：秦皇岛港（周）4647484950515253541/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1电煤价格综合指数202220232025荣枯线 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B图表2.17：无烟煤价格（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究18B图表2.19：北方港煤炭库存（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究50010001500200025001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1坑口价：晋城无烟煤中块20222023150020002500300035001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1北方港库存(万吨)20222023 三、需求端3.1关注追肥期间下游补货需求本周尿素预收订单数5.36天，环比-0.82天，周度表观136.7万吨，环比-2.4万吨。本周复合肥库存66.6万吨（-1万吨），复合肥开工率29.3%（-0.9%）。三聚氰胺产量3.13万吨（环比-0.01万吨），甲醛开工率46.6%，环比-2.6%。农业需求端，6-7月为农业追肥的主要时节，下游或仍存一定补货需求，预计需求端仍存一定支撑，三季度后期逐步步入农需空档期后，预计农需端支撑有所减弱。图表3.1：尿素周度表观（万吨）图表3.3：复合肥产能利用率（%）1/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1周度表观需求（万吨）202420251/12/1 3/1 4/1 5/1 6/