美容护理行业2025年中期策略报告：国货美妆崛起，关注细分赛道机会

请认真阅读文后免责条款 相关报告《敷尔佳加速医美布局，关注细分领域重组胶原蛋白—美容护理行业周报》2025.06.16《珀莱雅械字号医用胶原蛋白敷贴发布，关注产品升级空间—美容护理行业周报》2025.06.03《未名拾光与欧莱雅达成战略合作，关注AI+生物科技—美容护理行业周报》2025.05.26 2 请认真阅读文后免责条款•行业回顾：2025年1月2日至6月24日，美容护理（申万）板块上涨7.44%，跑赢沪深300指数（2.19%）5.25pct。美容护理板块在2025年内的走势显示出较强的市场表现和弹性，整体呈现出较为稳健的增长态势。•重组胶原蛋白：市场持续繁荣，技术壁垒构筑竞争优势。根据弗若斯特沙利文数据分析，2020-2023年，中国胶原蛋白原料端市场规模从16.3亿元人民币增至31.4亿元人民币，CAGR高达24.4%；预计到2030年，中国胶原蛋白原料端市场规模将达到163.9亿元人民币。2020-2023年，中国胶原蛋白零售端市场规模从204.7亿元增至584.2亿元人民币，CAGR高达41.9%；预计到2030年，中国胶原蛋白零售端市场规模将达到2,695.0亿元人民币。•肉毒素：新产品竞争力凸显，研发管线储备丰富。截至2024年6月，国内已获批（产）品共计6款，它们分别是兰州生物的衡力、美国艾尔建的保妥适、法国益普生的吉适、韩国秀杰的乐提葆、德国麦施美学的思奥美，以及美国Revance的达希斐。保妥适和衡力作为率先进入市场的肉毒素产品，市占率分别达到50%和30%。国内其他在研肉毒素产品储备丰富，上市进程加快。•美妆产品消费趋势：本土品牌崛起，线上渠道增速放缓。2022年-2024年中国化妆品品牌市场份额逐年上升，从2023年开始，连续两年市场份额超过外资品牌，成为中国化妆品市场的主导。2024年中国化妆品市场规模为7746.45亿元，同比下降2.83%。其中线上渠道化妆品销售额为4055.27亿元，同比增长0.4%；线下渠道化妆品销售额为3691.17亿元，下降6.1%。线上渠道尽管增速放缓，但市场份额依然持续扩大，相较于2023年提升1.66个百分点。•投资建议：随着美容护理行业终端消费复苏，政策红利不断释放，行业景气度有望持续改善，呈现稳中向好的发展态势，维持美容护理行业“推荐”评级。建议关注：1）医美产品：关注在玻尿酸/胶原蛋白研发和生产方面具有优势及研发管线储备丰富的企业，如：华熙生物、巨子生物等；2）肉毒素领域：关注在肉毒素研发和市场推广方面渠道粘性强的企业，如：爱美客、昊海生科等。3）直播电商：关注在电商和直播领域布局较早，具有较强市场影响力的企业，如珀莱雅、上美股份等。4）美妆国货：关注在国货美妆产品方面凭借完善的品牌矩阵与全面的品类布局，增长势头强劲的企业，如：贝泰妮、丸美生物、上海家化、朗姿股份、敷尔佳等。•风险提示：宏观经济波动；行业竞争加剧；消费需求恢复不及预期；政策监管风险；新品牌孵化及培育风险。报告摘要 3 目录 213456 重组胶原蛋白：市场持续繁荣，技术壁垒构筑竞争优势行情回顾肉毒素：新产品竞争力凸显，研发管线储备丰富美妆产品消费趋势：本土品牌崛起，线上渠道增速放缓投资建议风险提示 请认真阅读文后免责条款•2025年1月2日至6月24日，美容护理（申万）板块上涨7.44%，跑赢沪深300指数（2.19%）5.25pct。美容护理板块在2025年内的走势显示出较强的市场表现和弹性。美容护理板块的走势与个护用品、化妆品板块呈现出一定的相关性，整体呈现出较为稳健的增长态势。美容护理板块稳步攀升，尤其在6月上旬达到峰值，涨幅接近20%。1月上旬至2月中旬，美容护理板块及多子板块整体呈现波动上升趋势，但涨幅相对较小。3月板块上升趋势加快，但到4月上旬出现一定程度的回调，最大跌幅接近5%。4月中旬起，受益于618活动，美容护理板块逐渐回暖，个护用品板块在这一时期表现尤为强劲，涨幅显著。