朝闻国盛

请仔细阅读本报告末页声明作者分析师余平执业证书编号：S0680520010003邮箱：yuping@gszq.com行业表现前五名行业1月3月1年通信11.6%7.5%31.6%有色金属10.2%8.6%20.1%国防军工8.0%12.2%32.8%综合6.8%8.4%58.5%电力设备6.6%-0.3%23.4%行业表现后五名行业1月3月1年美容护理-7.6%2.8%12.4%食品饮料-5.9%-6.4%-0.9%交通运输-1.3%2.4%5.9%纺织服饰-0.7%3.6%19.2%医药生物-0.3%2.9%17.5%晨报回顾1、《朝闻国盛：七月配置建议：不轻易低配A股》2025-07-022、《 朝闻 国 盛： 积极 参 与突 破 ，重 视 业绩 定 价》2025-07-013、《朝闻国盛：中钨高新（000657.SZ）-背靠五矿集团，全球领先的钨一体化巨擘》2025-06-30 P.2重磅研报【轻工制造】卡游：集换式卡牌龙头，IP+渠道+供应链驱动成长对外发布时间: 2025年07月02日卡游为集换式卡牌龙头，成长性充足。在集换式卡牌及泛娱乐领域构建了独特的"内容+产品+渠道"三位一体竞争优势体系。公司以IP运营为核心驱动力，通过多元化的授权合作与自主开发相结合，打造了覆盖动漫、游戏、传统文化等多个领域的IP矩阵。依托强大的供应链管理能力，公司实现了从产品设计、生产制造到终端销售的全流程高效协同，确保产品快速迭代与稳定供应。同时，线上线下融合的渠道网络为公司提供了全方位的市场触达能力，形成了完整的商业闭环。这一体系不仅提升了运营效率，更增强了产品的市场竞争力。风险提示：IP合作不及预期风险、市场竞争加剧风险、IP热度不及预期风险、渠道管理风险徐程颖分析师陈思琪分析师【电力设备】从电价逻辑探讨海外工商储需求空间–欧洲、东南亚和非洲市场对外发布时间: 2025年07月02日2025年来，我们注意到海外工商储需求快速爆发。本篇报告我们拟从电价角度探讨三个问题：1）海外工商储需求为何爆发？2）降本后工商储经济性如何？3）怎么看海外工商储需求空间？工商储供需探讨：电价政策&应急备电为工商储底层需求，系统成本下降带动需求进一步放量。目前工商储系统中标价格降至0.6元/Wh，模块化产品形态可适配多种场景。浅析海外电价：欧洲小型工商业主用电成本最高，东南亚电费相对水平高于中国，非洲电价高增催化企业端工商储应急备电&降本需求。工商储需求空间：我们测算欧洲仅小型工商储空间约66GWh，东南亚、非洲（矿山场景）工商储空间约50GWh/30GWh。投资建议。1）逆变器环节：推荐关注亚非拉及欧洲区域布局深厚的户储龙头德业股份、深耕欧洲市场&发力亚非拉新兴市场的艾罗能源、锦浪科技、固德威、首航新能；2）系统集成：推荐关注光储系统龙头阳光电源、海博思创、科华数据；3）电芯环节：推荐关注产业链垂直，同时具备电芯、模组、BMS等储能核心部件自主研发和制造能力的派能科技。风险提示：新兴市场工商储需求持续性不及预期、海外工商储交付不及预期、海外政策变化风险，预测偏差和估值风险杨润思分析师杨凡仪分析师研究视点【房地产】6月百强房企月度销售报告：6月年中冲刺，百强房企销售额环比增长但同比降幅扩大对外发布时间: 2025年07月02日6月为房企半年度业绩冲刺节点，百强房企销售金额环比增长，但受供应约束以及上年高基数影响，同比仍呈现下降趋势且降幅扩大。从累计情况看，1-6月TOP100房企实现操盘口径销售金额16526.9亿元，同比降低10.8%，较上月累计同比降低3.7pct；权益口径销售金额为13013.6亿元，同比降低11.5%，较上月累计同比降低4.9pct。 请仔细阅读本报告末页声明S0680521080001xuchengying@gszq.comS0680524070002chensiqi@gszq.comS0680520030005yangrunsi@gszq.comS0680522070008yangfanyi@gszq.com P.3请仔细阅读本报告末页声明从6月单月情况看，TOP100房企实现单月操盘口径销售金额3389.8亿元，同比降低22.8%，环比增长14.7%；权益口径销售金额2667.2亿元，同比降低26.4%，环比增长15.1%。投资建议：维持行业“增持”评级。维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为2025仍然是以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制更重要，配置方向可选：（1）基本面alpha公司：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份；（2）地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产；（3）中介：贝壳；（4）边际催化：金地集团；（5）物业属于跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等。风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。金晶分析师S0680522030001jinjing3@gszq.com肖依依分析师S0680523080005xiaoyiyi3664@gszq.com 请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明股票评级行业评级上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com P.4致的任何损失负任何责任。容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。删节或修改。投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。买入相对同期基准指数涨幅在15%以上增持相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间减持相对同期基准指数跌幅在5%以上增持相对同期基准指数涨幅在10%以上中性相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持相对同期基准指数跌幅在10%以上国盛证券研究所北京场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com南昌邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com