创新药爆发：医药板块的投资机遇

2025年07月03日 10:29 发言人1 00:00Hello，各位投资者朋友们，大家下午好。 发言人1 00:03欢迎来到我们华安基金的直播间。 发言人1 00:06近期我们也看到创新药的表现十分亮眼，行情也在持续发酵当中。 发言人1 00:12相关的指数年初以来的涨已经高达了60%。 发言人1 00:16那么今天的直播间里，我们将给大家分成三个内容。 发言人1 00:19首先也是给大家来分析一下本轮创效它上涨的一个原因。 发言人1 00:25我们再一起讨论一下医药的行的一些情况变化，包括AI赋能究竟能给医药行业带来哪一些不同的改变。 发言人1 00:34最后也再来聊一下未来的展望。 发言人1 00:37相信很多投资者朋友们都已经关注到了，创新这个板块它的亮眼表现的究竟短到底是短期的因素，还是长期价值的重估呢？ 发言人1 00:47先说一个结论，我们认为这是一个短期加上长期共振的一个结果。 发言人1 00:54为什么这么说呢？ 发言人1 00:55首先我们看到医药行业其实已经调整了四年左右了。 发言人1 01:00现在应该是一个底部蓄力向上的过程当中。 发言人1 01:03 那目前的医药行业还是处于多重的底部区域。 发言人1 01:07 包括像估值的底部区域，还有资金配置的底部区域，创新开始的区域，以基本面开始不断向上好转的一个区域，以及政策支持也是在不断向上的这样一个区域。 发言人1 01:21所以我们对于医药行情，医药板块这个长期的表现，还是非常看好的。 发言人1 01:28 那么具体到近期的事件上，我们看到像三生制药这个授权也是卖出了非常高的一个首付款的金额，它的首付款已经达到了12.5亿美元。 发言人1 01:39 这么多年来，其实我们创新药企业一直在做出海的动作，一直在做这样一个left out的授权，也就是把我们的知识产权卖到海外，尤其是欧美这些地区去。 发言人1 01:53但是这是一个商业的向上的一个拓展。 发言人1 01:57近几年的首付款超过1亿美元的这个合作项目，大概是有三十多个。 发言人1 02:02但是超过5亿美元的这个项目只有7到8个，超过10亿美元这样目前是只有三生治疗这一个。 发言人1 02:10当然体积这个个股只是作为一个观点的说明，并不构成一个投资建议。 发言人1 02:16所以市场为什么反应会那么兴奋呢？ 发言人2 02:19 因为我们看到创新药不仅仅是投研能力在不断的提高当中，同时创新药它也在不断的卖到更高的价格，更好的价格上面去。 发言人1 02:19 因为我们看到创新药不仅仅是投研能力在不断的提高当中，同时创新药它也在不断的卖到更高的价格，更好的价格上面去。我们以前是从1亿首付款开始，慢慢走到了5亿，那到今天我们也是走到了10亿首付款以上。 发言人2 02:30我们以前是从1亿首付款开始，慢慢走到了5亿，那到今天我们也是走到了10亿首付款以上。 发言人1 02:37 那对于市场来说，其实是一个短期的情绪上的一个自己。 发言人1 02:42再结合我们刚才提到的，像医药板块一路走来，我们也是处于刚刚说到的几个底部区域。 发言人1 02:50所以我们认为创新药这一轮的行情，它应该是一个短期和长期共振的结不这也就是说各方面的条件其实已经是啊比较成熟了，就是需要这样一个催化剂，一个导火索需引爆。 所以我们认为创新药这一轮的行情，它应该是一个短期和长期共振的结不这也就是说各方面的条件其实已经是啊比较成熟了，就是需要这样一个催化剂，一个导火索需引爆。 发言人1 03:05三生制药的合作，就是一个这样一个标志性的事件。 发言人1 03:10其实二三年底的时候，百利天恒也是有这样一个授权。 发言人1 03:14当时是卖了8亿美元，潜在的付款空间是64亿美元。 发言人1 03:19那当时市场就很兴奋，这一次的首付款是达到了122.5亿美元，潜在的付款空间大概是在48亿美元左右。 