绿色债券定价文件（2023年上半年）

核心观点与关键数据

• 市场规模与增长： 2023年上半年，气候债券市场持续增长，气候债券绿色债券数据库（GBDB）收录的符合标准的绿色债券规模达到1246亿美元，创下单个半年度样本数量和规模的最大记录。其中，欧元区债券占主导地位，达到899亿欧元（约合973亿美元），美元债券规模为274亿美元。
• 绿色债券表现： 平均而言，绿色债券在一级市场的表现优于传统债券，吸引了更大的订单覆盖率和更显著的利差收窄。欧元区绿色债券的订单覆盖率为3.2倍，高于欧元区传统债券的2.7倍；美元绿色债券的订单覆盖率为5.4倍，远高于美元传统债券的2.4倍。绿色债券的利差收窄分别为18个基点和29个基点，也高于传统债券的17个基点和23个基点。
• 绿色溢价： 在样本中，有16只绿色债券观察到绿色溢价（greenium），即债券发行价格高于同发行人二级市场现有债券的价格，为发行人提供了更低的融资成本。这些绿色债券主要来自欧元区国家主权机构和优质企业，以及一些新兴市场机构。
• 绿色投资者参与： 66%的绿色债券被明确指定为绿色或负责任投资策略的投资者分配，这一比例在过去几年保持稳定。
• 绿色债券ETF： 2023年上半年，欧元区和美元绿色债券ETF的总资产规模达到近30亿美元，同比增长20%。
• 主权绿色债券： 奥地利、德国和意大利重新进入绿色债券市场，以色列发行了其首笔绿色债券。上半年，主权绿色债券发行规模达到3149亿美元，其中欧元区债券占75%，美元债券占5%。

研究结论

• 市场情绪与波动： 2023年上半年，市场情绪在年初较为积极，但三月份受硅谷银行倒闭的影响出现波动。尽管如此，发行人仍积极寻求在利率上升前锁定资金，绿色债券市场表现出较强的韧性。
• 绿色债券的吸引力： 绿色债券因其环境效益和更广泛的投资者基础而受到青睐，尤其是在高信用质量发行人和欧元区国家主权债券中。绿色标签为发行人提供了融资优势，并有助于吸引更多投资者参与绿色金融。
• 可持续发展挂钩债券（SLB）： 研究发现，SLB在一级市场的订单覆盖率和利差收窄方面优于绿色债券和传统债券，但尚未观察到绿色溢价。这表明投资者对SLB的认可度较高，但对其减排目标的可信度仍需进一步观察。
• 未来展望： 气候债券市场仍处于快速发展阶段，未来将继续吸引更多发行人和投资者参与。绿色债券和SLB将成为推动绿色金融发展的重要工具，为可持续发展目标提供资金支持。

方法论

• 样本选择： 研究纳入了2023年上半年发行的、符合气候债券GBDB方法的欧元和美元绿色债券，债券规模不低于5亿美元，信用评级为投资级。
• 比较基准： 绿色债券与传统债券的比较基于订单覆盖率和利差收窄，并与相应的债券指数进行比较，以评估绿色债券在二级市场的表现。
• 绿色溢价计算： 绿色溢价通过线性插值法计算，比较绿色债券与同发行人现有债券的收益率曲线，以确定是否存在绿色溢价。