铅周报：消费预期较好 铅价震荡偏强

投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 核心观点及策略要点要点要点利多铅价。 021-68555105li.t@jyqh.com.cnhuang.lei@jyqh.com.cngao.h@jyqh.com.cnwang.gj@jyqh.com.cnzhao.kxj@jyqh.com.cn 敬请参阅最后一页免责声明一、交易数据合约SHFE铅LME铅沪伦比值上期所库存LME库存社会库存现货升水注: (1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(2) LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：iFinD，铜冠金源期货二、行情评述上周沪铅主力PB2508合约维持强劲走势，涨势小幅放缓，主要受到宏观情绪偏好，美元延续下跌，以及消费改善预期的影响，最终收至17295元/吨，周度涨幅0.99%。周五晚间高开低走。美元延续跌势，伦铅突破2050美元/吨一线上行，最终收至2057美元/吨，周度涨幅0.76%。现货市场：截止至7月4日，上海市场驰宏、红鹭铅17180-17260元/吨，对沪铅2508合约贴水80-0元/吨；江浙市场济金、江铜铅17230-17240元/吨，对沪铅2508合约贴水30-20元/吨。沪铅强势不改，持货商随出货，且报价维持贴水，另电解铅炼厂厂提货源报价多对SMM1#铅均价平水附近出厂，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，少数贴水超过100元/吨，下游企业以刚需采购为主，且以长单居多，江浙沪地区散单成交仍是有限。库存方面，截止至7月4日，LME周度库存263275吨，周度减少10150吨。上期所库存较上周增1374吨至53303吨。截止至7月3日，SMM五地社会库存为5.69万吨，较上周四增加约900吨;较周一增加约600吨。铅期货价格强势上涨，期现价差扩大，持货商交仓意愿增加，移仓带动库存小增，后期随着当月交割临近，库存仍有增加预期，但供应端受限，需求改善，预计增幅有限。上周沪铅主力期价延续强势。宏观面看，特朗普关税谈判取得一定进展，同时大美丽法案通过，国内6月PMI数据环比回升，市场情绪偏好，美元延续弱势，利多铅价。基本面看，原料端的供需缺口未有改善，内外铅精矿加工费维持低位，尤其是进口矿，负加工费问题突出，且随着炼厂检修复产需求增加，加工费仍有下滑预期，废旧电瓶采买竞争激烈，回收商报价小幅上调，成本端对铅价支撑较夯实。冶炼端看，6月电解铅产量32.86万吨，降幅小 2/7 敬请参阅最后一页免责声明3/7于预期，7月炼厂集中复产，预计产量环比增至34.26万吨。6月再生精铅产量22.64万吨，设备故障及延后投产，限制产量恢复幅度，7月炼厂复产，预计产量环比增至25.41万吨，总体供应呈现恢复态势。需求端看，年中盘库关账因素解除，下游电池企业长单提货意愿增加，企业开工率或又回升，市场对旺季消费回暖抱有偏好预期。整体来看，宏观情绪偏好，美元延续弱势提振内外铅价。基本面呈现供需双增的态势，炼厂复产，电解铅及再生铅产量均有环比回升预期，同时年中关账影响解除，且消费旺季来临，电池企业采买好转，库存维持中性水平。宏微观偏好，资金加持，铅价走高，短期预计维持偏强运行，待消费进一步改善，有望再为铅价上涨助力。三、行业要闻1、SMM：截止至7月4日，国产及进口铅精矿周度加工费均值分别报550元/金属吨和-50美元/干吨，均持平。2、SMM：西部地区某再生铅炼厂，公开产能20万吨，5月因设备故障投产中断，7月下旬可完成检修。若设备调试顺利，预计8月可正常生产铅。3、SMM：6月电解铅产量32.86万吨，环比减少0.79%，预计7月产量环比增加4.3%、同比增加12.5%至34.26万吨。6月再生精铅产量22.64万吨，环比增加1.3%，预计7月产量环比增加12.23%、同比减少0.24%至25.41万吨。四、相关图表图表1 SHFE与LME铅价图表2沪伦比值数据来源：iFinD,铜冠金源期货170018001900200021002200230024002023-07-272023-09-272023-11-272024-01-272024-03-272024-05-272024-07-272024-09-272024-11-272025-01-272025-03-272025-05-27期货收盘价(活跃):铅期货收盘价:LME铅(3个月):电子盘美元/吨77.588.599.52024-09-192024-10-102024-10-312024-11-212024-12-122025-01-022025-01-232025-02-132025-03-062025-03-272025-04-17沪伦比价 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD,铜冠金源期货图表5 1#铅升贴水情况数据来源：iFinD,铜冠金源期货图表7原生铅与再生精铅价差数据来源：iFinD,铜冠金源期货2023-11-012024-11-01平均价:1#铅锭升贴水(99.994%):华东:上海金属网2021-09-072021-12-072022-03-072022-06-072022-09-072022-12-072023-03-072023-06-072023-09-072023-12-072024-03-072024-06-07原再价差期货收盘价(活跃):铅 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货图表11电解铅产量数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货图表13铅锭社会库存数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货345678910111220222023202420252023/3/312023/5/222023/7/32023/8/282023/10/162023/11/172024/1/22024/2/52024/3/142024/4/152024/5/232024/6/272024/7/292024/8/292024/10/82024/11/112024/12/162025/1/162025/2/24中国（五地）铅锭社会库存 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THEFUTURE 6/7 7/7免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明