可控核聚变展望：进入关键导入期
2025年07月03日 22:50 发言人1 00:00 我们说首先跟大家汇报一下，我们写这个申报告的一个底层原因，包括未来一个逻辑的判断。因为整体我负责整个新能源产业链也很多年了，就算上我在产业链做新能源研发的时候，肯定超过20年时间了。每个子行业都有自己的产业周期，像锂电、光伏现在其实还处于大周期的底部，可能完全确认底部还要等两三个季度左右的时间，所以说在过去的几个季度时间，我们一直在储备未来有增量弹性的一些新的方向。 发言人1 00:51 我们当时定义了三个新的产业，新的方向，一个是新能源加AI一个是固态电池等新技术，第三个就是我们今天要跟大家汇报的可控核聚变。这三个都属于我们整体大新能源行业，比较新的东西基本上都属于到如期AI肯定是全行业很多行业都先关了，包括在电视这种新技术，也是算是电锂电池的终极技术。可控核聚变可能在能源端也算是一个终极的能源，是吧？而且从目前的一个发展阶段来看，它也是在参数的验证这关键阶段，慢慢的核心的装置也进入到如期。而近期其实有一个很大的一个变化，可能刚刚这几天发生的就是像归我们的谷歌跟美国的咳核聚变的龙头公司是比较大的，这个供电协议两百多。定义了一个公益事业。这也算是结合着刚才我们心里面结合的一个整体的一个变的，需求是越来越大的。 发言人1 02:22 所以AI的终端是电力，是能源，这个话大概率是正确的。而且大概率这个能源是可再生能源，加上可控核聚变，这个概率也非常大。以后就是从总体来看，这可能几十年之后的时间了，可能可再生能源现在可能在全球占比可能是还不高，可能跟十左右。国内也给你超，可能你是你发展比较快，已经超过10%，但是还是10%。 发言人1 03:00 到后面的话，可能源有可能超过这个百分之四五十，然后我们他是一个波动人员，基础人员，集合，可能还是我们的核能和克隆和军队为主要的一个增量。这是我们从我们的行业的判断，就我们为什么要研究客户训练，跟他说一个，所以说从这个它属于导入阶段，还是发展的初期，所以说现在的投资机会很多还是偏主题性的成长。这个总体的性质应该讲一讲。 发言人1 03:47 然后我们这一报告的这个主体部分，首先跟大家总结的，现在说一说我们班的整体的一个结论。第一个就是刚才其实说到了，就可芯片一个总体能源的一个方案，这个一克的锯片，这个元素思考能力现在与这个11.2就表示没远超核裂变和化学能量，这个是有一个一个终极的理想选择。第二个从我们的技术的一个路线来看，磁约束和惯性约束现在是一个主流，那个识别数是以托卡马克反星期为代表，惯性约束是美国NIF为代表，国内的神官计划在推进机关驱动技术，现在整体来说跟开篇数这样的还是以工程链阶段为主。限期约束，聚焦是稳态运行，关键运输发力点火的效率，现在是处于从实验室走向工程化的一个关键阶段，这第二个方面。第三个方面就是产业链的协同方面，我们从上游出来材料现在的一个技术壁垒，在中国突破，从中国设备在已经在国内设备逐步的一个导入。包括与上游与中核集团中国核电为代表的推进这个星火一号，best这种专制示范项目，其实是都属于这个全产业链工作线上的一个开始的阶段第四点，我们看政策资本。其实现在来说，不光是美国这种通过互联网巨头，他在大力的支持和参与，国内的政政府这些机构，一些科研机构，也是大力的一个知识。 发言人1 06:06 在海外的话，那属于美国是代表是英国啊啊啊都是一个比较代表性的典型企业。第五个说一下我们的一些标的，上游看啊金达股份，就上海，他是上海超短的第一大股东。上海超短近期IPO这个码受理了，已经好多数据可以慢慢的清晰化了。注意的话就是电源这块是我们中忠实的X表哦啊是一个代表，但还有很多相关的公司，下游是中国核电，这核电它是一个技术人员，可以带来就和这相关的上市公司，它有一个长期的一个成长性，而且它这种现金流现在非常好啊。最后就说下这个风险，还是目前属于导入阶段的进度，可能会有一些不及预期，很多导致这种业绩兑现或者是招标兑现，可能需要不断的去跟踪。 