广发期货日评20250702

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：红利板块反弹，股指韧性凸显 【市场情况】 周一，A股低开高走，盘面呈现板块轮动。截止收盘，上证指数涨0.39%，报3457.75点。深成指涨0.11%，创业板指跌0.24%，沪深300涨0.17%、上证50涨0.21%，中证500涨0.33%、中证1000涨0.28%。个股涨跌参半，当日2629只上涨（74涨停），2545下跌（6跌停），230持平。其中，信通电子、华维设计、中船应急涨幅居前，分别上涨286.36%、30.0%、20.04%；而科恒股份、英联股份、弘业期货分别下跌10.23%、10.0%、10.01%。 分行业板块看，红利板块反弹，上涨板块中，贵金属、制药、教育涨幅居前，分别上涨2.25%、2.19%、2.09%，医药主题拉升。TMT回调，下跌板块中，商业服务、互联网、软件分别下跌1.67%、1.33%、1.08%，数字经济主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约涨跌不一：IF2509、IH2509分别收跌0.03%、收涨0.08%；IC2507、IM2509分别收涨0.08%、收跌0.36%。四大期指主力合约基差贴水受对冲需求影响扩大：IF2509贴水56.76点，IH2509贴水27.91点，IC2507贴水66.67点，IM2509贴水240.37点。 【消息面】 国内要闻方面，6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。从财新中国制造业PMI分项数据看，6月供需均不同程度回升，新订单指数反弹至略高于临界点水平，其中新出口订单指数结束了此前连续两个月的下行，在收缩区间明显反弹。生产指数亦重回扩张区间，创近七个月来新高。不过，三大类商品中，仅中间品类需求重现增长，产量上升幅度亦最大。 海外方面，白宫新闻秘书莱维特表示，特朗普本周将与贸易团队会面，以确定国家关税税率；如果各国不谈判，特朗普将设定税率；特朗普将签署行政命令，终止对叙利亚的制裁。英美贸易协议正式生效。从周一开始，英国汽车制造商向美国出口汽车将适用10%的关税，低于其他国家的25%关税。 【资金面】 7月1日，A股交易额环比稍有收缩，全日合计成交额1.47万亿。央行以固定利率、数量招标方式开展了1310亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4065亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2755亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-1.44%、-1.03%、-1.12%、-3.77%。宏观形势好转带动风险偏好上行，指数已经突破短期震荡区间上沿，中枢上移过程中，警惕追高风险，可轻仓卖出8-9月5900执行价MO期权收取权利金。 [国债期货] 国债期货：跨月后资金利率大幅下行，期债整体回升 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.28%报120.740元，10年期主力合约涨0.10%报109.005元，5年期主力合约涨0.06%报106.205元，2年期主力合约跌0.01%报102.488元。银行间主要利率债收益率多数下行。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.9bp报1.8520%，10年期国开债“25国开10”收益率下行0.85bp报1.7175%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.25bp报1.6435%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行0.1bp报1.3660%。 【资金面】 央行公告称，7月1日以固定利率、数量招标方式开展了1310亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1310亿元，中标量1310亿元。Wind数据显示，当日4065亿元逆回购到期，据此计算，单日净回 笼2755亿元。跨月后银行资金面恢复宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率大幅下行超14个bp，重回1.36%位置，七天质押式回购利率则下行超37个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.62%附近，较上日略降。跨月后非银与存款类机构在流动性上的分化仍未消退，月初资金面可能会渐进转松，关注央行后续公开市场操作。 【操作建议】 月初资金面转松期债整体回涨，不过暂时缺乏突破前高动力。关注点一是跨月后资金利率能否进一步下台阶，二是后续基本面情况，三是央行是否会公布国债买卖情况。国债期货策略：单边策略上短期建议逢调整适当配置多单，接近前高注意止盈，关注经济数据与资金面动向。期现策略上关注TS2509合约正套。曲线策略上可适当关注做陡。 [贵金属] 贵金属：美国关税威胁升温美元指数持续下行黄金延续反弹趋势 【行情回顾】 消息方面，白宫经济顾问委员会主席米兰表示，他对美国与欧盟达成贸易协议“持乐观态度”，因为双方“有真正的政治意愿”来达成该协议。“我们正进入关键时刻”，美国需要看到最终的让步。目前特朗普对美国将与日本达成协议表示怀疑，他进一步批评了日本拒绝接受美国出口的大米，并表示美日两国之间的汽车贸易不平衡，他表示将迫使日本“支付30%、35%或我们确定的任何数字（关税），因为我们对日本也存在巨大的贸易逆差”。 