沥青周报：炼厂出货压力加大

沥青周报 炼厂出货压力加大 姓名：肖彧 投资咨询证号：Z00162962025年7月4日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02数据概览 周度观点 01 1.1周度观点 上周主要观点：随着中东冲突画上句号，沥青不再是油价大幅波动中适宜的空配品种。转回自身逻辑后， 预计基本面较好的沥青走势震荡偏强。 本周走势分析：本周沥青震荡偏强力度有限，表现优于燃料油系列，但不及成本端原油。 本周行业数据：本周炼厂供增需降，其中炼厂出货量降幅较大。厂库久违的录得一定增幅，边际利空，社库变化不大。 本周主要观点：北方降水增加，对刚需有所阻碍，且部分地区社会库集中出货，对炼厂出货构成压力。炼厂库周度有所增加，淡化季节性利好。预计沥青走势整体震荡，重心或略微偏强，不过上方想象空间有限。 风险提示：成本端波动风险，沥青库存变化 数据概览 02 2.1沥青期货走势、月差、基差 5000 沥青主力价格BU9月-BU12月 600 4500 450 300 4000 150 3500 3000 2500 21-121-521-922-122-522-923-123-523-924-124-524-925-125-5 0 -150 -300 12-202-204-206-208-20 BU2509-BU2512BU2409-BU2412BU2309-BU2312BU2209-BU2212BU2109-BU2112BU2009-BU2012 华东基差山东基差 6000 5000 4000 3000 2000 资料来源：Wind，钢联数据 基差华东主流价格沥青主力 1500 1000 500 0 -500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 基差山东主流价格沥青主力 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 2.2沥青供应 沥青装置开工率沥青周度产量 60 90 50 8070 40 60 30 5040 20 30 10 2010 0 0 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2025202420232022202120252024202320222021 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 炼厂沥青利润沥青燃料油利润差×沥青开工率 150070 50 40 21-1 21-7 22-1 22-7 23-1 23-7 24-1 24-7 25-1 25-730 20 10 100060 500 0 -500 -1200 -1400 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 20252024202320222021 -1000 -1500 0 利润差：沥青-燃料油（领先6周）沥青开工率（右轴） 资料来源：钢联数据 2.3沥青需求 沥青出货量沥青表观消费量 50450 400 40350 300 250 30 200 150 20100 50 100 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025202420232022202520242023202220212020 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 铺摊机销量铺摊机销量×沥青表观消费量 300 250 200 150 100 50 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 00 1618202224 铺摊机销量12个月移动平均沥青表观消费量12个月移动平均 资料来源：钢联数据 2.4沥青进出口 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 沥青进口沥青出口 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20252024202320222021 1月2月3月4月5月6月7月 8月9月10月11月12月 2022 2021 600 400 202520242023 华东进口窗口华南进口窗口 6000 5000 600 400 6000 5000 4000 200 4000 200 3000030000 2000 -200 2000 -200 1000 -400 1000 -400 0-600 21-121-722-122-723-123-724-124-725-125-7 价差韩国进口完税价华东主流价 0-600 21-121-722-122-723-123-724-124-725-125-7 价差新加坡进口完税价华南主流价 资料来源：钢联数据 厂库 140 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 社库 2.5沥青库存 20 0 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 20 0 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2025202420232022202120252024202320222021 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货库存月度期货交割量 250000 200000 150000 100000 50000 21-121-521-922-122-522-923-123-523-924-124-524-925-125-5 总计仓库厂库 0 21-121-521-922-122-522-923-123-523-924-124-524-925-125-5 资料来源：钢联数据 2.6山东沥青供需库 开工率出货量 7020 6018 16 5014 4012 10 308 206 4 102 00 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2025年度2024年度2023年度 厂库社库 7030 6025 5020 40 15 30 2010 105 00 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 资料来源：钢联数据 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 2.7华东沥青供需库 开工率出货量 7010 609 8 507 406 5 304 203 2 101 00 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2025年度2024年度2023年度 厂库社库 3040 2535 30 2025 1520 1015 10 55 00 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 资料来源：钢联数据 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 2.8华南沥青供需库 开工率出货量 808 707 606 505 404 303 202 101 00 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2025年度2024年度2023年度 厂库社库 123 102.5 82 61.5 41 20.5 0 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 资料来源：钢联数据 0 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 资料来源：钢联数据 2.9炼厂检修表 生产企业 检修装置 产能 检修时间 结束时间 新疆天之泽 常减压 30 2025年5月14日 未定 河南丰利 常减压 80 2025年4月26日 未定 大连西太 常减压 150 2025年3月27日 未定 大连锦源 常减压 100 2025年1月6日 未定 辽宁华路 常减压 60 2024年12月28日 未定 珠海华峰 常减压 60 2024年12月21日 未定 山东海右 常减压 180 2024年12月16日 未定 河北伦特 常减压 90 2024年12月7日 未定 中油秦皇岛 常减压 80 2024年11月28日 未定 沧州港盛 常减压 30 2024年11月17日 未定 辽宁臻德 常减压 30 2024年11月6日 未定 沧州鑫高源 常减压 50 2024年10月15日 未定 北海和源 常减压 36 2024年7月4日 未定 盘锦宝来 常减压 200 2024年6月11日 未定 新疆乌苏明源 常减压 20 2024年5月19日 未定 新疆美汇特 常减压 80 2024年3月16日 未定 山东源润 常减压 50 2023年12月24日 未定 河北凯意 常减压 180 2023年11月28日 未定 沧州金承 常减压 50 2023年10月26日 未定 沧州鑫泉 常减压 70 2023年4月15日 未定 总计 1626万吨/年 检修损失量 59.70万吨 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！