发言人1 07:16 这是我们整体的一个报告的结论，我们简单展开一下。这几个方面，第一个就是从这个原理的基础，简单跟他过一过，到我们这个反应的原理，我们展开了一个普及，磁约束的在托克马克这块和排期和雌关键数在温馨约束，在机关，这我说这块，而且现在来说刚刚提到的CFS这块，已经跟goog签订了固定协议的。就是出卡OK，这个是我们整体的一个主流，在国内现在也是一个主要的一个发展方向。 发言人1 08:17 我们来看看托尔马克整体的一个基本的一个原理。其实我们主要看这个劳心判劳心判据就具备的一个条件。他要通过一个强资产约束高温的临时期要达到一度以上，这是他的一个具备的一个核心的一个条件。它的优点就是磁场约束效率高，一实现这个高温在临时期，现在技术重置速度也是越高。现在全球90%以上的核聚变研究是基于托克马克。 发言人1 09:10 缺点就是说也是优点缺点，也是同源缺点就是依赖等离体电流为磁场，还有就是结构比较复杂，运行成本高。我们看那个转向器，转向器是跟这个托马克可能有一个对应的关系。他这个优势就是我的尼斯7.6，相对的适合稳运行对这种结构、材料要求其实是没那么高。但是缺点的话设计比较复杂，建设成本是从规模的筹款可以2到3倍2。 发言人1 10:01 我们简单看看，个性元素这块不是主流的。我们简单看一下他的一个优势，就是小型化。在群里比较好啊，无需我太太一个约束，这个可能在一些定制化需求，或者是一些小型化的专制是有优势的。缺点就是驱动器效率低，依赖高这样能量的转化和储能的一个系统然后我们再过一下，整个的产业的一个现状和一个国内外的一些对比的一些情况，我们去看可控具备对研发工程的一些进展，今年可能是一个比较关键的一个阶段，综合集团就宣布未来五年将投入超500亿来用于可核聚核聚变的关键性攻关和实验堆的一些工作。而且从星火一号等，包括best，其实这一两年进入了一个关键的阶段美国刚才提到了这个CFS，他在26年建成，所以说现在来说新工业协议也到了一个关键阶段，在秋实是大于10。在欧洲的话那个是英国和德国，包括其他的国家，就是加拿大和日本，这两个也有比较大的一个资本开支的一个规划。 发言人1 12:00 我们再看一下重点公司的情况，CFS是我们作为一个地区的代表列出来了，他其实二三年就完成了高温超导刺激的测试它的这个发电的落地的时间才比较早。但是从我们的股东层面也可以看到，比尔盖茨就是这种硅谷的，包括AI的巨头参与率是比较高。包括谷歌其实面参与从中国来看，其实主要的聚集地就是南昌、安徽，包括上海、北京，这几个第七季相对来说是比较多整体来说目前来看，这个阶段可能从 现在到2030年，就是一个导入就这样的一个关键期我们再看，国内的，这个项目的一个融资情况。目前来看这个从马克在主要的一个技术的一个情况，而且，从，环流区一号，东方超环这块，我们总体来看还是政府，主导为主。这个民营公司通过技术、设备各种方式来进行参与。这个我也从这些融资的程度来看，就从二三年24年开始，有一个加大的一个资本具体的一个收益，也是也进一步从资本和产业层面互相印证，也到了一个相当于来说一个技术验证快达到一个很好的阶段，要进一步的工程化产业化的一个阶段。像托尔马克这个base的项目，就是我们关注度比较高的是25年是今年启动总装。 发言人1 14:37 从海外的对项目的一个情况的话，也是验证今年到验证期的一个关键期，关键是就是看这个的一个验证比如说英国的项目25年是一个关键期，澳大利亚项目可能26年，像其他国家也基本上是三年前之前三年前之前。总体的项目的一个情况，我们来看这个基本的一个成本的收益的一个分析，我们这是我们报告可能跟别人报告不太一样的一个地方，我们总体看这个项目值不值得去投资，包括在资本市场，有没有长期的可投资性，我们才可以从这个IR或者是他动用资本的一个长期的持续的收益来看。我们从目前来看，A的收益22看的话，基本上都在8%以上。那么项目的百分10以上，其实这个收益率相对来说是比较好的。