棉纺产业日报

棉纺策略日报简要观点◆棉花：震荡上行宏观方面，一是6月美国国债问题基本解决，通过取消债务上限+印钱解决，二是美联储释放提前降息预期，而且机构普遍认为今年至少降2次息，明年降7次息，彻底打开了加速降息周期，非常利多，三是下游目前情况，淡季较为明显，佛山张槎织布开机率只有1-2层，江浙织布开机率下滑20%，纺纱利润持续压缩，市场担忧厚道不利传到至纺纱厂，四是美国促成了以色列和伊朗同意了停火协议，伊以冲突降级，向往世界和平，伊朗海峡区域恢复平静，促进原油输出和正常贸易，原油恢复大跌，降低了通胀预期，也有望促进伊朗和中国关系，五是CFTC基金持仓净空继续增加0.06万手达到3.73万手，基金净空增加幅度在缩小。基本面来看，国内目前供需形势，本年度商业库存预测8月底为155-180万吨，去年是214万吨，23年是163万吨，今年商业库存偏紧，但比之前预期的紧张程度降低，但仍偏紧。对于09合约，显然有支撑，所以现货基差偏强，在国内通缩和出口受阻的形势下，棉花整体表现震荡抗跌的形态。新季度全球今年丰产概率增大，新疆丰产，预计产量720-750万吨，巴西丰产至395万吨，美棉主产区有点干旱，出现降雨缓解，美棉种植亏损，大约66-68美分种植成本，农户财务情况不好，产量需要继续观望。消费端，可变性较大，主要取决于美国对等关税的态度以及美联储降息时间，跟中国宏观持有积极态度，何时形成共振。短中期来看，进入6月，市场观望情绪浓厚，下游淡季明显，商业库存去库偏快，预测后期仍偏紧，目前期货价格上涨，对于纺织厂来说不利，预计垃圾仓单只会往远期转移，压力会显示在11月合约，短中期认为棉价震荡上行，预计本周内期价在13500-13850区间波动。长期来看，关注到今年上半年因关税问题美国补库，消费前置问题，下半年购买力不足10月以后将压力呈现。总体上，远期供应增加，宏观上目前越来清晰，降息周期来临，棉花有反弹动力，后期关注关税解决程度，总体上看，11月前期价或走强，11月后或有所回 洪润霞黄尚海顾振翔钟舟 1/10 落，先扬后抑的过程。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）◆PTA：震荡偏弱原油方面:美国传统消费旺季仍在，市场预计美国商业原油库存继续下降，国际油价上涨。现货方面：华东市场现货价格-152至5095。本周及下周主港交割09升水260-275成交，7月主港交割09升水255-265成交。地缘风险有所释放，日内绝对价格低开弱势整理，现货基差大致稳定，买盘跟进谨慎，整体交易一般。（单位：元/吨）供需方面：PTA产能利用率较上一工作日下降至78.61%。下游聚酯行业产能利用率稳定在88.22%，综合供需小幅累库。总结：需求端支撑不足，华东现货PTA收跌至4990元/吨，供需端变化不大，然终端进入传统淡季，需求端心态偏悲观，外围缺乏实质性驱动，场内买气不佳，短期国内PTA现货市场延续弱势格局。（数据来源：隆众资讯）◆乙二醇：震荡偏强现货方面：乙二醇市场交投震荡偏强，基差开始减弱。现货基差09+70；7月下基差09+80。（单位：元/吨）供需方面：国内乙二醇总开工60.91%（升0.51%)，一体化63.24%（升0.55%)；煤化工57.12%(升0.45%)，聚酯行业产能利用率为89.34%，较上一日持平。总结：地缘局势持续发酵，原料价格连续上涨，成本端支撑不断上移，供应量缓慢增加，下游聚酯需求暂维持高位，供需基本面延续去库逻辑仍在，短期市场多头情绪延续。（数据来源：隆众资讯）◆短纤：底部支撑原料端PX-PTA自身供应偏紧导致成本支撑偏强，短纤在低加工费下仍被动跟进成本为主，下周市场或仍高位震荡；但下游传导不畅，短纤市场涨幅不及成本，加工费存继续下滑可能；但目前已有部分企业开始减产，市场供应可能减少，因而短纤下方空间有限，不易过分看空。（数据来源：隆众资讯）◆白糖：震荡运行 国际方面，巴西中南部开榨进程加快，加之天气相对干燥有利于压榨，巴西中南部甘蔗产糖量和压榨量同比增加，北半球印度和泰国新榨季天气良好、预期产糖量有较大幅度增产，国际糖市全球增产预期仍存。