镍&不锈钢：近期多空交织，或偏强震荡

核心矛盾

近期沪镍走势震荡偏强，主要受新能源大盘强势提振。然而，七月镍矿基准价再度下调，镍铁成交价持续阴跌，短期成本支撑下移。不锈钢方面，商务部对国外不锈钢实施反倾销税带来情绪提振，但现货端无明显起色。新能源链路受刚果钴矿扰动有挺价情绪，目前维持以销定产。后续需关注新能源大盘走势及镍矿配额影响。

利多解读

1. 刚果钴矿禁矿延续：提振镍价。
2. 青山不锈钢拟减产25万吨：缓解供给压力。
3. 印尼镍矿配额许可周期缩短至一年：限制镍矿供应。

利空解读

1. 不锈钢传统需求淡季：去库缓慢。
2. 镍铁产业链矛盾加深：过剩局面不改。
3. 纯镍库存高企：压制价格。

价格区间预测

当前沪镍主力合约波动率11.7-12.6%，历史百分位15.17%，处于相对高位。预计短期区间震荡，关注新能源及镍矿政策变化。

套保策略推荐

• 库存管理：卖出沪镍主力合约（套保比例60%），或卖出看涨期权锁定利润。
• 采购管理：买入远月沪镍合约提前锁定成本，或买入虚值看涨期权对冲上涨风险。

关键数据

• 沪镍：主力合约12120元/吨，LME镍3个月1519美元/吨，社会库存37843吨。
• 不锈钢：主力合约12670元/吨，社会库存992.1万吨。
• 镍矿：菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价75美元/湿吨，中国港口库存1500万吨。
• 镍铁：中国8-12%镍生铁出厂价平均10000元/镍点，印尼高镍生铁到港价12000元/镍点。
• 不锈钢利润：中国一体化MHP生产电积镍利润率40%，304不锈钢冷轧卷利润率-20%。

研究结论

短期镍市多空交织，或偏强震荡。建议关注新能源板块表现及镍矿配额政策，结合库存及采购需求制定套保策略。