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越南关税落地，出海+具身智能注入增长新动能

2025-07-04 张良卫,李博韦东吴证券杨静🍦

核心事件：美国总统宣布对从越南进口的所有商品征收20%的关税，但公司已制定多维应对策略。
应对措施：
- 美国区域数字能源产品涨价7%至10%。
- 推出性能更优新品，提高售价。
- 计划建设墨西哥新工厂，享受美墨加贸易协定零关税政策。
- AI软件业务不受关税影响，提供业绩增长缓冲。
市场进展：
- 充电桩业务在欧洲市场突破，与壳牌合作进入荷兰国家级大型公共充电项目，验证产品竞争力。
- 预计欧洲市场扩建和全球投资将推动充电桩业务持续增长。
AI业务进展：
- 道和通泰在HDC 2025展示“空地一体具身智能解决方案”，依托华为云生态加速商业化。
- 方案融合多模态识别、具身行动与行业模型，已在智慧能源、交通等领域落地。
- 技术成熟度验证，凸显生态协同优势，加速AI产品商业化。
关键数据：
- 收盘价：32.01元，市净率：4.05倍，流通市值：21.45亿元。
- 每股净资产：7.90元，资产负债率：46.75%，总股本：6.70亿股。
研究结论：
- 预计公司通过多措施淡化关税影响，充电桩业务进入收获期，订单持续放量。
- AI空地一体方案依托华为生态，商业化落地提速。
- 调上调至2025/2026/2027年预期归母净利润8.0/9.8/11.8亿元，对应PE分别为27/22/18倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、竞争加剧、产品扩张不及预期、国际局势不确定性。