黑色产业链日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。钢材日报走势。螺纹、热卷盘面价格.螺纹钢01合约收盘价螺纹钢05合约收盘价螺纹钢10合约收盘价热卷01合约收盘价热卷05合约收盘价热卷10合约收盘价螺纹盘面价格.source：Wind元/吨RB01M.SHF收盘价RB05M.SHF收盘价24/0624/0824/10300035004000螺纹钢期货月差（01-05）季节性.source：Wind元/吨2021202207/0109/01-2000200400 螺纹、热卷月差.2025-06-302025-06-273015300530203009299729953128312731293126312331212025-06-30螺纹01-05月差-4螺纹05-10月差14螺纹10-01月差-10热卷01-05月差1热卷05-10月差5热卷10-01月差-6RB10M.SHF收盘价24/1225/0225/04热卷盘面价格.source：Wind元/吨HC01M.SHF收盘价24/0624/0824/1024/123000325035003750400020232024202511/0101/01热卷期货月差（01-05）季节性.source：Wind元/吨20212022202307/0109/01-1000100200300 铁矿日报铁矿石基本面供需双强，但边际上略走弱。首先供应端，发运仍是偏多的，全球发运量季节性冲量的同时，发运量也在季节性同期高位。7月份中国铁矿石进口量可能出现一个小高峰，对港口有小幅供给冲击的压力。海岬型船运费继续下行，发运冲量结束后预计发运季节性回落。其次需求端，本期铁水产量环比+0.11万吨至242.29万吨，钢厂现货利润尚可，主要来源于钢材现货的涨价和焦炭的提降。钢厂处于较高产能利用率的生产状态，近期检修情况不多。钢材需求端尚可以接受，进入淡季后累库幅度尚可。钢厂现实利润比较好，但盘面钢厂利润在收缩，产业链矛盾在积累但还没到显著的程度，盘面抢跑基本面，主要来自于煤焦端的盘面提前上涨。库存端，港口去库放缓，逐渐转向累库。铁矿石价格数据01合约收盘价05合约收盘价09合约收盘价铁矿石期货月差 (01-05) 季节性.source：Wind元/吨201906/01-50050100 指标名称2025-06-302025-06-272025-06-23日变化周变化690689.56780.512672673660.5-111.5715.5716.5706-19.501基差17.520.536-3-18.505基差343753.5-3-19.509基差-9.5-5.57-4-16.5日照PB粉71070770832日照卡粉80880580137日照超特6046016033120202021202220232024202507/0108/0109/0110/0111/0112/01铁矿石期货月差 (05-09) 季节性.source：Wind元/吨20202021202220232024202511/0112/0101/0102/0103/0104/01-50050100150 source：Wind ...煤焦日报焦煤：近期，因环保、事故和顶库减产的煤矿数量增多，焦煤供应有所收紧。盘面反弹带动期现投机需求，下游焦化厂按需采购，焦煤库存结构明显改善，短期内煤价有一定支撑。安全生产月临近尾声，前期因环保限产和事故停产的煤矿有较强的复产预期。终端需求在淡季面临下行压力，出口虽能部分对冲内需下滑，但中美贸易战为出口市场带来巨大不确定性，叠加长期抢出口、强转口对未来需求的透支，钢材价格的反弹空间被变相压缩。国补等内需刺激政策的效果在边际减弱，内部需求承接不力或引发黑色新一轮负反馈。在没有看到煤炭供给侧结构性改革及强有力扩内需政策出台前，焦煤不具备做多条件。焦炭：以伊冲突带动化工品价格整体上移，近期化产利润表现较好，大型矿局针对长协合同熔断，有长协合同的焦企原料采购成本有望下移，但市场化采购的焦企入炉煤成本或进一步抬升。综合来看，焦企内部成本分化，部分企业或因亏损减产，但暂不具备大面积减产的基础。近期市场传言7月将开启1-2轮提涨，回顾过往行情可以发现，焦化厂提涨往往发生在焦化行业大面积亏损减产后，当前焦化利润尚可，焦化厂开工稳定，行业矛盾并不突出，因此四轮提降落地后直接开启提涨的概率不高，即便焦化厂提涨，淡季需求背景下，钢厂对提涨接受程度亦有限。当前主力盘面升水湿熄焦仓单三轮，交割利润可观，焦炭盘面估值偏高，不建议抄底。煤焦盘面价格煤焦现货价格 蒙5#原煤：288口岸蒙4#原煤：288口岸蒙3#精煤：288口岸蒙5#精煤：乌不浪口 2025-06-302025-06-272025-06-23日环比周环比焦煤仓单成本（唐山蒙5）81381381300焦煤主力基差（唐山蒙5）-13-35623-18焦煤仓单成本（澳峰景）1137113511482-11焦煤主力基差（澳峰景）290316353-26-63焦煤09-01-36-42.5-36.56.50.5焦煤05-0965655906焦煤01-05-29-22.5-22.5-6.5-6.5焦炭仓单成本（日照港湿熄）129312931261032焦炭主力基差（日照港湿熄）-111-128-1241813焦炭仓单成本（吕梁湿熄）12631263126300焦炭主力基差（吕梁湿熄）-141-158-12218-19焦炭仓单成本（吕梁干熄）13401340134000焦炭主力基差（吕梁干熄）-64-81.5-4517.5-19焦炭09-01-38.5-40-391.50.5焦炭05-09777765012焦炭01-05-38.5-37-26-1.5-12.5盘面焦化利润1018710513.756-4主力矿焦比0.5100.5040.5100.0060.000主力螺焦比2.1352.1072.1630.028-0.028主力炭煤比1.6911.6661.7050.026-0.014指标名称价格类型单位2025-06-302025-06-272025-06-23日环比周环比安泽低硫主焦煤出厂价元/吨11701170117000自提价元/吨740731720920自提价元/吨7107006851025自提价元/吨78078077208自提价元/吨8988688683030蒙5#精煤：唐山自提价元/吨10351035103500澳大利亚峰景北CFR价美元/湿吨1851851860-1 铁合金日报铁合金在煤炭价格反弹带动下，以及铁合金受技术性买盘等因素存在一定的反弹情绪，上周维持反弹趋势。