核心观点与关键数据
特斯拉（TSLA）
- FSD交付：完成全球首例Model Y无人驾驶交付，全程无人工监管，时速达116公里/小时，引发行业关注，但监管机构密切关注。
- Robotaxi法律：德克萨斯州通过新法律，要求全自动驾驶汽车运营商获得许可，并符合安全和运营要求。
- 机器人：Optimus V3启用Grok语音AI，提升与环境和用户的互动能力。
- 储能：全球超级充电桩达7万个，覆盖53个国家，扩张速度加快。
- 电动车：中国6月交付数据QoQ下降19%，YoY下降21%，累计交付109,440辆。
腾讯控股（700.HK）
- 游戏：6月版号创新高，腾讯两款游戏获进口版号，《三角洲行动》将登陆PS5和Xbox，完善跨平台生态。
- 微信小游戏：月活超5亿，日均在线时长同比增长10%，商业规模增长40%，成为“社交+游戏”生态增长曲线。
- AI：开源混合推理MoE模型Hunyuan-A13B，填补轻量化MoE模型市场空白，支持腾讯内部400+场景。
耐克（NKE）
- 业绩：2025财年Q4营收111亿美元，同比下降11%；全年营收463亿美元，同比下降10%。毛利率Q4下降至40.3%，全年下降至42.7%。EPS Q4同比下降86%，全年下降42%。库存金额同比持平。
- 业务：Q4直营和批发收入均下降，北美、EMEA、大中华收入均下滑；鞋类、服装收入下降，器械收入微增。
- 战略：执行“Win Now”计划，强化核心运动领域品牌差异化，与亚马逊合作推出精选产品。
- 关税：预计关税将带来10亿美元影响，毛利率受影响0.75个百分点，中国制造占比将降至高个位数。
宏观经济评论
- 2025上半年港股回顾：受AI热潮和南向资金推动，表现全球领先，但受“对等关税”影响出现波动。
- 2025下半年展望：聚焦股东回报和业绩增长的优质稀缺资产，预计三季度震荡向上，四季度估值与盈利修复。
- 投资策略：关注高息红利、科技互联网、新消费、创新药和大宗商品板块。
- 目标指数：恒生指数目标29000-22000点，恒生国企指数10500-8700点，恒生科技指数6600-5000点。
下半年重点推荐公司：中国电信、阿里巴巴、联邦制药、中芯国际、中国宏桥。