美容护理板块在2025年上半年经历了初期的稳定增长、中期的调整以及后期的回暖，整体表现较为稳健。个护用品板块在整个期间表现最为突出，显示出强劲的市场表现和消费者需求。图1：2025年1月2日-6月24日美容护理行业及其子板块行情走势数据来源：iFinD，华龙证券研究所美容护理行业复盘：板块稳健增长，个护用品成为板块增长新引擎1.1-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2025-01-022025-01-062025-01-082025-01-102025-01-142025-01-162025-01-202025-01-222025-01-242025-02-052025-02-072025-02-112025-02-132025-02-172025-02-192025-02-212025-02-252025-02-272025-03-032025-03-052025-03-072025-03-112025-03-132025-03-172025-03-192025-03-212025-03-252025-03-272025-03-312025-04-022025-04-072025-04-092025-04-112025-04-152025-04-172025-04-212025-04-232025-04-252025-04-292025-05-062025-05-082025-05-122025-05-142025-05-162025-05-202025-05-222025-05-262025-05-282025-05-30美容护理(申万)个护用品(申万)化妆品(申万)沪深300 52025-06-042025-06-062025-06-102025-06-122025-06-162025-06-182025-06-202025-06-24 目录 213456 重组胶原蛋白：市场持续繁荣，技术壁垒构筑竞争优势行情回顾肉毒素：新产品竞争力凸显，研发管线储备丰富美妆产品消费趋势：本土品牌崛起，线上渠道增速放缓投资建议风险提示 请认真阅读文后免责条款•胶原蛋白是脊椎动物基因组中的重要组成部分，至少有45个基因编码28种不同的胶原蛋白。其中I型、II型和III型是最早被发现且最为人所熟知，近年来以XVII型为代表的更多类型的胶原蛋白及其多元功效被不断发掘，XVII型胶原蛋白是皮肤老化和创伤修复的关键因子，对皮肤保持“年轻态”，维持毛囊干细胞（脱发、白发等）、促进伤口修复等具有重要作用。•根据胶原蛋白的来源，可分为动物源胶原蛋白和重组胶原蛋白。重组胶原蛋白相较于动物源性胶原蛋白，具有以下优势：生物安全隐患更低，使用更安全，更适合医疗器械等高质量要求领域；水溶性更高，可加工性更强，更利于大规模生产；变性温度更高，原料运输和存储更便捷。胶原蛋白发展现状：类型持续扩展，深入开发新兴应用领域2.1胶原蛋白类型主要功能Ⅰ型胶原蛋白在细胞生长、分化、迁移和组织形态的发生，血管损伤修复，伤口愈合等方面，Ⅰ型胶原蛋白具有重要作用。Ⅱ型胶原蛋白由Ⅱ型胶原蛋白等成分组成的纤维网可保证透明软骨组织的韧性及弹性。Ⅲ型胶原蛋白Ⅲ型胶原蛋白作为细胞外基质的重要成分，使皮肤更加的光滑有弹性，加快皮肤的新陈代谢，促进纤维细胞生长。XVII型胶原蛋白XVII型胶原蛋白在人体中是表皮干细胞半桥粒的重要组成成分，对于细胞衰老和皮肤分化都具有重要的作用。表1：胶原蛋白分类重组胶原蛋白制备方法病毒传播风险细胞毒性生物相容性水溶性变性温度>72°C，方便运输及生物活性可加工性大规模生产难度生产难度相对较高表2：重组胶原蛋白及动物源胶原蛋白对比数据来源：《胶原蛋白市场研究报告》，华龙证券研究所数据来源：《胶原蛋白市场研究报告》，华龙证券研究所 7动物源胶原蛋白基因工程酸法提取、酶解法提取等无有无有高低有无储存37-40°C生物活性高相对较低有无生产难度低 请认真阅读文后免责条款重组胶原蛋白产业链：上下游协同，销售渠道多元化拓展•重组胶原蛋白产业链上游为核心原材料供应商，中游为重组胶原蛋白原料及产品制造商，下游产品销售终端包括线上及线下销售渠道。