近期碳酸锂上涨解读:1、2025 年全年过剩幅度缩窄,行业成本压力加剧:随着澳矿陆续减停产,行业供给下修明显,中性假设下,我们预计2025年锂供给为166.8万吨LCE,过剩量为11.8万吨LCE,相比于年初过剩幅度下修明显,行业格局明显改善。 碳酸锂底部明确,供应端频繁出现减停产 近期碳酸锂上涨解读:1、2025 年全年过剩幅度缩窄,行业成本压力加剧:随着澳矿陆续减停产,行业供给下修明显,中性假设下,我们预计2025年锂供给为166.8万吨LCE,过剩量为11.8万吨LCE,相比于年初过剩幅度下修明显,行业格局明显改善。 目前来看,2025年锂行业总需求对应的现金成本为6.0万元/吨LCE,完全成本为8.0万元/吨,当前5.5万元/吨的锂价(不含税)位于现金成本的93%分位线,位于完全成本的30%分位线。 我们认为目前锂价已处于底部区间,锂价向上弹性出现 2、供应端近期连续出现减停产扰动:6月末中矿宣布检修技改,7月起,市场接连传出供应端减停产消息,涉及澳洲L矿,江西jxw,无一不反馈出目前矿端的成本压力过大。 3、矿端价格抬涨:矿石价格横盘600-620美元半月之久后,成交价格跟随锂盐价格的抬涨而上涨,矿端底部支撑非常明确。 4、三季度需求连续超预期兑现:6月初预期7-8月为需求的真空期,7月环减6-7%,但是实际跟踪下来发现,除个别企业外行业排产有所增量,商用车、重卡、储能板块表现亮眼,综合来看,7月电芯排产有5%的环比增速,出现12%的预期差。 5、盘面坚挺:6月末起,头部企业接货预期逐渐兑现,现货升水下,仓单问题持续扰动。 也不断反应出龙头企业需求超预期的现实。 总结:承认客观的利多因素,碳酸锂底部非常明显,看好碳酸锂向上的弹性。 在需求超预期,供应继续下修,且矿石价格触底反弹的支撑下,锂价有望实现共振上行。