油脂油料产业日报

.. 油脂油料产业日报 2025/07/04 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220 审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 油脂核心观点 棕榈油：基本面受外部油脂市场走强及出口数据支撑：马来西亚6月棕榈油出口环比增4.3%-4.7%，印尼5月出口量同比激增53%至188万吨，低价刺激亚洲需求；同 时印尼上调7月毛棕参考价至877.89美元/吨，叠加令吉贬值增强出口竞争力。但国内油脂库存攀升至245.65万吨抑制涨幅，市场等待更清晰指引。 豆油：基本面呈现内外分化。国际方面美国参议院通过含45Z税收抵免的支出法案，若立法落地将显著提振生物燃料行业豆油需求；但国内面临高供应压力，进口大豆压榨量维持250万吨高位，豆油累库加速（截至6月底商业库存95.52万吨，周增6.89万吨），叠加暑期消费淡季抑制价格涨幅。北美天气与政策落地进度仍是核心变量。 菜油：基本面延续高库存弱消费格局。国内华东菜油商业库存持续处于60万吨以上高位，同比增幅超80%，压制价格上行空间；消费端受暑期淡季影响，下游成交清淡，且三大油脂中菜油性价比偏低抑制采购积极性。政策面进口加拿大菜油加征100%关税形成成本支撑，但实际进口占比极小，而加拿大油菜籽反倾销调查尚未落地，远期供应收紧预期仍存。北美天气及生物燃料政策变动持续影响油脂板块联动。 单位 价格 今日涨跌 单位 价格 今日涨跌(幅) P1-5 元/吨 144 8 Y-P01 元/吨 -504 -28 P5-9 元/吨 -144 -18 Y-P05 元/吨 -700 -10 P9-1 元/吨 0 10 Y-P09 元/吨 -484 -62 Y1-5 元/吨 340 -10 Y/M01 / 2.6509 -0.7% Y5-9 元/吨 -360 34 Y/M05 / 2.8118 -0.42% Y9-1 元/吨 20 -24 Y/M09 / 2.7025 -0.77% OI1-5 元/吨 170 9 OI/RM01 / 4.1182 -1.12% OI5-9 元/吨 -239 -13 OI/RM05 / 4.0309 -0.74% OI9-1 元/吨 69 4 OI/RM09 / 3.6982 -0.88% 油脂月间及品种间价差 棕榈油基差：对活跃合约. 元/吨 4000 2021 2022 2023 2024 2025 3000 2000 1000 0 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind 单位 最新价 涨跌幅（价差） 棕榈油01 元/吨 8472 -0.07% 棕榈油05 元/吨 8332 -0.02% 棕榈油09 元/吨 8472 -0.07% BMD棕榈油主力 林吉特/吨 4078 -0.32% 广州24度棕榈油 元/吨 8490 -30 广州24度基差 元/吨 42 42 POGO 美元/吨 380.739 -1.168 国际毛豆-毛棕 美元/吨 51.89 0 棕榈油期现日度价格 国际豆棕价差.国内一豆-24度棕榈价差. 美元/吨20212022202320242025 500 250 0 -250 元/吨20212022202320242025 2000 0 -2000 source：wind 03/0105/0107/0109/0111/01 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：wind 山东豆油现货基差. 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2000 1000 00 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind 单位 最新价 涨跌幅（价差） 豆油01 元/吨 7930 -0.07% 豆油05 元/吨 7624 0% 豆油09 元/吨 7944 -0.14% CBOT豆油主力 美分/磅 54.54 -0.96% 山东一豆现货 元/吨 8020 -90 山东一豆基差 元/吨 116 54 BOHO（周度） 美元/桶 59.842 -12.1716 国内一豆-24度 元/吨 -320 -50 豆油期现日度价格 POGO价差. 美国生物柴油和柴油价差周度平均. 美元/吨 1000 2021 2022 2023 2024 2025 美元/桶 2021 2022 2023 2024 2025 150 750 500 100 250 50 0 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind source：wind . 油料核心观点 对于进口大豆，买船方面看，巴西报价不断走升，商业买船继续集中在近月巴西、阿根廷和明年巴西为主，逐渐进入四季度买船周期，同比买船进度已经偏慢。