重组胶原蛋白产品市场的上游主要包括生物原料（酵母粉、细菌等）、化学品（甘油、甲醇、戊二醇、丙二醇等）、包装、营养原料等胶原蛋白制备原材料，供应商数量丰富，原材料可稳定供应；中游主要包括重组胶原蛋白原料及产品制造商。重组胶原蛋白原料及产品制造商可通过自己注册商标自己生产，或由OEM、ODM公司帮助生产。下游方面，重组胶原蛋白产品有多种销售渠道，主要分为线上和线下销售渠道。线上渠道包括各类电子商务平台，线下渠道包括医院、零售药店、超市、美妆店等。2.2原材料上游中游下游胶原蛋白原料产品制造商•生物原料：酵母、细菌•化学原料：甘油、甲醇、戊二醇、丙二醇•包装原料：塑料、玻璃•营养原料：营养提取物•线下渠道：超市、美妆店、医院、零售药店...•线上渠道：淘宝、天猫、京东、抖音...产品销售终端图2：重组胶原蛋白产业链分析数据来源：《胶原蛋白市场研究报告》，华龙证券研究所 请认真阅读文后免责条款中国胶原蛋白市场：市场空间大，技术壁垒高筑，竞争较为激烈2.3•根据弗若斯特沙利文数据分析，2020-2023年，中国胶原蛋白原料端市场规模从16.3亿元人民币增至31.4亿元人民币，CAGR高达24.4%；预计到2030年，中国胶原蛋白原料端市场规模将达到163.9亿元人民币。2020-2023年，中国胶原蛋白零售端市场规模从204.7亿元增至584.2亿元人民币，CAGR高达41.9%；预计到2030年，中国胶原蛋白零售端市场规模将达到2,695.0亿元人民币。重组胶原蛋白原料市场具有较高的研发和技术要求，具有较高的行业进入壁垒。中国重组胶原蛋白生物材料集中布局在III型重组及人源化领域，产能均处于持续完善布局过程中，整体竞争较为激烈。重组XVII型胶原蛋白制备难度较大，对厂商技术要求很高，难以实现量产。目前仅巨子生物、创健医疗、锦波生物、聚源生物、未名拾光和肽源生物已掌握相关量产技术。数据来源：《全球重组Ⅲ型胶原蛋白市场研究报告》，华龙证券研究所图3：2020-2030E中国胶原蛋白市场规模（原料端）图4：2020-2030E中国胶原蛋白市场规模（零售端）公司胶原蛋白产品/品牌巨子生物可复美、可丽金、可预、可痕、可复平锦波生物薇旖美、薇芙美、重源ProtYouth创健医疗悦白之几、科敷颜聚源生物科媄氏、蒂美生、莫兰缇江苏吴中芮芙盈表3：各公司旗下胶原蛋白品牌数据来源：各公司官网，华龙证券研究所0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%02040608010012014016018020202021202220232030E市场规模（亿元）同比050010001500200025003000202020212022市场规模（亿元）数据来源：《全球重组Ⅲ型胶原蛋白市场研究报告》，华龙证券研究所 0%50%100%150%200%250%300%350%400%20232030E同比 请认真阅读文后免责条款应用细分市场分析•（1）医美注射剂市场分析：2019-2023年，中国医美注射剂零售端市场规模从309亿元增至670亿元，CAGR为21.4%；预计到2027年，中国医美注射剂零售端市场规模将达到1,470亿元。2023年中国重组胶原蛋白医美注射剂零售端市场规模为43亿元，占医美注射剂零售端市场规模的6.4%；预计到2027年重组胶原蛋白医美注射剂零售端市场规模将达到143亿元，占医美注射剂零售端市场规模的9.8%。•（2）医用敷料市场分析：2019-2023年，中国医用敷料零售端市场规模从143亿元增至480亿元。CAGR高达57.8%；预计到2027年，中国医用敷料零售端市场规模将达到1,192亿元。2023年中国重组胶原蛋白医用敷料零售端市场规模为110亿元，占医用敷料零售端市场规模的23.0%；预计到2027年重组胶