棉纺产业日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-7-4 简要观点 ◆棉花：震荡上行 公司资质 宏观方面，一是美国大而美法案，参议院51：49显胜，但是众议院216反对：203赞成，受阻，表明法案未能通过程序性动议，无法进入实质性表决阶段，大而美法案，核心思想就是减税+提高债务上限5万亿美元+降低低收入群体保障，其实就是印钱，对于美国中期而言，是利好流动性。此法案通过与否较重要，目前有待于观察，等待7月4日结果，二是摩根预测美联储释放提前降息预期，而且机构普遍认为今年至少降2次息，明年降7次息，最快今年9月份降息，彻底打开了加速降息周期，非常利多。三是从下游了解的情况，6月开始淡季非常明显，佛山张槎织布开机率只有1-2层，目前数据上看，纺织厂和织布厂同时都在降低开机率，四是国内开启反内卷行动，首先是从玻璃、钢材、建筑领域降低产能，促成建材系列大宗商品上涨，后面期待中。五是7月9日为全球其他国家对等关税最后期限日，美国跟越南达成20%关税协议，40%转口贸易协议，各个国家都在进一步达成协议中。中国和美国达成协议，关系合作变好，出乎意外。六是7月1日公布的全球经济数据，全球制造业6月呈现“弱复苏”，美国扩扩张，欧洲筑底，中国低位反弹，七是CFTC基金持仓净空减少0.63万手达到3.1万手，基金净空在减少，有利于外棉价格上涨，外盘出现连续反弹。基本 面 来 看 ， 国 内 目 前 供 需 形 势 ， 本 年 度 商 业 库 存 预 测8月 底 为148-160万吨，去年是214万吨，23年是163万吨，把7、8月开机率下滑考虑了进去，今年商业库存仍偏紧。对于09合约，显然有支撑，期货上涨，由于现货也同步上涨，所以现货基差仍偏强，在国内通缩和出口受阻的形势下，棉花整体表现震荡抗跌的形态。新季度全球今年丰产概率增大，新疆丰产，预计产量720-750万吨，巴西丰产至395万吨，美棉主产区有点干旱，出现降雨缓解，美棉种植亏损，大约66-68美分种植成本，农户财务情况不好，产量需要继续观望。消费端，可变性较大，主要取决于美国对等关税的态度以及美联储降息时 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 顾振翔 咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495投资咨询编号：Z0022409 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 间，跟中国宏观持有积极态度，何时形成共振。短中期来看，进入6月，市场观望情绪浓厚，下游淡季明显，商业库存去库偏快，预测后期仍偏紧，目前期货价格上涨，对于纺织厂来说不利，预计垃圾仓单只会往远期转移，压力会显示在11月合约，短中期认为棉价震荡上行，预计下周内期价在13615-14090区间波动。长期来看，关注到今年上半年因关税问题美国补库，消费前置问题，下半年购买力不足10月以后将压力呈现。总体上，远期供应增加，宏观上目前越来清晰，降息周期来临，全球对等关税都在积极达成协议当中，未来半年算是和平安静，棉花有反弹动力。后期关注关税解决程度，总体上看，震荡上行，11月前期价或走强，11月后或有所回落，先扬后抑的过程。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） ◆PTA：震荡偏弱 原油方面:美国传统消费旺季仍在，市场预计美国商业原油库存继续下降，国际油价上涨。 现货方面：华东市场现货价格-152至5095。本周及下周主港交割09升水260-275成交，7月主港交割09升水255-265成交。地缘风险有所释放，日内绝对价格低开弱势整理，现货基差大致稳定，买盘跟进谨慎，整体交易一般。（单位：元/吨） 供需方面：PTA产能利用率较上一工作日下降至78.61%。下游聚酯行业产能利用率稳定在88.22%，综合供需小幅累库。 总结：需求端支撑不足，华东现货PTA收跌至4990元/吨，供需端变化不大，然终端进入传统淡季，需求端心态偏悲观，外围缺乏实质性驱动，场内买气不佳，短期国内PTA现货市场延续弱势格局。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：震荡偏强 现货方面：乙二醇市场交投震荡偏强，基差开始减弱。现货基差09+70；7月下基差09+80。（单位：元/吨）供需方面：国内乙二醇总开工60.91%（升0.51%)，一体化63.24%（升0.55%)；煤化工57.12%(升0.45%)，聚酯行业产能利用率为89.34%，较上一日持平。总结：地缘局势持续 发酵，原料价格连续上涨，成本端支撑不断上移，供应量缓慢增加，下游聚酯需求暂维持高位，供需基本面延续去库逻辑仍在，短期市场多头情绪延续。（数据来源：隆众资讯） ◆短纤：底部支撑 原料端PX-PTA自身供应偏紧导致成本支撑偏强，短纤在低加工费下仍被动跟进成本为主，下周市场或仍高位震荡；但下游传导不畅，短纤市场涨幅不及成本，加工费存继续下滑可能；但目前已有部分企业开始减产，市场供应可能减少，因而短纤下方空间有限，不易过分看空。（数据来源：隆众资讯） ◆白糖：震荡运行 国际方面，6月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量和产糖量同比下降，该 生 产 数 据 低 于 市 场预 期 ， 但 北 半 球 印 度 季 风 气 候 降 雨 良 好，据Czarnikow最新预测，得益于有利的天气条件，印度食糖产量或将强势回升，导致2025/26榨季全球食糖市场将出现750万吨的供应盈余，国际糖市全球增产预期仍存。国内方面，市场因素多空交织，本产季产销速度偏快，夏季消费旺季带动，下游终端采购意愿边际改善，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，高产销率背景下产区制糖集团清库速度加快，工业库存大幅减少，对期价有所支撑，短期来看，受ICE期价拖累，国内糖市震荡运行，中长期来看，配额外进口利润窗口打开、远期进口供给压力影响仍存，关注后续食糖消费及ICE糖价走势指引。 （数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：高位震荡 苹果市场交投继续淡稳，传统淡季成交氛围不浓，客商拿货积极性不高，产区新季苹果套袋工作收尾。