每周观点
上周纯碱期货低位震荡，主力合约SA2509收盘下跌1.84%报1174元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价1190元/吨，下跌2.70%。供给端，前期检修持续，下周个别企业恢复或计划检修，整体供应影响不大，预计下周产量接近71万吨，开工率81%。需求端，下游浮法和光伏玻璃需求一般，按需为主，存货意向不足。浮法在产日熔量15.78万吨，环比增加1000吨；光伏日熔量9.20万吨，环比降3600吨。截止7月3日，全国纯碱厂内库存180.95万吨，较前一周增加2.41%，库存仍处于历史同期高位。综合来看，纯碱供给高位、需求偏弱，预计期价低位震荡偏弱运行为主。
影响因素总结
- 利多：下游玻璃盘面回升，提振纯碱市场情绪。
- 利空：
- 23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。
- 重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。
主要逻辑和风险点
- 主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。
- 风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。
一、纯碱期、现货周度行情
- 日盘主力合约收盘价：1174元/吨（下跌1.84%）。
- 重质纯碱沙河低端价：1190元/吨（下跌2.70%）。
- 主力基差：-40.74元/吨（前值-27.27元/吨）。
二、纯碱现货行情
河北沙河重质纯碱市场低端价1190元/吨，较前一周下跌2.70%。
三、基本面分析
供给
- 生产利润：华东重碱联碱法利润-92.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-134.30元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位。
- 开工率、产能产量：纯碱周度行业开工率81.32%，预期开工率将季节性回落。纯碱周度产量70.89万吨（重质纯碱39.58万吨），产量历史高位，生产重质化率为55.83%。
- 产能变动情况：行业产能持续扩张，23年以来已有多个项目投产。
- 产销率：纯碱周度产销率为93.99%。
需求
- 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，开工率75.00%，持续下滑，对纯碱需求疲弱。
- 光伏玻璃：光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳。
库存
全国纯碱厂内库存180.95万吨，较前一周增加2.41%，库存在5年均值上方运行。
供需平衡表
数据来源：隆众，互联网
免责声明
本报告的著作权属于大越期货股份有限公司，未经授权不得更改或传播。引用需注明出处，且不得有悖原意。报告基于可信的公开资料或实地调研，但大越期货股份有限公司不保证信息的准确性和完整性，不构成任何投资建议，投资者决策自行负责。
