转债市场周报：指数再创新高，银行转债转股节奏加快

核心观点

上周权益市场震荡上涨，钢铁、建筑建材、光伏等板块表现较好，创新药和银行板块涨幅靠前。债市总体震荡，资金面转松，但PMI回升和市场风险偏好回升对债市情绪形成压制。转债市场多数收涨，中证转债指数全周+1.21%，转股溢价率-1.57%。

市场焦点

• 股市：钢铁、建筑建材、光伏等板块受益于去产能预期表现较好，创新药和银行板块涨幅靠前。
• 债市：总体震荡，跨季后资金面转松，10年期国债利率收于1.64%。
• 转债市场：多数收涨，中证转债指数全周+1.21%，转股溢价率-1.57%。塞力、惠城、景23等转债涨幅靠前，三羊、锦鸡、精锻等转债跌幅靠前。

观点及策略

6月PMI数据小幅改善，显示经济企稳趋势，但中美贸易形势仍有不确定性。券商自营大幅加仓转债，公募基金减仓但实际减仓意愿较弱，转债ETF规模显示资金配置需求旺盛。银行转债转股节奏加快，转债供需矛盾加剧。建议选择正股高波强势的平衡型转债或高价低溢价偏股型品种，若对回撤要求高则可降仓。7月市场开始定价二季度业绩，建议关注消费、科技、电网设备、储能、创新药等领域。

估值一览

• 偏股型转债平价在80-130元区间的平均转股溢价率分别位于2010年以来/2021年以来不同分位值。
• 偏债型转债平价在70元以下的平均YTM位于2010年以来/2021年以来较低分位值。
• 全部转债的平均隐含波动率为33.78%，位于2010年以来/2021年以来较高分位值。

一级市场跟踪

• 利柏转债公告发行，电化转债、安克转债上市。
• 未来一周暂无转债公告发行、上市。
• 待发可转债共计77只，合计规模1232.2亿。