到港方面看，7月1150万吨，8月1100万吨，9月950万吨，三季度供应仍偏宽裕，四季度缺口关注中美关系。 对于国内豆粕，三季度国内大豆原料供应充裕，油厂面临的原料胀库压力不断增加，被迫保持高开机来缓解库容压力，由此豆粕库存同样表现为季节性累库趋势，现货供应压力持续压制豆粕现货价格;远月豆粕期货一方面存在巴西升贴水抬升后的成本支程，另一方面叠加6月底种植面积调整后7，8月美豆天气市炒作升水预期，将使得豆粕基差以期货较现货走势偏强的趋势下走缩。 菜粕端来看，多头逻辑仍在于去年9月中方宣布对于加拿大菜籽进行反倾销调查关税未落地，今年3月对原产于加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税影响后续菜系供应总量。空头逻辑在于现货供应压力较大，消费端菜粕现货较豆粕缺乏性价比，且下游水产刚需消费力度较弱，故后续库存去化幅度偏慢，三季度预计表现为缓慢去库，且在中加多次协商谈判过程中多头预期被不断消磨，菜粕自身价格预计将表现弱势，而四季度后去库斜率在豆菜粕价差走扩后预计小幅加速，跟随豆粕走势表现企稳。 收盘价 今日涨跌 涨跌幅 豆粕01 3006 -2 -0.07% 豆粕05 2715 0 0% 豆粕09 2954 -4 -0.14% 菜粕01 2326 7 0.3% 菜粕05 2328 1 0.04% 油料期货价格 菜粕09 2597 -4 -0.15% CBOT黄大豆 1048.25 0.5 0.05% 离岸人民币 7.1695 0.0061 0.09% 价差 价格 今日涨跌 价差 价格 今日涨跌 M01-05 293 6 RM01-05 -8 11 M05-09 -243 1 RM05-09 -274 -9 M09-01 -50 -7 RM09-01 282 -2 豆粕日照现货 2840 -20 豆粕日照基差 -98 -14 菜粕福建现货 2574 62 菜粕福建基差 -27 39 豆菜粕现货价差 286 -62 豆菜粕期货价差 357 -9 豆菜粕价差 豆菜粕现货价差. 豆粕-美豆内外盘收盘价 元/吨 2000 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 MZL.DCE收盘价 @ZS0W.CBT收盘价(右轴) 美分/蒲式耳 4000 1500 1500 1000 3000 1250 500 2000 1000 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 21/12 22/12 23/12 24/12 source：wind source：wind 豆粕期货月差（01-05） 豆粕期货月差（05-09） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 2022 2023 2024 2025 200 500 100 0 0 -500 -100 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 -200 11/01 12/01 01/01 02/01 03/01 04/01 source：wind source：wind 豆粕期货月差（09-01）菜粕期货月差（01-05） 元/吨20212022202320242025 750 500 元/吨20212022202320242025 300 200 100 250 0 02/0103/0104/0105/0106/0107/0108/01 source：wind 0 -100 -200 06/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 source：wind 菜粕期货月差（05-09） 菜粕期货月差（09-01） 元/吨 2022 2023 2024 2025 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 1000 400 750 200 500 250 0 0 -200 11/01 12/01 01/01 02/01 03/01 04/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 source：wind source：wind 国际大豆对盘压榨利润 中国从海外进口菜籽对盘压榨利润， 元/吨 1000 美湾CNF对盘压榨利润 巴西CNF对盘压榨利润 元/吨 油菜籽：进口：盘面榨利：加拿大（日）油菜籽：进口：现货榨利：加拿大（日） 500 1000 0 0 -500 -1000 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/1225/06 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/1225/06 source：wind source：wind