量化专题报告：ETF视角下的股指期货择时

2025-12-17 高天越,李逸资,李光庭,黄煦然,王博闻华泰期货生产-肖徐-审核报告小号

核心观点：不同风险分层下的ETF成交数据在股指期货上展现出择时作用，ETF份额与行情变化的加入能够有效改善成交因子的缺陷。
研究方法：基于股票型ETF数据，通过分析不同风险分层下ETF交易、份额等数据，构建策略并进行回测。
关键数据：
- 四因子模型下IH实现年化收益23.64%，夏普1.14，换手率15.35%；IF年化收益21.88%，夏普1.05，换手率14.33%；IC年化收益22.17%，夏普0.94，换手率15.12%；IM年化收益32.33%，夏普1.12，换手率15.10%。
- 成交量因子和换手率因子在2021年左右出现风格转向。
- 份额变化与成交量和换手率结合后，策略表现提升，回撤得到改善。
- 四因子结合与优化后，策略效果有明显改善，扣除交易成本后仍有不错表现。
研究结论：
- 风险型与低风险型ETF的成交活跃度、份额变化和行情变化相结合，可以构建有效的股指期货择时策略。
- 四因子模型在各股指期货品种上都具有较好的择时效果。