西部产区客商货源找货热度不高，个别冷库货源出现水烂点等质量问题，持货商整体惜售情绪减弱；山东产区大果及好果走货一般，客商寻货不积极。销区市场市场走货一般，消暑类水果存在一定冲击。继续关注套袋数据及与前期的预期差异。未来苹果基于低库存和生长影响，有望维持高位震荡走势。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。白宫说，特朗普定于7月4日即美国“独立日”当天签署该法案，使其生效。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室（CBO）估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 昨晚公布的美国6月非农就业数据意外强强劲，新增非农就业数据14.7万人，远超市场预期的10.6-12万人，失业率降至4.1%，前值4.2%，显著低于市场4.3%的预期，服务类岗位减少，商品生产类岗位增加，薪资增速微降，数据公布后，7月降息概率从24.3%骤降至接近为0，9月降息概率从98%降至80%。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 1.7月3日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15203元/吨，较上个交易日上调40元/吨。7月3日棉纱指数（CYIndexC32S）价20420元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年7月3日棉花仓单总量10406(-53)张，其中注册仓单10140(-50)张，有效预报266(-3)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易） 2.根据伊斯坦布尔纺织品和原材料出口商协会（İTHİB）发布的2025年5月评估报告，2025年1-5月期间，土耳其整体出口额同比增长3.5%，达到1109亿美元。其中纺织服装为土耳其第三大出口品类，占9.8%，仅次于汽车和化学品类。纺织服装中纺织和纺织原材料出口额为48亿美元，同比增长1.6%，在土耳其整体出口贸易中排名第八，占比4.4%；服装出口额为60亿美元，同比下降7.2%，在整体出口中排行第五，占比5.4%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据印度有关机构消息，截至6月27日，印度新年度棉花播种面积达546.0万公顷（约8190.0万亩），较去年同期（599.1万公顷，8986.5万亩）减少约8.9%。据悉，得益于6月中旬以来的强降雨，目前印度西北及中部地区（这两个地区是印度主产棉区）的降水量分别较长期平均值（LPA）高出45%和28%。从棉区降水情况来看，除局地降水不足外，印度棉区的累计降水充足。从全国降水情况来看，截至2日，印度全境累计降雨量较长期平均值（LPA）高11%，有利于播种。预计未来一周，印度棉区大部分时间内将有大范围降水，不过，马哈拉施特拉邦中部地区、特伦甘纳邦的降水量较少。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止20日PTA现货价格+105至5280。6月主港交割09升水260-290成交，7月主港交割09升水240-270成交，8月主港交割09升水130附近成交。地缘局势极具不稳定性，成本、需求持续博弈，日内绝对价格高位震荡下沿，现货流动性有好转，现货基差松动，买盘情绪好转，市场交易尚可。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.截止22日PTA周均产能利用率至81.55%，环比-1.70%，同比+5.47%。虽然周内嘉兴石化重启，然逸盛大化降负和东北大厂停车检修，总体来看，国内产能利用率小幅下降。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率59.00%，环比升3.93%，其中一体化装置产能利用率60.66%，环比升5.72%；煤制乙二醇产能利用率56.31%，环比升1.03%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在36.11万吨，较上周增加2.41万吨，环比升7.14%。其中一体化乙二醇产量在22.98万吨，较上周涨2.17万吨，环比增加10.42%；煤制乙二醇产量在13.14万吨，较上周增加0.24万吨，环比增加1.86%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至五月底国内短纤月产量中国涤纶短纤产量为72.15万吨，较上期增加4.17万吨，环比上涨6.13%。产能利用率平均值为86.14%，环比上涨2.04个百分点。月内前期减停装置陆续恢复重启，月中金纶高纤25万吨计划内减停；且下旬，受加工费持续下降影响，个别常规棉型涤纶短纤企业开始减产；因此导致月内产量及产能利用率同比增幅有限。（数据来源：隆众资讯） 2.中国涤纶短纤聚合成本平均在5700元/吨，环比跌0.48%。涤纶短纤行业现金流平均在-374.5元/吨，环比跌21.99%。成本表现仍强于短纤，周内短纤加工费继续降低。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.大宗商品贸易商Czarnikow发布最新预测报告称，在即将到来的2025/26榨季（10月-9月），全球食糖市场预计将出现750万吨的供应盈余。若此预测实现，这将是自2017/18榨季以来最大规模的糖市盈余。（资讯来源：泛糖科技） 2.6月26日，印度食品部宣布2025年7月的食糖内销配额为220万吨，较上月230万吨减少10万吨；较2024年7月的240万吨减少了20万吨，该配额将从2025年7月1日起生效。（资讯来源：泛糖科技） 3.云南省2024/2025榨季生产从2024年10月29日中云勐腊糖厂率先开，至2025年5月22日南华孟定糖厂 生产结束，全省52家糖厂全部收榨。历时206天，同比去年提前5天结束生产。2024/2025榨季全省共入榨甘蔗1806