美国6月ISM制造业指数49，预期48.8，前值48.5，新订单指数降至46.4不及预期就业指数降至45低于预期，物价支付指数进一步升至69.7，数据反映关税对制造业影响进一步凸显。美国5月JOLTS职位空缺升至776.9万人，高于预期的730万人，职位空缺持续2个月反弹，特朗普移民政策使劳动力供应趋紧。欧元区6月调和CPI同比初值2%，预期2%，前值1.9%，核心调和CPI同比初值持平于2.3%符合预期，欧元区6月份通胀率稳定在欧洲央行的目标水平，欧元走强和能源成本下降有助于抑制物价压力，也为暂停降息行动提供依据。7月1日，美国国会参议院以51比50的投票结果通过全面减税和支出法案，并提交众议院于周三最终表决。担任参议院议长的共和党籍副总统万斯在50票赞成、50票反对的“平票”情况下，投出了“打破僵局”的一票。美联储主席鲍威尔在葡萄牙由欧洲央行主办的会议上，与来自欧洲和亚洲的央行领导人一同发言。鲍威尔表示，稳定的经济活动让美联储有时间研究关税上调对物价和经济增长的影响，然后再恢复降息。对于7月是否降息，鲍威尔拒绝做出预测，称未来的经济前景将决定政策走向。他表示，如果不是担心关税可能破坏美联储近年来压制通胀的最后阶段，美联储今年很可能会继续逐步降息。欧洲央行行长拉加德表示我们并未宣告任务完成，但目标已达到，她表示降息周期接近尾声，但不会预设承诺，未来政策将依赖数据。日本央行行长植田和男表示，日本的利率目前低于中性水平，但他警告称，在“阴云密布”的情况下，不要将理论利率作为指导方针。 法国总统马克龙自2022年以来首次与俄罗斯总统普京通电话，两国元首就伊朗与以色列对抗升级背景下中东地区局势，以及美国对伊朗核设施实施打击的问题进行了深入讨论。在谈及乌克兰局势时，普京指出，乌克兰冲突是西方国家政策的直接后果，在谈及关于和平解决的前景问题时，他指出，任何协议都应具有全面性和长期性，应消除乌克兰危机的根源。 隔夜，临近7月9日美国“对等关税”90日暂缓最后期限，特朗普再次威胁对多国大幅加征关税，市场担忧有所升温。欧美央行行长聚集葡萄牙会议讨论货币政策，美联储主席鲍威尔对7月降息的可能性未完全排除态度不明确，但强调若关税落地可能会导致通胀反弹。本周非农数据较为关键结果可能对市场形成较大影响，美元指数持续走弱，部分资金回流博弈美联储降息使黄金持续反弹态势。国际金价早盘全天震荡上行最高至3357美元后段涨幅收窄，收盘价报3338.17美元/盎司涨1.07%，创“二连阳”；国际银价盘中跟随黄金上行但后段回落转跌形成较长上影线，收盘报36.01元/盎司跌幅0.26%。 【后市展望】 美债信用危机下去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，中东和俄乌冲突期间仍有阶段性扰动，央行和 机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。短期美国和其他国家的贸易协议将再次扰动市场，如果未能达成协议而使关税落地，可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，而美国财税法案能否顺利通过也有不确定性，这些都可能成为行情突破的关键驱动。技术上国际金价形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，年中多头资金暂时离场使流动性收紧或增加黄金回调风险。关注美国经济数据对美联储货币政策预期影响，金价站稳60日均线将维持在3300美元上方波动。 白银方面，贸易冲突缓和叠加欧美积极财政货币政策使工业制造业景气预期增加，伦敦和中国等地区库存维持低位，且ETF等资金流入对价格存在支撑。但刺激政策实施效果对全球经济增长乃至银价中长期需求影响仍有不确定性，走势受到黄金带动波动反复，短期白银价格在35.5-36.5美元区间震荡。 【资金面】 随着以伊冲突结束，市场重新将关注放回贸易和宏观政策上，近期美股和美债走势企稳，金银价格冲高回落刺激部分机构投资者逢低增仓的意愿，ETF持仓仍有上升空间。 [集运期货] 集运期货：EC盘面上行 【现货报价】 截至7月1日最新报价，马士基1777美元/TEU，2970美元/TEU；CMA1935-2185美元/TEU，3445-3945美元/TEU；MSC2180美元/TEU，3640美元/TEU；ONE2604-3094美元/TEU，3343-4043美元/TEU；EMC2100-2655美元/TEU，3100-4060美元/TEU。 【集运指数】 截至6月30日，SCFIS欧线指数报2123.24点，环比上涨10%，美西线指数环比下跌22%至1619.19点。截至6月27日，SCFI综合指数报1861.51点，较上期跌0.4%；上海-欧洲运价上升10%至2030美元/TEU；上海-美西运价2578美元/FEU，较上周跌7%；上海-美东运价4717美元/FEU，较上周跌12%。 【基本面】 截至7月1号，全球集装箱总运力为3261万TEU，较上年同期增长8%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0；美国5月制造业PMI指数48.5，新订单指数47.6。5月OECD领先指数G7集团录得100.32。 【逻辑】 昨日期货盘面上涨，主力08合约收1904.9点，上涨8.15%。昨日下午盘面高开，主要受到部分航司高开7月下半报价的影响，该行为提高了市场对于8月报价的预期。我们依旧维持之前的预测，实际8月份价格大幅下跌的可能性较小，从航司角度考虑，仍可能高开8月份报价，然后再根据实际成交情况调整，具体价格走势仍需密切跟踪。后续主力合约仍将呈现震荡格局，但由于现货价格上涨，因此后续震荡价格中枢将有所上移。 【操作建议】 谨