国内方面，市场因素多空交织，本产季产销速度偏快，夏季消费旺季带动，下游终端采购意愿边际改善，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，5月进口食糖增加，糖浆、预混粉同比大幅减少，符合市场预期，高产销率背景下产区制糖集团清库速度加快，工业库存大幅减少，对期价有所支撑，但第三方库存同比偏高，中长期来看，配额外进口利润窗口打开、远期进口供给压力影响仍存，短期来看，ICE期价缺乏实质性利多支撑下，震荡运行为主，国内糖市目前终端需求表现较好，市场成交尚可，期价企稳震荡运行，关注后续食糖消费及ICE糖价走势指引。（数据来源：沐甜科技泛糖科技）◆苹果：高位震荡苹果市场交投继续淡稳，传统淡季成交氛围不浓，客商拿货积极性不高，产区新季苹果套袋工作收尾。西部产区客商货源找货热度不高，个别冷库货源出现水烂点等质量问题，持货商整体惜售情绪减弱；山东产区大果及好果走货一般，客商寻货不积极。销区市场市场走货一般，消暑类水果存在一定冲击。继续关注套袋数据及与前期的预期差异。未来苹果基于低库存和生长影响，有望维持高位震荡走势。（数据来源：上海钢联） ◆各品种基本面信息跟踪◆宏观重点信息6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。新订单指数反弹至略高于临界点水平。生产指数亦重回扩张区间，创近七个月来新高。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）美国6月ISM制造业PMI升至49，虽然高于预期的48.8，但仍连续四个月处于萎缩区间。新订单连续五个月减少。物价支付指数接近2022年6月以来的最高水平，显示出通胀略有加速的迹象。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）1.7月1日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15212元/吨，较上个交易日上调58元/吨。7月1日棉纱指数（CYIndexC32S）价20420元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年7月1日棉花仓单总量10512(-62)张，其中注册仓单10211(-62)张，有效预报301(+0)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易）2.据中储棉信息中心发布的中国棉花实播面积调查报告（2025年6月），2025年6月，国家棉花市场监测系统就棉花实播面积展开全国范围专项调查，样本涉及14个省（自治区）、46个县（市、团场）、1700个定点信息联系户。调查结果显示，2025年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加270.7万亩，增幅6.3%。西北内陆棉花实播面积为4122.5万亩，同比增加309.3万亩，增幅8.1%。内地棉花实播面积为445.3万亩，同比减少36.8万亩，减幅7.6%。（资讯来源：中国棉花信息网）3.据美国农业部统计，至6月29日全美棉花播种进度95%，较去年同期落后2个百分点，较近五年平均水平落后3个百分点。其中得州播种进度94%，较去年同期落后1个百分点，较近五年平均进度落后4个百分点。至同期，全美现蕾率40%，较去年同期落后1个百分点，较近五年均值领先3个百分点。其中得州现蕾率为37%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均水平领先5个百分点。至同期，全美棉花结铃率9%，较去年同期落后2个百分点，较近五年均值持平。其中主产棉区得州结铃率12%，较去年同期落后1个百分点，较近五年均值持平。全美棉株整体优良率51%，较上周增加4个百分点，较去年同期高1个百分点。其中得州棉株整体优良率40%，较上周增加5个百分点。（资讯来源：中国棉花信息网）PTA: 4/10 5/101.截止20日PTA现货价格+105至5280。6月主港交割09升水260-290成交，7月主港交割09升水240-270成交，8月主港交割09升水130附近成交。