量化专题报告：ETF视角下的股指期货择时

研究院 量化组 摘要 研究员 本报告基于股票型 ETF 数据，通过对不同风险分层下 ETF 交易、份额等数据的分析与结合进行策略构建。四大品种经不同策略优化后，均取得较好的收益效果。其中，四因子模型下 IH 实现年化收益 23.64%，夏普 1.14，换手率 15.35%；IF 年化收益 21.88%，夏普 1.05，换手率 14.33%；IC 年化收益 22.17%，夏普 0.94，换手率 15.12%；IM 年化收益 32.33%，夏普 1.12，换手率 15.10%。由于换手率较低，策略在扣除交易成本后仍有较好的表现。 高天越0755-23887993gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 李逸资0755-23887993liyizi@htfc.com从业资格号：F03105861投资咨询号：Z0021365 核心观点 1）不同风险分层下的 ETF 成交数据在股指期货上展现出了一定的择时作用。 2）ETF 份额与行情变化的加入能够有效改善成交因子的缺陷。 李光庭0755-23887993liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562投资咨询号：Z0021506 联系人 黄煦然0755-23887993huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959 王博闻0755-23887993wangbowen@htfc.com从业资格号：F03149658 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号 目录 摘要.......................................................................................................................................................................................................1核心观点...............................................................................................................................................................................................1ETF 视角下的股指期货择时................................................................................................................................................................4■风险型与低风险型ETF...............................................................................................................................................................................4■周度因子测试...............................................................................................................................................................................................5■双因子叠加测试......................................................................................................................................................................................... 11■三因子结合测试.........................................................................................................................................................................................14■四因子结合与因子优化.............................................................................................................................................................................16■总结.............................................................................................................................................................................................................20■风险提示.....................................................................................................................................................................................................20 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明图1:股票型ETF份额占比情况| 单位：%................................................................................................................................. 5图2:IH成交量因子策略净值| 单位：无....................................................................................................................................6图3:IF成交量因子策略净值| 单位：无.................................................................................................................................... 6图4:IC成交量因子策略净值| 单位：无.................................................................................................................................... 7图5:IM成交量因子策略净值| 单位：无................................................................................................................................... 7图6:IH换手率因子策略净值| 单位：无....................................................................................................................................9图7:IF换手率因子策略净值| 单位：无.................................................................................................................................... 9图8:IC换手率因子策略净值| 单位：无.................................................................................................................................... 9图9:IM换手率因子策略净值| 单位：无................................................................................................................................... 9图10:风险型、低风险型ETF份额| 单位：亿份.................................................................................................................... 10图11:IH成交量+份额变化率策略净值| 单位：无..................................................................................................................12图12:IF成交量+份额变化率策略净值| 单位：无.................................................................................................................. 12图13:IC成交量+份额变化率策略净值| 单位：无..................................................................................................................12图14:IM成交量+份额变化率策略净值| 单位：无.................................................................................................................12图15:IH换手率+份额变化率策略净值| 单位：无..................................................................................................................13图16:IF换手率+份额变化率策略净值| 单位：无...................................................................................