量化专题报告：成交-持仓-价格三维视角下的期价走势影响研究

研究院 量化组研究员李光庭0755-23887993liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562投资咨询号：Z0021506高天越0755-23887993gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156李逸资0755-23887993liyizi@htfc.com从业资格号：F03105861投资咨询号：Z0021365联系人黄煦然0755-23887993huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959投资咨询业务资格： 目录摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1前言....................................................................................................................................................................................................4文献综述............................................................................................................................................................................................4流量立方体.......................................................................................................................................................................4价格、成交量和持仓量的关系.......................................................................................................................................5流量立方体状态的建立...................................................................................................................................................6国内实证（解释性）.........................................................................................................................................................................7黄金期货...........................................................................................................................................................................8螺纹钢期货.......................................................................................................................................................................9铁矿石期货.....................................................................................................................................................................10国内实证（预测性）.......................................................................................................................................................................12立方体与未来一期价格和收益的关系.........................................................................................................................12回测结果.........................................................................................................................................................................13总结..................................................................................................................................................................................................15参考文献..........................................................................................................................................................................................15图表图1：流量立方体示意图丨单位：无 ...................................................................... 4图2：成交量与持仓量示例丨单位：无 .................................................................... 5图3：流量立方体状态判断规则丨单位：无 ................................................................ 6图4：全品种各立方体状态的夏普比率丨单位：无 .......................................................... 7图5：各立方体状态的平均年化收益率|单位：% ........................................................... 7图6：各立方体状态的平均年化波动|单位：无 ............................................................ 7图7：黄金期货主连 2019-2025 年价格走势图丨单位：元 .................................................... 8图8：黄金期货主连 2019-2025 年各状态数量|单位：次 .................................................... 9图9：黄金期货主连 2019-2025 年各状态当期价格变化总量|单位：元 ........................................ 9图10：黄金期货主连 4 月 23 日后各状态数量（日度）|单位：次 ............................................ 9图11：黄金期货主连 4 月 23 日后各状态当期价格变化总量|单位：元 ........................................ 9图12：螺纹钢期货主连 2023-2025 年价格走势丨单位：元 .................................................. 10图13：螺纹钢期货主连 2022-2025 年各状态数量|单位：次 ................................................ 10图14：螺纹钢期货主连 2022-2025 年各状态当期价格变化总量|单位：元 .................................... 10图15：铁矿石期货主连 2023-2024 年价格走势丨单位：元 .................................................. 11图16：铁矿石期货主连 2022-2025 年各状态数量|单位：次 ................................................ 11图17：铁矿石期货主连 2022-2025 年各状态当期价格变化总量|单位：元 .................................... 11图18：全品种各立方体状态对下期收益率的影响丨单位：% ................................................. 12 图19：部分期货品种处于不同立方体状态下未来一期平均收益情况丨单位：元 ................................ 13图20：回测策略累计收益率丨单位：% ................................................................... 14图21：回测策略年化夏普比率丨单位：无 ................................................................ 14 前言在期货市场中，市场情绪与资金流动成为影响价格波动的重要变量。如何在多维数据下更有效地刻画市场状态与交易行为，对于分析市场情绪和预测价格走势具有重要的意义。Mark J. S. Keen 提出了流量立方体的分析框架，以价格，成交量和持仓量三个维