甲醇月报：供需双弱，价格波幅收窄

目录01020304 月度评估及策略推荐 供需与价格走势图1：累计供需差与价格（元/吨）资料来源：五矿期货研究中心1500200025003000350040002017/12017/42017/72017/102018/12018/42018/72018/102019/12019/4累计供需差期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 资料来源：五矿期货研究中心 期现市场 基差、价差：现货向下修复基差，月间价差大幅回落图3：甲醇期限结构资料来源：WIND、五矿期货研究中心图5：甲醇09基差（元/吨）图6：甲醇9-1价差（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心200021002200230024002500260027002025-07-04一周前一个月前三个月前一年前图4：江苏甲醇价格（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心2000.002500.003000.003500.004000.004500.001月2日1月22日2月11日3月2日2021年2022年-200.000.00200.00400.00600.00800.001000.001月2日1月22日2月11日3月2日3月22日4月12日5月5日5月25日6月14日7月4日7月24日8月13日9月2日9月22日10月18日11月7日11月27日12月17日2021年2022年2023年2024年2025年-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.002021年2022年 2023年 成交、持仓：盘面大幅减仓图7：甲醇09合约持仓资料来源：WIND、五矿期货研究中心图9：甲醇总持仓资料来源：WIND、五矿期货研究中心0.00500000.001000000.001500000.002000000.002500000.003000000.003500000.001月2日1月22日2月11日3月2日3月22日4月12日5月5日5月25日6月14日7月4日7月24日8月13日9月2日9月22日10月19日11月8日2021年2022年2023年2024年2025年0.00500000.001000000.001500000.002000000.002500000.001月2日1月22日2月11日3月2日3月22日4月12日5月5日5月25日6月14日7月4日7月24日8月13日9月2日9月22日10月19日11月8日2021年2022年2023年2024年2025年 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图10：甲醇总成交资料来源：WIND、五矿期货研究中心0.00500000.001000000.001500000.002000000.002500000.003000000.003500000.004000000.001月2日1月22日2月11日3月2日3月22日2021年2022年 利润和库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图13：动力煤：鄂尔多斯Q5500（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心4005006007008009001000110012001300动力煤：鄂尔多斯Q5500（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图14：动力煤：秦皇岛港Q5500（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心50055060065070075080085090095010002023-12-122024-01-122024-02-122024-03-122024-04-122024-05-122024-06-122024-07-122024-08-12 生产利润图15：内蒙古煤制利润测算（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图17：山东煤制利润测算（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-1000-800-600-400-20002004006008001月2日1月22日2022年-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001月2日2021年 1月22日2月11日3月2日3月22日4月12日5月5日2022年 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图18：MA-2*ZC利润测算（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-500.000.00500.001000.001500.002000.001月2日1月22日2月11日3月2日3月22日4月12日5月5日2021年2022年 港口库存：库存绝对水平依旧不高图19：港口库存(吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图21：华南港口库存(万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.002021年2022年2023年2024年2025年0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002021年2022年2023年2024年2025年 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图22：甲醇社会库存(吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心50.0070.0090.00110.00130.00150.00170.00190.002021年2022年 地区库存图23：厂内库存(吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图25：华东地区库存(吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心01000002000003000004000005000006000007000002022年0200004000060000800001000001200002022年 2023年 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图26：宁波港口(含禾元自有货源)库存(万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002021年2022年2023年 甲醇库存&仓单图27：甲醇库存推演（万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心5070901101301501701月2月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给端 产能图29：甲醇产能及增加（万吨，%）资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：隆众 上游产量&开工率：开工高位回落，短期仍将继续下行图31：国内甲醇开工率（%）图32：甲醇周度产量（万吨）资料来源：钢联、五矿期货研究中心资料来源：钢联、五矿期货研究中心图33：海外甲醇开工（%）资料来源：钢联、五矿期货研究中心60.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.002021年2022年2023年2024年2025年100.00120.00140.00160.00180.00200.00220.002021年4050607080901月1日1月21日2月10日3月1日3月21日4月10日4月30日5月20日6月9日6月29日7月19日8月8日8月28日9月17日10月7日10月27日11月16日12月6日12月26日2023年2024年2025年 进口量图34：进口数量及推演（万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图36：阿曼进口（万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心0102030405060702017-015070901101301501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图37：沙特进口（万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心05101520253035402017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01沙特进口量 2017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01阿曼进口量 到港量图38：甲醇：到港量：华东地区（万吨）资料来源：钢联、五矿期货研究中心图40：甲醇：到港量：中国（万吨）资料来源：钢联、五矿期货研究中心0.0010.0020.0030.0040.0050.002021年0.0010.0020.0030.0040.0050.002021年 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 2022年2023年 国际价差图41：进口利润（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图43：中国-美湾价差（美元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-150.00-100.00-50.000.0050.00100.001月1日2022年-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00 1月21日2月10日3月1日3月21日4月10日4月30日5月20日2023年 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图44：中国-欧洲价差（美元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.001月1日1月21日2月10日3月1日3月21日2022年 地区价差：地区价差快速修复图45：华东-内蒙古价差（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图47：鲁南-西北价差（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心0.00200.00400.00600.00800.001000.001月1日1月21日2月10日3月1日3月21日4月10日4月30日5月20日6月9日6月29日7月19日8月8日8月28日9月17日10月8日10月28日11月17日12月7日2022年2023年2024年2025年0.00200.00400.00600.00800.001000.001月1日1月21日2月10日3月1日3月21日4月10日4月30日5月20日6月9日6月29日7月19日8月8日8月28日9月17日10月8日10月28日11月17日12月7日2022年2023年2024年2025年 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图48：华南-华东价差（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.001月1日1月21日2月10日3月1日3月21日4月10日4月30日5月20日2022年2023年 国内运费图49：甲醇运费（元/吨）资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 需求端 需求推演图51：消费量（万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心60065070075080085090095010001050 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇制烯烃：甲醇下跌，MTO利润有所修复图53：烯烃开工率（%）图54：江浙MTO开工（%）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心图55：富德利润图56：兴兴利润资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心-1400.00-1200.00-1000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.001月1日1月21日2月10日3月1日3月21日4月10日4月30日5月20日6月9日6月29日7月19日8月8日8月28日9月17日10月7日10月27日11月16日12月6日12月26日2022年2023年2024年2025年40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002021年2022年2023年2024年2025年 -1200.00-1000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.001月1日1月21日2月10日3月1日3月21日4月10日4月30日2022年2023年 PP各工艺生产利润图57：PP：油制：生产毛利（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图59：PP：PDH制：生产毛利（元/吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-3500.00-