Fortior-IPO点评

Fortior（峰岹科技）是一家专注于BLDC电机驱动控制芯片设计与研发的芯片设计公司，2022年在科创板上市。公司产品涵盖电机主控芯片、电机驱动芯片、智能功率模块及功率器件，采用fabless模式。2023年市场份额达4.8%，排名第六，是前十大企业中唯一中国公司。

财务表现：2022-2024年收入分别为3.23亿元、4.11亿元、6.00亿元，年复合增长率35.7%；MCU收入占比超64%。毛利率从57.3%降至52.6%，主要受市场竞争和产品售价调整影响。净利润持续增长，2024年达2.22亿元。

行业状况：BLDC电机市场受益于芯片技术进步和下游需求增长，2019-2023年全球市场规模CAGR为7.9%，预计2028年达2,146.5亿元；BLDC电机市场规模CAGR为22.6%，预计2028年达686.9亿元。

优势与机遇：技术领先，拥有芯片设计、电机驱动架构算法、电机技术三重技术团队，提供全核心器件产品组合；国产替代趋势下市场份额有望提升。

弱项与风险：行业竞争加剧导致价格压力，毛利率下降；供应链风险（前五大采购占比超80%），国际贸易政策可能影响海外拓展。

招股信息：2025年6月30日至7月4日招股，7月9日上市，发售量调整权及超额配股权未行使，新发行H股16,299,500股，占已发行股本约15.00%，发售价最高120.50港元。引入10家基石投资者，合计认购1.12亿美元，占发售股份约44.76%，禁售期6个月。

募集资金及用途：预计净额约18.46亿港元，约34%用于研发，约10%用于丰富产品组合，约16%用于扩展海外销售，约30%用于战略投资，约10%用于营运资金。

投资建议：招股价最高120.5港元，对应发行后总市值约130.7亿港元，较A股折价37.1%，但参考港股半导体HA溢价率属合理水平。同业估值对比处中位，给予IPO专用评分5.2分，建议申购。