地缘局势极具不稳定性，成本、需求持续博弈，日内绝对价格高位震荡下沿，现货流动性有好转，现货基差松动，买盘情绪好转，市场交易尚可。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯）2.截止22日PTA周均产能利用率至81.55%，环比-1.70%，同比+5.47%。虽然周内嘉兴石化重启，然逸盛大化降负和东北大厂停车检修，总体来看，国内产能利用率小幅下降。（数据来源：隆众资讯）乙二醇：1.中国乙二醇总产能利用率59.00%，环比升3.93%，其中一体化装置产能利用率60.66%，环比升5.72%；煤制乙二醇产能利用率56.31%，环比升1.03%。（数据来源：隆众资讯）2.中国乙二醇装置周度产量在36.11万吨，较上周增加2.41万吨，环比升7.14%。其中一体化乙二醇产量在22.98万吨，较上周涨2.17万吨，环比增加10.42%；煤制乙二醇产量在13.14万吨，较上周增加0.24万吨，环比增加1.86%。（数据来源：隆众资讯）短纤：1.截至五月底国内短纤月产量中国涤纶短纤产量为72.15万吨，较上期增加4.17万吨，环比上涨6.13%。产能利用率平均值为86.14%，环比上涨2.04个百分点。月内前期减停装置陆续恢复重启，月中金纶高纤25万吨计划内减停；且下旬，受加工费持续下降影响，个别常规棉型涤纶短纤企业开始减产；因此导致月内产量及产能利用率同比增幅有限。（数据来源：隆众资讯）2.中国涤纶短纤聚合成本平均在5700元/吨，环比跌0.48%。涤纶短纤行业现金流平均在-374.5元/吨，环比跌21.99%。成本表现仍强于短纤，周内短纤加工费继续降低。（数据来源：隆众资讯）白糖：1.标准普尔全球大宗商品洞察（S&PGlobalCommodityInsights）公布的一项针对21位行业分析师的调结果查显示，预计巴西中南部地区6月上半月甘蔗压榨量为3987万吨，同比减少19.3%；预计食糖产量为252万吨，同比减少19.9%。（资讯来源：泛糖科技）2.6月26日，印度食品部宣布2025年7月的食糖内销配额为220万吨，较上月230万吨减少10万吨；较2024年7月的240万吨减少了20万吨，该配额将从2025年7月1日起生效。（资讯来源：泛糖科技）3.原糖（关税配额外）：本期进口实际装船76832.38吨，本月进口实际装船223055.74吨，下月进口预报装船 6/10118620.94吨。本期实际到港151964.26吨，下期预报到港0.00吨，本月实际到港209964.26吨，下月预报到港128886.00吨。（资讯来源：泛糖科技）苹果：1.截至2025年6月25日，全国主产区苹果冷库库存量为106.91万吨，环比上周减少9.58万吨，走货速度较上周放缓，同比有所减慢。（数据来源：上海钢联）2.陕西洛川产区目前库内70#起步果农统货4.2-4.5元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三级2.5-3元/斤，果农80#以上统货3-3.5元/斤，80#一二级条纹4.0-4.5元/斤，80#一二级片红3.8-4.0元/斤。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪图1：棉花价格走势资料来源：IFND长江期货图3：内外棉价差扩大资料来源：IFIND长江期货图5：PTA期货价格走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFND长江期货图4：内外棉纱价差扩大资料来源：IFIND长江期货图6：PTA现货加工费走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图资料来源：隆众资讯长江期货图11：白糖仓单数量数据资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货图10：乙二醇港口库存资料来源：隆众资讯长江期货图12：ICE基金原糖持仓数据资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财