国债衍生品周报

核心观点与市场分析

• 利多因素：资金面宽松，央行净回笼但资金价格下行，推动债市活跃和收益率下降，提振期货价格；货币宽松预期增强和中美贸易风险缓和构成潜在利多支撑，机构抱团拉久期逻辑坚挺。
• 利空因素：经济基本面短期边际改善，数据对市场偏空，抑制债市情绪；通胀偏低矛盾暂未缓解，叠加其他政策偏空因素，增加市场不确定性。

关键数据与图表

• 国债到期收益率：2年期、5年期、10年期、30年期国债到期收益率均呈现下降趋势，具体数据来源Wind。
• 资金利率：存款类机构质押式回购加权利率（1天、7天）及逆回购利率（7天）均下行，显示资金面宽松。
• 国债期限利差：7Y-2Y期限利差收窄，30Y-7Y期限利差扩大，具体数据来源Wind。
• 国债期货持仓：2年期、5年期、10年期、30年期国债期货持仓量持续增加。
• 国债期货成交：2年期、5年期、10年期、30年期国债期货成交量波动上升。
• 国债期货基差：2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季合约基差整体稳定，部分合约呈现小幅波动。
• 国债期货跨期价差：2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季-下季跨期价差均收窄，显示市场对未来利率走势预期趋稳。
• 跨品种价差：TS4-T、T3-TL跨品种价差波动较小，显示跨品种套利机会有限。

研究结论

• 债市在资金面宽松与供给扰动博弈下延续震荡走势，关注政策定调和外部风险主导方向。