市场对于这些成就都是感到非常兴奋的那我们认为这些授权事件以及不断上升的价格，其实就代表了中国创新要在全球这样一个竞争格局当中的地位是在不断提升当中的。 发言人1 03:44为什么中国创新的比例的拓展，也就是商业的拓展能够发展的那么好呢？ 发言人1 03:49我们也是总结了以下几个因素。 发言人1 03:52首先最大的一个优势就是在于我们的成本其实是比较低的。 发言人1 03:57这个成本就包括了几个方面。 发言人1 03:59 比如说像我和人才的，和海外相比，这个价格可以或者是说这个公司的收入的回报其实是不大一样的。 发言人1 04:08包括我们这个产业链当中供应链上的价格，也可能是比较低于这些欧美的主流有市场。 发言人1 04:14所以成本是我们一个非常大的一个优势。 发言人1 04:17很多年前，恒瑞就有授权过一个专利的海外一家公司。 发言人1 04:22然后那个公司在手里握了几年，转手就是以十倍的价格再把专利再卖出去。 发言人1 04:28其实可以想象到我们的成本和海外之间的差距其实是非常大的那也就是说我们已都已经卖了好多年，人家还能以20倍的价格再把我们的这个专利再转卖出去，可以看出我们这个空间其实是非常巨大的。 发言人1 04:44第二就是尽管我们的成本非常低，但是我们做出来的质量其实是非常好的。 发言人1 04:49我们的效果也是等效的，甚至是更加好的。 发言人1 04:53我们能做出来相同的东西，甚至是更好的东西，但是我们的成本以后价确实那么低。 发言人1 04:59而这就使得海外的买家会把更多的目光聚集到我们中国的这个技术力量的储备上来。 发言人1 05:07第三点就是从2016年以来推出的这个创新药械的优先评审审核机制我们一直是在我国一直是在鼓励创新药的发展，一直到现在，也大概是快十年的时间了。 发言人1 05:21那在这个过程当中，我们也看到有一大批非常优秀的企业家，优秀的科学家在把创新这个摊子给支持起来。 发言人1 05:30然后在里面做了非常多的创新的尝试，还有探索。 发言人1 05:34 所以我们可以给世界提供我们的这个产品线的深度，其实是非常深的那除了我们刚刚提到的卖了一个亿、五个亿、十个亿这些企业之外的，我们后面可能潜在的还有一大堆的供应者，可以向世界去进行一个非常充分的储备的供应。 发言人1 05:52这些都是我们无与伦比的优势。 发言人1 05:54包括我们看到政策上的支持，其实是非常广阔的。 发言人1 05:58我们国内的政策关对于创新药这个全链条的知识，现在其实已经成为一个主基调。 发言人1 06:05那中国创新药的研发生态其实也是在不断优化当中。 发言人1 06:10包括我们看到昨天7月1号发布的支持创新药高质量发展的若干措施。 发言人1 06:15 也是把我们创新药政策演进的这个历史放到这个历史脉络当中去考察，可以非常清晰的看到它和这个历史既往的一些政策有一个非常好的延续性，还有突破性。 发言人1 06:30近年来从中央到地方，其实已经形成了一个多层次知识创新发展的政策体系。 发言人1 06:37 这次的新政对于这些政策，其实是起到一个承接和发展的作用，并且也在关键领域实现了一个质的突破和飞跃。 我们国家在15年以来就推出了一系列的医药改革的政策，也是非常有力的推进了国内医药行业和纺织药到创新药研发的一个转变。 发言人1 06:59比如说医药的这个啊刚刚提到的，评审核的改革，那也是非常的加快了创向的上市速度。 包括港交所18A还有北交所，科创板这些的板，它的设立，也是为没有还还没有盈利的创新企业，也是开辟了多元化的一个融资的渠道。 发言人1 07:21医保目录谈判机制也是助力了创新药可以更快的加入到医院，并且实现放量的销售。 发言人1 07:28此外我们看到像大量的集采的这些政策，也是释放了医保基金的一个空间，也是为创新药的支付和发展腾罗了更多的资源。 