美国6月份非农就业增长超预期

日度报告——综合晨报 美国6月份非农就业增长超预期 报告日期：2025-07-04 宏观策略（股指期货） 西门子称美国对华EDA等限制已撤销 因美越达成贸易协议，部分国内消费电子产业链大涨拉动创业板指强劲反弹。整体市场情绪依然偏高。随着越南谈判落地，后续预计有更多国家达成协议。 宏观策略（外汇期货(美元指数)）美国6月份非农就业增长超预期 最新的非农数据超预期，6月失业率降低，新增就业超预期，美 综元指数明显反弹。 合宏观策略（国债期货） 晨央行开展了572亿元7天期逆回购操作 报近几个交易日有影响力的消息相对不多，市场多空交织，预计国债期货偏震荡走势。后续市场震荡转强的概率较高。 黑色金属（铁矿石） 特朗普宣布与越南达成贸易协议 本期铁水下滑1.4万吨，基本符合市场预期。预计7月份整体铁水持平，港口铁矿库存微幅累库，但幅度有限。预计整体走势依然难以反转，短期预计延续偏强。 农产品（玉米） 玉米可见库存继续下降 可见库存继续下降，首批进口拍卖成交溢价双高，现货玉米继续偏强。 有色金属（铅） 铅锭五地社会库增加约600吨 后续铅价震荡中枢或有上移，回调至均线附近或仍有支撑，未进场多头仍建议待回调买入。 王培丞高级分析师（宏观策略）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305Tel：63325888-1610 Email：peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、宏观策略（黄金）4 1.2、宏观策略（股指期货）4 1.3、宏观策略（外汇期货(美元指数)）5 1.4、宏观策略（美国股指期货）5 1.5、宏观策略（国债期货）6 2、商品要闻及点评6 2.1、黑色金属（动力煤）6 2.2、黑色金属（铁矿石）7 2.3、农产品（豆粕）7 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）7 2.5、农产品（生猪）8 2.6、农产品（玉米淀粉）9 2.7、农产品（玉米）9 2.8、农产品（棉花）9 2.9、有色金属（铅）10 2.10、有色金属（锌）11 2.11、有色金属（多晶硅）11 2.12、有色金属（工业硅）12 2.13、有色金属（铜）12 2.14、有色金属（碳酸锂）13 2.15、有色金属（镍）14 2.16、能源化工（液化石油气）14 2.17、能源化工（天然气）15 2.18、能源化工（烧碱）15 2.19、能源化工（纸浆）15 2.20、能源化工（PVC）16 2.21、能源化工（苯乙烯）16 2.22、能源化工（瓶片）17 2.23、能源化工（碳排放）17 2.24、能源化工（纯碱）18 2.25、能源化工（浮法玻璃）18 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） 美国财长贝森特：到目前为止，看到关税并没有造成损害(来源：wind) 美国财长贝森特：到目前为止，看到关税并没有造成损害；越南20%的关税并没有叠加在10%的关税之上；据悉与越南的贸易协议原则上已敲定；关税可能会导致一次性的价格上涨；特朗普将决定各国是否在真诚地进行谈判。 美国6月季调后非农就业增14.7万人(来源：wind) 美国6月季调后非农就业增14.7万人，预期增11.0万人，前值从增13.9万人修正为增14.4万人。6月失业率4.1%，预期4.3%，前值4.2%。 点评：金价震荡收跌表现偏弱，备受瞩目的美国6月就业报告超预期，美国失业率下降至 4.1%的相对低位，近三个月平均非农新增就业15万人，就业市场维持一定韧性，市场打消 了7月降息的预期，目前仍是9月大概率降息，同时美国6月ISM非制造业略好于预期，短期经济基本面和货币政策都没有给黄金带来增量利多，大而美减税法案落地后市场风险偏好预计进一步回升，黄金短期承压注意下跌风险。