其实这个跟这个需要接近时间比较长，投资规模有大爆款，就是核电是一个基础能源，有很大的一个关系。但是我们从整体来看的话，3.1还是一个导入期，很多是示范项目，示范堆的一个建成和供电在后面这可能在经过20年之后可能才会在中国。但是一个规划，205年之后可能是有一个还有一个加速的一个监视器。这是我们整体的从产业链技术的情况到我们国内外的一些项目的一些对比分析。 发言人1 16:57 第二部分我们进入到我们产业链这一些情况的一些分析，不同的技术可能产业的情况有点不一样，但是我们拿在主流的托卡马克装置简单做一个分析。目前来说它的磁体系统可能占比是28%，真空室内构建25%加热和供电系统表现值是吧？好，这里面有只有大家比较关心的这个电源，这电源系统是肯定一部分，据我们了解可能占10%左右，我建筑和低温系统占率占10%以上，就是简单的一个成本构成。 发言人1 18:00 我们来分从上中下游，我们简单这里面的重点企业简单做些分析。这可能有些企业不光是我们新能源产业链的，有很多是材料、设备，其他的大行业的，我简单是简单做做一个梳理，涉及到相关公司也可以，找我们影视剧院的其他的研究分析师。比如说他的材料，其实有西这个西部超导生观念，包括这个紧张股份、上海上海超导，在这个辐照材料，安泰科技、国光电器，瓷器这块，也有中国集团临床观念，真空容器、核电智能、雪人股份，包括加热与诊断系统，有航天科技这些公司。我们挑一些重点公司，我们简单给大家过一下纤细步操作。但是创造材料其实在各方面和国际国家级项目方面已经做的相对来说是比较多的，也是国内唯一实现低温超导，现在商业化量产的企业。但是未来肯定会有一些变化，这块零售关键是大家比较关心的企业，是在光电高端装备领域比较领先的龙头，它有一个区位优势，在南昌这也是大家这个客户具备一个聚集之一，公司在高温超导这块是有他的一个分流式，就磁体系统，而且计划2029年其实，交付这个生活一号项目，永利股份也是国通讯和超导材料领域的龙头。他这块在，高温草草带材，包括实验堆里面的一些，前期的其实做了很多工作就不展开了。 发言人1 20:53 现在股份是我们跟着很长时间的一个公司，公司是特种电磁线领域的龙头。原来最早最重要是在电动车这个扁线这块，原来是做的很好啊，跟特斯拉产业链匹配的时间也比较长，盈利水平在这块也是比较好的。公司有个很大的优势，就是他是上海超导的第一家股东，深度布局这个核聚变。在超导是在出货量和供货能力这个区域或者全球都是很有竞争力的。同时公司成立了类似的超导材料的研究院，要匹配上 海超导，未来会做很多工作，所以这大部分算是我们工作时间长，或者我们只能听报告，有可能重点介绍的一个公司，当然就是安泰科技，先进金属材料这块它是有优势，尤其是在常务复合部件这块，是因为它主推的优势啊啊啊国光电器，这是在成都，这也是，原来在类似核心技术方面，有他的，一些很深的基建。它是中通和微博业务产品的，比较核心的公司。而且在原来在航空航天、核工业，新能源这块，都有，比较深的一些应用。 发言人1 22:55 下一个是核酸智能，是高端成型，就是专被企业同时在可控核聚变方面，其实是在中控室频率其核心信息方面，呈现能力方面是技术是领先的。下一段曲子是艾克赛博，这也是我们跟踪时间比较长的。另外一张核心公司，公司是跟进也好，拓展人以前都是国产电源龙头。原来在新能源领域，比如说光伏测试的电源，是相当于是隐形冠军了，公司也通过技术的积淀和很多适应项目的匹配，在我们可能去面做了很多一些储备因为很多项目他都有比较强的一个参深度的一个磨合和参与，后续我们可以看这种工程实验堆，他的项目的和订单的一个落地情况。因为他的产品登记好啊，而且很多产品对业内产业链是比较认可的，所以他的这个成长性，我们是一直比较看好的，这是，产业链情况，我们重点，分享的这高温超导和电源这块哪些代表公司，就是其他股份和艾克赛博。 发言人1 24:47 第三个翻就是政策和资本的助力。我们这块简单说，因为这块从可控核聚变这
