- 公司概况：蓝思科技是一家以科技创新为核心、智能智造为驱动的全球领先精密制造企业，专注于为智能终端提供一站式全产业链解决方案，业务涵盖消费电子、智能汽车、人形机器人、AI眼镜/XR头显等多元化应用场景，实现从原材料到整机装配的垂直整合。
- 市场份额：根据弗若斯特沙利文数据，公司以2024年收入计，在全球消费电子精密结构件与模组综合解决方案行业和智能汽车交互系统综合解决方案领域均市场份额达全球第一，分别为13.0%和20.9%。
- 行业背景：精密制造行业正迎来持续增长的新周期。2024年全球精密零部件制造市场规模达1,800亿美元以上，预计2025年将进一步扩大至1,986.6亿美元。消费电子为主要应用场景，2024年市场规模达663亿美元，预计2025年突破700亿美元。中国精密仪器市场规模2024年达8,988亿元人民币，产业集中度持续提升。
- 财务表现：2022~2024年，公司营收分别为467.0亿、544.9亿和699.0亿元，年度利润分别为25.2亿、30.4亿和36.8亿元。2023年及2024年公司毛利率分别为15.6%和14.6%。
- 估值分析：公司A股股价为22.3元人民币/股，对应2025年21.2倍PE。港股发行价17.38-18.18港元/股，按中间价计算相当于A股折让27%，具备安全边际。
- 申购建议：建议申购，公司作为行业龙头将充分受益于行业长期成长逻辑，发行价具备安全边际。
- 行业可比公司估值：舜宇光学科技、瑞声科技、丘钛科技等电子元件板块公司估值分别为26.0倍PS、25.1倍PE、32.8倍PE。