接下来关注美国对等关税落地情况。 投资建议：短期金价弱势运行，注意回调风险。 1.2、宏观策略（股指期货） 西门子称美国对华EDA等限制已撤销(来源：wind) 美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西门子，此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定现已撤销。西门子称已全面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限，新思科技与楷登电子称正在逐步重启相关服务。 上交所举办科创板改革“1+6”政策宣介会(来源：wind) 上交所举办科创板改革“1+6”政策宣介会。与会科技企业代表表示，科创板改革“1+6”政策的出台，将为不同阶段的优质科技企业借力科创板实现高质量发展提供重要支撑。之后，上交所还将在全国范围内科技企业聚集的省份和城市举办“1+6”政策系列宣贯活动，进一步加强与地方政府、证监局的通力协作，加强与各类市场主体的市场沟通和政策培训，加强对科技企业的全生命周期全链条服务，稳定市场预期，增强市场信心。 点评：因美越达成贸易协议，部分国内消费电子产业链大涨拉动创业板指强劲反弹。整体市场情绪依然偏高。随着越南谈判落地，后续预计有更多国家达成协议。 投资建议：建议各股指均衡配置以应对板块轮动行情。 1.3、宏观策略（外汇期货(美元指数)） 特朗普称将致函各国通报关税税率(来源：Bloomberg) 美国总统特朗普周四表示，美国政府将于周五开始致函各国，具体说明它们对美国出口商品将面临的关税税率，这与早些时候达成数十项单独协议的承诺明显转变。 美国众议院通过税改法案特朗普成功推动经济政策重大转向(来源：Bloomberg) 众议院周四以218票赞成、214票反对的投票结果通过了该法案，赶在特朗普设定的7月4日最后期限前，将法案送交他签署。众议院领导人不得不将早前的程序性投票保持开放数小时，以劝服一小撮反对者支持法案。 美国6月份非农就业增长超预期(来源：Bloomberg) 根据劳工统计局周四发布的报告（因独立日假期提前一天发布），非农就业人数增加14.7万，前两个月数据被小幅上修。失业率降至4.1%。6月私营部门新增就业仅7.4万，为去年10月以来最低，主要受医疗保健行业影响。尽管上半年经济活动放缓且不确定因素增多，企业整体上仍不愿裁员。 点评：最新的非农数据超预期，6月失业率降低，新增就业超预期，美元指数明显反弹。最新的6月非农新增就业14.7万，明显超预期，同时失业率降低至4.1%。很明显美国劳动力 市场继续维持韧性，美联储7月降息基本不可能。预计短期内市场开始关注关税政策变数，短期内美元指数反弹。 投资建议：美元短期反弹。 1.4、宏观策略（美国股指期货） 美国6月ISM服务业PMI指数50.8(来源：iFind) 美国6月ISM非制造业指数50.8，略高于预期的50.6，5月前值为49.9。尽管商业活动和订单有所回升，但就业指数却出现了三个月来最大幅度的收缩。 美国众议院通过"大美丽法案"，送交特朗普签署(来源：iFind) 共和党赶在7月4日截止期前通过了法案，白宫称特朗普将于7月4日17时签署法案。本 次众议院投票中，“大漂亮”法案赢得218票赞成，仅比反对票数214票多四票。该法案 计划未来十年内减税4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。 本次得到众议院通过的“大漂亮”法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元， 国会预算办公室（CBO）估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。 美国6月非农新增就业14.7万人超预期(来源：iFind) 6月份美国就业增长连续�四个月超出预期，劳动力市场展现出强劲韧性。