但现货市场受到钢厂压价和成本走弱拖累，在终端用钢需求逐渐进入淡季背景下，铁合金长期走势仍相对较弱。铁合金在利润修复下，部分开工率回升，但仍处于一个相对较低位置，铁合金产量微增但下游需求并没有明显改变，库存有累库趋势。锰矿7月报价下调以及澳矿发运恢复，叠加黑色面临需求淡季交易负反馈预期，预计铁合金仍偏弱运行。但铁合金持仓量有所下降，部分盈利资金已经离场，短期内看反弹，但反弹空间有限，硅铁关注上方5600-5700压力位，硅锰关注上方5800-5900压力位。硅铁日度数据硅锰日度数据硅铁基差：宁夏硅铁01-05硅铁05-09硅铁09-01硅铁现货：宁夏硅铁现货：内蒙硅铁现货：青海硅铁现货：陕西硅铁现货：甘肃秦皇岛动力煤榆林动力煤source：同花顺,wind,南华研究硅锰基差：内蒙古硅锰现货：宁夏硅锰现货：内蒙硅锰现货：贵州硅锰现货：广西硅锰现货：云南source：同花顺,南华研究 2025-06-302025-06-272025-06-23日环比周环比1109615014-40-44-44-160-281616-180342828340-6523052305200030525052505200050520052005200005200520052000052005200520000兰炭小料5805805800062061860921150550550005硅铁仓单832269760134683222025-06-302025-06-272025-06-23日环比周环比2582302402818硅锰01-05-28-34-186-10硅锰05-09606856-84硅锰09-01-32-34-3826双硅价差-298-300-2942-45510550054501060555055505500050545054505450005500550055000054505450545000天津澳矿393938.500.5天津南非矿33.833.83300.8天津加蓬矿3837.8370.21钦州南非矿3433.833.80.20.2钦州加蓬矿39.539.538.501内蒙化工焦86086086000硅锰仓单887329199995000-3267-6268 source：Wind .....纯碱日报供应处于窄幅波动状态，其中个别企业陆续检修叠加装置波动等，阶段性影响产量。从刚需倒推的重碱平衡继续保持过剩。大格局上，我们仍然维持即使有短期检修也不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位。需求端，光伏玻璃处于持续亏损状态，堵窑口现象持续增加，预计在产日熔量近期将继续下降，光伏端重回过剩格局。基本面驱动有限，关注现货反馈情况。纯碱盘面价格/月差纯碱现货价格/价差地区华北华南华东华中东北西南青海沙河纯碱期货主力收盘价季节性.source：Wind元/吨100015002000250030003500 2025-06-302025-06-27日涨跌日涨跌幅纯碱05合约1216121510.08%纯碱09合约11811196-15-1.25%纯碱01合约1194119220.17%月差（5-9）35191684.21%月差（9-1）-134-17-425%月差（1-5）-22-231-4.35%沙河重碱基差3334-1青海重碱基差-236-2360重碱市场价轻碱市场价2025-06-302025-06-27日涨跌2025-06-302025-06-27日涨跌重碱-轻碱13001350-5012201250-30801450145001400140005012501300-501180118007012801300-2011801200-208014001400014001400001300130001250125005096096009609600012101229-192021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01纯碱期货主力持仓量季节性.source：Wind万手2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01050100150 玻璃日报供应端保持点火与冷修并存的状态，且随着5月底6月初点火产能的释放，7月初浮法玻璃日熔有回升至15.9万吨附近的预期。当前玻璃累计表需下滑近10%，简单线性外推的情况下，要使得下半年玻璃维持供需平衡的话，日熔需下滑至15.4万吨以下。目前09盘面价格开始升水湖北低价现货，煤制气产线也尚有利润。库存看， 整体社库仍处于高位，沙河中游库存偏低，库存结构偏健康，不排除投机需求继续改善；湖北厂家库存高位，中游库存中性，压力尚存。供应端继续关注冷修预期的增加幅度。虽然玻璃估值已经处于相对低位，但短期基本面并无明显驱动。玻璃盘面价格/月差玻璃日度产销情况2025-06-302025-06-27日涨跌日涨跌幅玻璃05合约1129112180.71%玻璃09合约10061019-13-1.28%玻璃01合约1085107780.74%月差（5-9）12310221月