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国泰美诺华2025Q2业绩超预期glp1益生菌创新项目持续推进

2025-07-02未知机构小***

业绩表现：公司2025年H1归母净利润预计4600-5200万元，同比增长143%-175%；2025Q2单季度归母净利润预计2478-3078万元，同比高增406%-528%，环比增长17%-45%，主要得益于营收增加和毛利率提升。
业务板块：
- 原料药：2024年营收7.9亿元（+6%），沙坦类品种价格2025Q1至今逐步企稳，专利悬崖拉动相关特色原料药放量，西格列汀系列产品持续贡献增量。
- 制剂：2024年营收4.1亿元（+84%），美诺华天康产能迅速爬坡，营收增长52%；2024年共19个产品（25个批文）进入商业化阶段，在研制剂项目达50个以上。
- CDMO：2024年营收1.2亿元（-39%），受行业竞争和新冠后需求下滑影响；MSD动保合作项目稳步推进，计划2025年完成验证并商业化，拉动CDMO放量。
创新项目：
- GLP-1益生菌递送系统（JH389项目）：持续推进，与美国密歇根大学签订战略合作协议，取得小鼠和肥胖动物模型积极数据，2025年6月在中国肠道大会发布成果；欧洲合作方推进商业化落地，有望2026年获得EFSA批准上市，以保健消费品形式差异化竞争减肥药物市场；后续将推进双靶、三靶表达平台合作。
研究结论：预计2025-2027年营收分别为16.6/19.7/23.2亿元，同比增长21%/19%/17%；归母利润分别为1.4/2.1/2.8亿元，同比增长107%/49%/35%；对应PE27/18/14X，主营业务企稳修复，创新转型加速，给予“增持”评级。

。。），沙坦类品种价格承，主要系报告期营收增，主要系报告期营收增。个以上。个产品已启动开发，计划月取得小鼠模型积极数月取得肥胖动物模型积极年获得批准上市，获亿元，同比增长

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