甲醇周报

2025年7月7日星期一第28周中粮期货研究院 全景扫描 成本评价：中性偏强。国内方面，目前上游库存水平较高，应峰度夏对供需改善有限，“反内卷”改革涉及煤化工产业链，或抬升涉及商品的价格。海外方面，此前以色列空袭南帕尔斯气田，可能导致伊朗能源供应紧张，成本端整体中性偏强。 化工品组 供给评价：中性。进口方面，此前地缘冲突导致伊朗甲醇装置出现大面积停车，或影响7-8月国内到港，但由于停车时间较短，影响有待评估；国产煤制装置目前高负荷运行，利润较好背景下预期维持。供给端评估中性。 陈阵从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 需求评价：中性偏弱。目前MTO开工率处在偏高水平，目前港口甲醇价格偏高，从成本端压缩MTO利润，MTO开工后期有下降可能性；传统下游随着气温升高或出现季节性检修。需求端整体评估中性偏弱。 库存评价：中性偏弱。内地方面，内地工厂高负荷运行，同时内地下游预计出现季节性检修，内地库存评估中性偏弱；港口方面，伊以冲突可能影响7-8月到港量，同时沿海MTO装置开工率也存在下降可能性，港口库存评估中性。库存整体评估中性偏弱。 利润评价：中性。 综上，供给端此前伊朗装置的停车，可能影响7-8月份国内到港量，国内检修甲醇装置开工稳定，整体中性；需求端，传统下游预计有季节性检修，MTO受利润压缩影响，开工率预期下降，需求端评估中性偏弱。供需端整体中性偏弱，成本中性偏强。 重点变化 海外装置开工率。 偏差视点 宏观因素、到港量。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 上周国内甲醇库存水平整体上升。港口方面，到港量周度级别出现下降，同时由于港口价格偏强，下游采购需求较弱，港口库存变动有限；内地方面，部分在前期检修甲醇装置恢复，开工率在高位企稳，同时内地传统下游开工受到高温影响，对甲醇需求转弱，内地库存累库。综上，甲醇现实端基本面评估偏弱，港口供需紧张的情况明显缓解，华东现货价格大幅度走弱，同时期货价格受到“反内卷”改革消息以及8月份到港博弈影响出现小幅度走强，现货基差快速收敛。 2.市场展望： 成本端：国内方面，目前上游库存水平较高，应峰度夏对供需改善有限，“反内卷”改革涉及煤化工产业链，或抬升涉及商品的价格。海外方面，此前以色列空袭南帕尔斯气田，可能导致伊朗能源供应紧张，成本端整体中性偏强。 供需端：受地缘冲突影响，海外装置出现暂时性停车，大概率影响7-8月份到港量，程度未知，国产煤头装置开工率预期维持高位，供给端整体评估中性；需求端MTO利润压缩，开工率或下降，传统下游受高温影响需求转弱，开工率或出现下降，整体评估中性偏弱，供需端整体中性偏弱。综上，成本端预期中性偏强，供需端预期中性偏弱。 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 2）供应端： 免责声明 2.需求端数据跟踪 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 3.库存数据跟踪 第三部分核心因素分析与跟踪 1.核心因素 甲醇合约上周震荡并小幅走强。现货方面，由于港口供需紧张情况明显缓解，港口甲醇价格大幅度走弱，而期货方面则出现小幅度走强，主要原因如下：首先，此前伊朗装置的大面积停车引发市场对8月份到港量收缩的预期，其次，“反内卷”改革政策的出台带动大宗商品出现了整体性走强，对甲醇形成间接利多驱动。 展望后市，在需求旺季将近同时库存水平仍处在中低区间背景下，价格底部存支撑，上方空间主要关注伊朗甲醇开工受到冲击后，7-8月份的发船情况。同时，本次“反内卷”改革所针对目标虽非甲醇上下游商品，但仍可关注政策关注范围扩大或落地力度较强进而对甲醇形成的利多驱动。 2.预期偏差 1.宏观：政策扰动2.供给：伊朗装船情况 免责声明 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层、3层305-313室、4层401-402室电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 中粮期货研究院介绍 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals, buildingmaterials,energy and other aspects.The research institute serves the front-officebusinessdepartment of COFCO Futures and the industrial department of COFCO Group,undertakesthe responsibility of maintaining the company's brand and enhancing thecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfutures markets background of COFCO Group,and based on years of practice,theresearchinstitute has developed a deviation response research system with thecharacteristicsof COFCO Futures.The system consists of three modules:circumstanceanalysis,market response,and expected deviation.It uses higher dimensions and morediversifiedmethods to improve the traditional research system and enhance the depth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 法律声明： 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明