4月非农就业人数上修1.1万人，5月数据也上修0.5万人；失业率进一步下降。平均时薪环比仅增长0.2%。 交易员取消对美联储7月降息的预期，而9月降息的概率约为75%。 点评：数据显示美国经济仍然具有韧性，但是数据内部显示出的结构性恶化却被市场忽视，当前市场围绕减税法案以及关税谈判进行交易，市场风险偏好维持高位，美股震荡偏强，但仍需注意后续关税谈判进程波折以及经济数据进一步走弱带来的风险。 投资建议：市场情绪出现过热的迹象，当前美股的位置对于关税谈判以及经济下行压力等利空因素计价明显不足，仍需注意回调风险。 1.5、宏观策略（国债期货） 央行开展了572亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 央行公告称，7月3日以固定利率、数量招标方式开展了572亿元7天期逆回购操作，操作 利率1.40%，投标量572亿元，中标量572亿元。因有5093亿元逆回购到期，单日净回笼 4521亿元。 点评：近几个交易日有影响力的消息相对不多，市场多空交织，预计国债期货偏震荡走势。后续市场震荡转强的概率较高：一是月初资金面应持续偏松，市场对央行重启公开市场买卖等操作的预期易逐渐升温；二是关税豁免期临近，预计再度延期的概率不高，而且美越贸易协议也损害了中国利益，市场对于基本面走弱的交易也会逐渐升温。但也要注意，后续国债走强的主要驱动力是市场预期，行情依然具有脆弱性。建议继续持有一定仓位的多头，同时用一部分仓位进行波段操作。 投资建议：多头可继续持有，关注逢回调买入策略。 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（动力煤） 高温黄色预警：浙江湖北河南陕西等7省区局地40℃以上(来源：Mysteel)中央气象台7月4日06时继续发布高温黄色预警： 预计华北南部、黄淮、江淮、江汉、江南大部、四川东部、重庆、华南北部以及新疆南疆盆地和准噶尔盆地等地有35℃以上的高温天气，其中，新疆南疆盆地、陕西中南部、山西南部、河北南部、山东、河南、安徽、江苏、上海、湖北、湖南东部和北部、江西、浙江北部、福建南部和西北部、四川东部、重庆等地部分地区最高气温37～39℃，新疆吐鲁番、陕西关中、山东中部、河南东部、安徽北部、湖北西部、浙江西北部局地可达40℃以上。 点评：动力煤价格走势逐渐平稳，伴随内蒙产区复产，供应端环比小幅增加，港口煤价前期持续微涨之后区域平稳。需求角度，持续高温天气下，整体日耗表现依然偏强，支撑煤价旺季难以下跌。 投资建议：动力煤价格走势逐渐平稳，伴随内蒙产区复产，供应端环比小幅增加，港口煤 价前期持续微涨之后区域平稳。需求角度，持续高温天气下，整体日耗表现依然偏强，支撑煤价旺季难以下跌。 2.2、黑色金属（铁矿石） 特朗普宣布与越南达成贸易协议(来源：Mysteel)对美出口商品至少征收20%关税 点评：铁矿石价格近期有所反弹，主力期价小幅突破前期730左右压力位，现货成交好转。伴随黑色整体反弹，钢厂现货接单好转，对应原料端主动补库。矿价在钢厂补库和期现入场支撑下成交逐渐好转。铁水角度，本期铁水下滑1.4万吨，基本符合市场预期。预计7月份整体铁水持平，港口铁矿库存微幅累库，但幅度有限。考虑终端钢材出口价格压力，预计整体走势依然难以反转，但短期接单和库存情况缓和，短期预计延续偏强格局。 投资建议：本期铁水下滑1.4万吨，基本符合市场预期。预计7月份整体铁水持平，港口铁矿库存微幅累库，但幅度有限。考虑终端钢材出口价格压力，预计整体走势依然难以反转，但短期接单和库存情况缓和，短期预计延续偏强格局。 2.3、农产品（豆粕） 6月国内主要市场进口大豆实际到港统计(来源：钢联) 2025年6月份全国动态全样本油厂实际大豆到港预计约163船，共计约1059.25万吨（本月 船重按6.5万吨计）。 USDA周度出口销售报告符合预期(来源：USDA) 截至6月26日当周美国本年度大豆出口销售净增46.