权益ETF系列：行情轮动较快，存在结构性机会

权益ETF系列：行情轮动较快，存在结构性机会 2025年07月05日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼A股市场行情概述：（2025.6.30-2025.7.4） ◼主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：红利指数（2.08%），中证红利（1.93%），万得微盘股日频等权指数（1.89%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-1.71%），科创50（-0.35%），科创综指（0.50%）。 ◼风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：大盘价值（1.94%），中盘价值（1.87%），金融(风格.中信)（1.86%）；排名后三名的风格指数分别为：成长(风格.中信)（0.91%），稳定(风格.中信)（0.92%），巨潮小盘（0.94%）。 ◼申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：钢铁（5.06%），建筑材料（3.96%），银行（3.77%）。排名后三名的申万一级行业指数分别为：计算机（-1.28%），非银金融（-0.72%），美容护理（-0.55%）。 相关研究 《2025年7月大类资产配置展望》2025-07-03 ◼A股市场行情展望：（2025.7.7-2025.7.11） 《寿险保费持续高增；关注虚拟资产牌照主题机会》2025-06-29 ◼观点：行情轮动较快，存在结构性机会。 ◼月度宏观模型7月份评分为-5分，代表模型预测7月份风格上可能大盘价值相对占优，同时万得全A指数则可能在7月份出现一定的调整。历史上模型出现-5分时，当月正收益率概率为16.67%，平均收益率为-2.86%。 ◼技术择时模型则显示，当前万得全A指数风险度为92.71，综合动量分数为65.30，表明万得全A仍然趋势良好，但相对位置可能有些偏高。此外中证2000指数本周触发局部顶左侧信号，代表中证2000指数发出一定的警示信号（关注量化新规对小微盘的影响）。 ◼结构上，我们认为红利风格可能仍然是后续确定性较高的方向，尤其是银行板块在6.30中报节点后，继续表现强势。另外日历效应显示，申万一级行业在7月份钢铁（高温减产）、有色金属（美联储可能降息）、国防军工（阅兵）都表现相对优秀，也是后续值得关注的板块。 ◼港股方面，受到港元弱方兑换保证的影响，和AH溢价指数表现的影响（截至2025年7月25日，技术择时模型中AH溢价指数的风险度为10.64，存在进一步反转上涨的可能），近期可能出现A股阶段性强于港股的情况。 ◼基金配置建议： ◼根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会呈现相对震荡的行情，绝对收益方面的大级别行情出现的可能较小，但结构行情仍然会出现涌现。 ◼因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的ETF配置。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1. A股市场行情概述（2025.6.30-2025.7.4）............................................................................................41.1.主要宽基指数................................................................................................................................41.2.风格指数........................................................................................................................................41.3.申万一级行业指数........................................................................................................................52. A股市场行情展望（2025.7.7-2025.7.11）............................................................................................62.1.大盘指数宏观模型结果展示........................................................................................................82.2.各大指数技术分析模型结果展示................................................................................................92.2.1.主要宽基指数模型结果展示............................................................................................102.2.1.风格指数模型结果展示....................................................................................................132.2.2.申万一级行业指数模型结果展示....................................................................................163.基金配置建议........................................................................................................................................204.风险提示................................................................................................................................................21 图表目录 图1：大盘指数涨跌幅（2025.6.30-2025.7.4）.......................................................................................4图2：风格指数涨跌幅（2025.6.30-2025.7.4）.......................................................................................5图3：申万一级行业指数涨跌幅（2025.6.30-2025.7.4）.......................................................................6图4：万得全A指数30分钟级别点位分析图.......................................................................................7图5：万得全A指数日k级别点位分析图.............................................................................................8图6：2025年7月4日主要宽基指数风险趋势模型综合图...............................................................10图7：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数7月份平均收益率统计.................12图8：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数8月份平均收益率统计.................13图9：2025年7月4日风格指数风险趋势模型综合图.......................................................................14图10：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数7月份平均收益率统计.......................15图11：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数8月份平均收益率统计.......................16图12：2025年7月4日申万一级行业指数风险趋势模型综合图.....................................................17图13：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数7月份平均收益率统计.......19图14：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数8月份平均收益率统计.......20 表1：万得全A指数风险趋势模型结果.................................................................................................7表2：万得全A低频月度宏观模型结果.................................................................................................9表3：万得全A高频日度宏观模型结果.................................................................................................9表4：2025年7月4日主要宽基指数风险趋势模型具体结果...........................................................11表5：2025年7月4日风格指数风险趋势模型具体结果...................................................................14表6：2025年7月4日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果...................................................17表7：后续一周ETF推荐（基金重仓股报告期为2025年3月31日）...........................................21 1.A股市场行情概述（2025.6.30-2025.7.4） 1.1.主要宽基指数 主要宽基指数涨跌幅（2025.6.30-2025.7.4），排名前三名的宽基指数分别为：红利指数（2.08%），中证红利（1.93%），万得微盘股日频等权指数（1.89%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-1.71%），科创50（-0.35%），科创综指（0.50%）。 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.风格指数 风格指数涨跌幅（2025.6.30-2025.7.4），排名前三名的风格指数分别为：大盘价值（1.94%），中盘价值（1