合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 摘要 尽管有逸盛大装置重启但PTA市场仍在去库存，供需面上并没有大利空。不过上游原油和PX持续回落削弱了PTA的成本支撑。PTA期价在经历3周的5000-5200区间震荡后有向下突破的迹象。尽管长期看当前300左右的现货加工费难维持若期价跌破5000，伴随着期价走高的加工费修复行情短期仍难现。近期或维持震荡或阴跌态势，暂时观望。 PTA弱势难改 2017/4/23 PTA周报 PTA研究员：娄载亮 职业证号：F0278872 联系电话：0531-81678601 电子邮箱：louis_01 @126.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 一、一周行情回顾 本周PTA继续走低。周初随着原油的反弹，期价重心小幅回升，周一盘中反弹至5186后回落，周二开始连续走出四日阴线，周四更是跌破5000关口最低到4962，周五收盘报5010，全周下跌58元/吨。周五夜盘收报4988。 图1：TA1709合约日K线图 数据来源：博易大师 二、现货市场情况 PX： 本周，上游石脑油和原油走软，亚洲PX估价承压下滑。5月船货供应充裕，贸易商转向6月和7月船货。韩国主流PX进行检修，而下游PTA装置平稳运行，贸易商预期6月和7月货行情上涨。 PTA主流生产商逸盛石化和恒力石化将于5月重启位于大连的PTA装置，6月和7月预计高位运行装置，并采购PX现货，卖家预期需求稳定。 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 S-oils位于昂山的装置发生火灾，不过对芳烃装置影响不大，生产线均正常运行。来自印度信赖公司的PX合同货预计于4月下半月装运，并于5月抵达中国主港大连和东南亚其他主要港口。公司4月初调试完第二条生产线后，计划于第二季度后期投产第三条生产线。 下游PTA装置将开始进行检修。台湾化学纤维位于宁波的产能120万吨/年的PTA装置，宁波利万产能68.5万吨的PTA装置，汉邦石化和华南一套主流装置将进行检修。中石化计划于第二季度关停扬子石化和上海石化的PTA装置进行检修。 石脑油和PX的价格差由380-400美元/吨缩窄至340-360美元/吨。5月货供应过剩，加上PX库存高位，是价格差缩窄的主要因素。进入2018年，来自印度、东南亚和中东供应增加，给PX行情带来下行压力，预计石脑油和PX的价格差难以扩大。 图1 PX价格、PX与石脑油价差变动情况 数据来源：Wind 鲁证期货研究所 PTA： 3003504004505005507507707908108308508708909109309502016-082016-082016-082016-092016-092016-102016-102016-112016-112016-122016-122017-012017-012017-022017-022017-032017-032017-032017-04PX(左) 石脑油(右) PX-石脑油(右) 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 日 期 周 一 周 二 周 三 周 四 周 五 周均价 内 盘 4935 4930 4865 4835 4815 4916 外 盘 647 647 645 645 645 646 本周PTA市场走弱。内盘均价较上周累计跌40元/吨，外盘较上周持平。 周内商品市场能化板块依旧偏弱，但PTA期货却相对坚挺，直至周三才出现明显回落。周初TA期货高位震荡，现货报盘与TA05基差30元/吨附近，商谈成交在4860-4950元/吨。周三开始，期货开始连续大幅走弱，再加上当日晚间油价大跌，而翌日逸盛大化前期检修的一套大装置亦重启，PTA市场成交重心出现明显回落，直至午后才因商品大盘反弹而小升。周五，现货报盘与TA05基差在35元/吨，仓单报盘基差25元/吨，商谈在4800-4850元/吨位置，周内下游聚酯厂低位买盘行为时有出现。 图2 PTA现货价格及其加工费变动 数据来源：Wind 鲁证期货研究所 本周后半段随着PTA期货走低，现货价格也震荡回落，现货加工费更是再次跌至300左右。理论上继续全行业亏损。 随着逸盛装置的重启，PTA去库存幅度较上周减少，但去库存趋势不变。 150250350450550650750850450047004900510053005500570059002016-082016-082016-082016-092016-092016-102016-102016-112016-112016-122016-122017-012017-012017-022017-022017-032017-032017-032017-04PTA现货价格 PTA现货加工费 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 图3 PTA周度库存变动 数据来源：Wind 鲁证期货研究所 图4 PTA期货仓单数量变动 数据来源：Wind 鲁证期货研究所 图5 涤纶产品周度库存情况 100110120130140150160170180190200PTA库存（周度，万吨） 05101520253001020304050607080910111220132014201520162017 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 数据来源：中纤网 鲁证期货研究所 图6 PTA上下游开工情况变动 数据来源：中纤网 鲁证期货研究所 行业动态 1、4月20日，逸盛大化一套原于4月1日停车检修的375万吨PTA装置结束检修重启，预计当日晚些时候将产出产品。 0510152025302016/1/12016/2/12016/3/12016/4/12016/5/12016/6/12016/7/12016/8/12016/9/12016/10/12016/11/12016/12/12017/1/12017/2/12017/3/12017/4/1POY库存（天，周度） DTY库存（天，周度） 0102030405060708090100PTA开工率 聚酯开工率 江浙织机开机率 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 2、至周五其他仍处于检修状态的装置：远东4套共计320万；辽化27万、53万；扬子35；逸盛宁波65万*2；蓬威90万、华南一套65万吨、翔鹭165万、翔鹭450万、汉邦60万吨等。 三、行情展望 尽管有逸盛大装置重启但PTA市场仍在去库存，供需面上并没有大利空。不过上游原油和PX持续回落削弱了PTA的成本支撑。PTA期价在经历3周的5000-5200区间震荡后有向下突破的迹象。尽管长期看当前300左右的现货加工费难维持若期价跌破5000，伴随着期价走高的加工费修复行情短期仍难现。近期或维持震荡或阴跌态势，暂时观望。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息不发生任何更新，更不保证我们的建议或 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 附：鲁证期货股份有限公司及咨询产品简介 鲁证期货股份有限公司（以下简称公司）是经中国证监会批准，由齐鲁证券有限公司控股，在山东省工商局注册登记的专业期货公司。公司总部设于山东济南，注册资本7.5亿元。公司业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家商品期货交易所和中国金融期货交易所席位，是中国金融期货交易所全面结算会员。 公司研究所具有强大研发能力，现有研究人员30余人，均为研究生以上学历，部分人员具有海外留学经历。目前研究所可以提供一系列投资咨询服务，包括：微信服务、定期报告、调研报告、策略报告以及风险管理等服务。