发言人1 07:39国内创新药在双康、ADC这些领域也是持续的涌现出了像全球8c crs这些前置的产品。 对于差异化创新的品种，也是从这个上市路径，还有医保支付，还有竞争格局上，也是进行了一个多层次的一个受到政策的支持。 发言人1 08:02之前也是和大家交流当中，很多投资者其实是会去担忧。 发言人2 08:03之前也是和大家交流当中，很多投资者其实是会去担忧。 发言人1 08:07而创新在出海过程当中是否会受到之前关税争端的一些影响。 发言人1 08:13所以其实我们认为这个影响还是不太大的。第一点就是我们卖的这个商业项目是属于BD也就是说我们卖的是一个知识产权，而不是直接把药品一个成品卖出去。 发言人2 08:16第一点就是我们卖的这个商业项目是属于BD也就是说我们卖的是一个知识产权，而不是直接把药品一个成品卖出去。 发言人1 08:27最后其实是美国药厂去把这个知识产权转化为药品的一个生产。 发言人1 08:33所以政策还没有那么快的能够影响到我们交易的环节上来。 发言人1 08:37第二点就是我们的成本，刚刚也提到其实是非常低廉的那刚才我也举过很多例子，就是说明中国创新药的研发成本非常低。 发言人1 08:46那就算我们美国政府要去控美国药企的生产成本，可能对我们的影响也没有那么大。 发言人1 08:53第三点，就是从伦理道德上来看，我们会发现美国市场在关税很多地方上会禁用非常多的商品。但是药品它其实是属于一个伦理的必需品。 发言人2 09:01 但是药品它其实是属于一个伦理的必需品。 发言人1 09:05所以其实美国政府政府即便是啊禁止了很多东西的进口，而且给这些的商品进行加关税的动作。 但是对于国际药品上这种药品的交换上，其实是没有出很多的这种禁令的那包括我们其实也关注到像五月底六月初这个时间段，有个非常重磅的eco的会议上，很多中国的公司也是崭露头角。 发言人1 09:29一般来说，每到5 6月份的时候，我们的关注点就会集中到这个重磅的会议上。 发言人1 09:35十月份的时候我们会去关注FM的会议。 发言人1 09:39全年的重点主要是关注这两个重磅的肿瘤会议。 发言人1 09:43像SO是美国的一个肿瘤会议，SO是欧洲的肿瘤会议。 发言人1 09:48我们看到去年到今年，大家的关注度其实是在不断提高当中的。 发言人1 09:53而且今年大家关注度其实提高到了一个非常高的层次上。 发言人1 09:58一方面也是因为今年参加了中国药企或者说是中国的科研人员，其实数量是有一个大幅的提升。另外一方面是从目前披露的这个临床数据来看这些而且创新药的这个效果。 发言人2 10:07另外一方面是从目前披露的这个临床数据来看这些而且创新药的这个效果。 发言人1 10:14官方是能够做到等效，甚至是啊效果能做到更好。 发言人1 10:18这其实是大家都是对于这块结果是非常期待的那还有一个非常重要的方面就是双抗方面的进展。 发言人1 10:27我们卖了很多的授权，其实都是双抗的，也就是说把两个靶点相结合在一起。 发言人1 10:34在这次SQ里面，我们看到双抗相关的研究大概是有180多项来自中国，就占了其中将近一半，达到了48%的占比。 所以我们会发现中国在双抗这个领域上其实是非常强势的。那双抗它其实就是含有两个特异性的抗体结合的人工抗体。 发言人2 10:50那双抗它其实就是含有两个特异性的抗体结合的人工抗体。 特异性抗原结合的人工抗体，能够在靶点的一些细分的细胞和这个功能分子之间的转架起一个桥梁，激发具有导向性的免疫反应。 发言人1 11:09其实是属于基因工程抗体当中的一种。 发言人1 11:13 其实简单就例子就是如果把这个普通的抗体想象成为我们手中的钥匙，它被设计成一个特定的形状，只能打开一种锁，就是身体当中的一个特定的目标。 发言人1 11:24比如说是啊病毒或者是细菌，这些目标就像是锁孔